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【港股專家】黃敬凱:半新股尋寶之大發地產(6111)


大發地產(6111)在去年2018上市時,坊間一直覺得他的基本面平平無奇甚至遭到香港市場嫌棄,直到今年3月時交出了一份亮麗的成績表,用實力來為自己代言。

2018年大發地產淨利大增,毛利和毛利率也大幅改善。其中核心淨利潤4.89億,同比增長240%,核心淨利潤率8.2%,同比增長156%,毛利率26.6%,同比增長85%。「2019中國房地產上市企業30強」的平均毛利率水平為27.82%,集團的毛利率水平直追頭部房企。另外2018年合約銷售額同比增長204.1%,其中2015-2018年合約銷售額年復合增長率77.9%。2018年合同銷售面積同比增長144.5%,增長率高居行業前列。合約銷售均價逐年增加,2018年合約銷售單價高達15937元/平方米,年復合增長率14.2%。

除此以外,集團對於房地產開發項目的周期掌控亦相當優秀,對項目制定了統一的標準化工期,並針對不同的產品有不同的標準工期,同事針對項目示範區及首次開盤均制定了,確保盈利和效率的均衡增長,在收購土地、開工、開盤預售到現金流回正大約十個月時間即完成清盤,運營效率更在行業內領先。

業績發佈會之後,集團積極的動作更是頻頻發生。當中包括與科金簽署合作協議,涉及戰略佈局資源整合等等。在鞏固現金流的工作上更得到一筆1.2億美元於2020年到期的私募債,更在其後與平安信托開啟戰略合作,授信金額高達200億,對集團的營運彈性和多元化開拓了新的方向。以上信號都能夠看出大發地產對前景的自律性和積極性的同時體現。

雖然現在有多人都不看好因國策而被打壓的國內房地產市場,由於基本面優異,在每股收益0.66、每股淨資產4.25和P/E低的誘惑之下,相信大發地產的股價應該會是今年其中一支表現不俗的內房股股票。

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