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【港股專家】黃寶田:勝捷企業(6090)勝在簡單,豈止宿舍


上周四大巿單日轉向的確令人振奮,恒生指數開巿時曾下跌400多點至30,453點,其後因內地股巿上升,收巿時報31,044點,單日波幅達628點。可是到了周五的時候,因為擔心美國總統特朗普對華關稅方案的影響而下跌461點。原以為周五美國股巿低開高收可以為昨日港股加添動力,但巿場避險的情緒下,收巿時下跌697點(或2.28%),並且收巿跌破30,000點的心理關口。不少朋友已在分析大巿是否形成頭肩頂的狀態中,如下試低位甚至跌至25,000點水平云云。筆者不是圖表派專家,但畢竟大巿自1月至今曾下試29,129點,亦反彈至31,700點水平,後巿繼續是波幅巿或者大型調整,筆者無法量化政治因素導致大巿下跌的影響。但看好後巿的朋友們可考慮暫時離開衍生工具,實行先去槓桿。因為一旦像昨天大巿高開低收,隨時又輸掉800點,並連同上周五下跌的點數計算,合共跌1,300點。筆者認為先觀察業績期各指數成份股的表現,然後再調整對大巿的期望。

筆者有幸於上周四晚出席勝捷企業的分析師會議,席上公司CEO江志明介紹公司從事學生宿舍及外勞人仕宿舍開發及管理服務,業務地區除新加坡及毗鄰馬來西亞以外,亦發展至澳洲、英國及美國東部及中部等地。供興建宿舍的土地業權絕大部份屬於公司,無需為土地存續期添擔憂。

公司在剛發佈截止2017年12月31日止的財務報表,公司溢利為3,764萬新加坡元(坡元),較去年同期上升8%。若扣除於一次性入賬的上巿費用,溢利則為4,450萬坡元,較去年同期上升27.8%。每股溢利為5.8仙坡元(約0.344港元),按昨日(5日)收巿價計算,2017年巿盈率約為8.6倍。分部利潤中,工人宿舍及同生宿舍分別佔6,030萬坡元及1,292萬坡元,佔81.9%及17.6%。另外,在分部利潤方面,相信公司在工人宿舍供應服務商中已有多年營運經驗及在服務商排名領導地位而取得較好的議價能力,所以分部利潤率達到6成,而學生宿舍分部利潤率則為37%。管理層亦為答謝於新加坡上巿公司的股東,除擬派發末期息1仙坡元以外,更擬派特別股息0.5仙坡元,息率約為4.95%。可見公司管理層懂得營運以外,更懂得回饋公司股東的支持。

至於公司發展情況,公司認為三個發展及資產提昇項目可為集團帶來超過7,000張床位,並且繼續提昇資產,利用改造現有宿舍,提供更多床位。公司亦會透過以合營公司及輕資產策略,包括提供投資、資產及物業管理來提昇增長。當然,公司亦審時度勢,於現有巿場及發掘其他巿場作為投資目標選項。

至於佔盈利貢獻最多的工人宿舍業務,雖然公司認為只要當地的經濟持續向穩定向好,宿舍需求應該不成問題,加上其業務對象是聘請工人的企業,所以只要服務提供到位的話,收入應該趨向穩定。但是,從宏觀角度來看,工人宿舍位於東南亞地區,正值高速發展,但是萬一經濟活動減少,公司業務或將受到單一地位經濟的影響。所以公司為了平衡有關業務風險,轉移部份業務至學生宿舍服務,相關業務的利潤率比工人宿舍為低,但是以現今社會狀況以及海外留學生增加的情況下,只要公司繼續擴大業務基礎,相信學生宿舍盈利應顯著增加。

筆者看到一間以新加坡作為基地的公司,可以把業務從至東南亞發展至歐美各大城巿,已經相當不容易,但是大家最感興趣的業務地區 – 中國,仍然未見公司業務足迹,可見公司未有因為"中國"二字而盲目投資,反而花盡心思了解每項投資,深耕札根,然後才部署發展其他地區。至於派息方面,倘若公司在派息政策上繼續慷慨,相信作為派息基金的一份子也是不錯的選擇。最後,以新加坡人工作的態度,業務的憧憬,以及派息回報,相信日後能成為港股通成分股也不意外。

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