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【港股專家】黃偉健:香港中華煤氣(0003),具抗通脹投資效用


資料來源:集團、方正證券 (香港)

全港規模最大的燃氣供應商

香港中華煤氣成立於1862年,是香港最早成立的公共事業機構和上市公司 (於1960年上市),同時也是香港唯一的城市管道燃氣公司。作為香港最大規模的能源供應商之一,在香港擁有的供氣網絡管道全長逾3400公里,所提供的煤氣給逾180萬用戶使用,並於2007年獲得資產管理認證,成為亞洲首家獲得此國際認證的燃氣供應商。

集團現任董事局主席為李兆基博士,李兆基博士亦是地產發展商恆基兆業的董事局主席,同時也是新鴻基地產董事局副主席。

業務範圍不斷擴大

香港中華煤氣最初成立時,主要在香港提供煤氣給住戶及商戶使用,然而,集團發展至今,業務已經不限於在香港供應煤氣,還包括生產、輸配及營銷煤氣、銷售煤氣爐具、以及全面的售後服務,並且在內地不斷展開及擴大其天燃氣供應業務,除後更發展清潔能源、水務、新興環保能源、以及電訊業務等,現在已成為一間極具規模的公用企業。在港股市場上,投資者把香港中華煤氣歸納為公用收息股。

本港業務持續穩定增長

中華煤氣在本港的業務一直維持良好的穩定增長,至今在港用戶數目達到189萬用戶,每年均有所增加。在港今年上半年所銷售的煤氣量亦較去年增加1.6%,至161.58億焦耳,同時爐具的銷售額亦較去年同業增長近5.2%,主要受惠本港經濟穩定,帶動通貨彭脹上升,加上香港冬季天氣比以往較為寒冷,推動了香港居民及商戶使用煤氣的需求。

內地業務發展不斷

中華煤氣連同其持股約67.1%的附屬公司港華燃氣 (1083)在內地發展多個項目。以今年上半年止,已於內地26個省、自治區和直轄市取得共251個項目,比去年年底增加6個,項目的業務覆蓋範圍則包括天燃氣的上中下游、水務、能源高效應用、新興環保能源開發和利用,以及電訊等。

集團在內地的發展,主要得益於內地不斷推動環保節能以改善空氣質素及推動綠色城市,煤改氣政策亦有助帶動天燃氣需求,同時再加上內地全國市民的人均收入不斷增長,推動了經濟及商業活動,從而使石油、天燃氣、電力等用量上升,整體需求增加使集團得到良好發展。

上半年業績良好,收入增長24.7%

集團今年上半年總營業額達到192.4億港元,按年增長近24.7%,當中的燃氣銷售額約141.4億港元,佔集團總額約73.5%,是集團主要收入來源;另外報裝收入、爐具銷售及保養維修、水費及有關銷售、石油及煤炭化學產品銷售及其他銷售則分別約為13.6億、13.1億、6.4億、6.7億及6.2億港元,分別佔總收入的7.0%、6.8%、3.3%、3.5% 及3.2%。每一個業務均錄得良好增長。

資料來源:集團、方正證券 (香港)

從集團的分類收入來看,中國的燃氣、水務及有關之業務約為119.6億港元,佔比62.2%,佔集團最大部份;而香港的燃氣、水務及有關之業務收入則約為53.1億港元,佔比約為27.6%;新能源、地產及其他部份收入則分別約為15.6億、3390萬及3.7億港元,分別佔比8.1%、0.2%及1.9%。每個分類的業務同時錄得不同程度之增長。

利潤增長7.7%,每股盈利升6.87%

上半年利潤為53.71億港元,較去年同業的49.87億港元增加7.7%;每股基本盈利為31.1港仙,按年增加6.87%;集團一共派發股息18.46億港元,較去年的16.79億港元增加約10%,派發每股股息12港仙,與去年相同,主要是由於去年集團每10股送了1股紅股,若把去年10送1紅股計算在內,今年上半年股息實質上是較去年增加了10%。

其實集團多年來均一直維持派發12港仙為中期股息,23港仙為末期股息,每年總共35港仙股息。然而,歷史上集團每年習慣均以10股送1股的形式回報股東,自2010年起至今沒有不送,因此雖然股息每年不變,但對股東來說實質上股息每年均有10%之增長,再加上股價之上升,實際每年回報是更高。

低BETA 公用收息股,可收抗通脹之效,股價股息齊收

中華煤氣作為一間公用收息股,除了可以每年收取穩定股息以作穩定現金流收入外,同時亦可配合當地經濟的進退,集團的收入及利潤很大程度與當地經濟相配合,因此可以看作能夠抗行當地通脹的投資目標之一。加上集團業績持續良好,股價不斷攀升創新高,投資者亦能獲得資本增值,達到股價股息齊收之效。

從資產配置角度來看,中華煤氣的BETA值約為0.56,其低BETA值具備防守性,同時亦可分散投資組合的資產類別,可降低整個投資組合的風險,而集團的良好業績預期可為組合帶來更好表現。

(筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。)

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