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【港股專家】黃偉健:聯想 (0992)績後急彈,值博率依然較高


聯想集團(0992)為一間專注於提供科技產品及優質專業服務的資訊科技公司,其產品包括個人手提電腦、個人電腦、商業用電腦、智慧設備服務、資料中心服務及雲服務等,均提供不同類別及種類產品組合,品牌知名度于全球十分高,在不同業務上亦具有行業的領導位置。

業務重整,帶來業績轉捩點

集團的業務主要分兩類,一是智慧設備業務,另一個便是資料中心業務。智慧設備業務中,則包括個人電腦、智慧設備、移動業務,是集團於2017年年底把這三類業務合併為新的智慧設備業務,以完善其業務模式。因此開始了業轉型,以客戶為中心,把資源調配整合,以更好及更高效率地運用資源,再加上把各部門的產品互相配合,形成一個共用平臺,並從中得到良好協同效應。

在資料中心業務方面,主要則提供軟體、硬體、計算器服務及雲計算等產品,在業績期內已經連續錄得第5個季度強勁的雙位數收入增長,以及連續6個季度錄得利潤率改善,主要亦是受惠商業模式的轉型,加強了銷售能力,提升了分銷管道及產品解決方案所致。

中美貿易磨擦對集團影響輕微

中美貿易磿擦已經發生近1年時間,當中對全球經濟影響已經有所反映。然而對於聯想集團,在首三季度的業績來看,基本上是影響不大,主要由於集團佈局全球性,在地域分散上有絕對幫助,而且集團業務亦不限於銷售,還包括其他如生產及研發等,產業鏈覆蓋性廣闊,因此可以得到有效的業務平衡,抵銷了中美貿易磨擦帶來的衝擊。

季度收入創4年新高,各業務表現良好

從集團剛公佈的第三季業績來看,總收入按年上升8%,至140億美元,是在過去4年來最高的收入,同時亦是連續第6個季度保持按年增長勢態,毛利率亦增加1.1% 至14.6%。

智慧設備業務表現持續良好

其中,智慧設備業務收入按年上升6%,至124億美元,占集團整體收入約89%,是集團主要的收入來源。業務增長主要由於高端及高增長細分市場和商用細分市場的市場份額有明顯增長,帶動個人電腦和智慧設備業務收入上升所致。此部份除稅前溢利達到5.86億美元,按年增長92%,表現強勁,受惠於個人電腦和智慧設備業務盈利得到大幅改善以及移動業務首次錄得除稅前溢利所致。

智慧設備業務中的個人電腦及智慧設備業務錄得107.3億美元收入,按年增長12%,除稅前溢利達到5.8億美元,按年增長36%,表現十分強勁,主要受惠於強大的執行力及產品組合得到改善所致。

包含在智慧設備業務中的移動業務,集團自收購摩托羅拉後,手機業務終於獲得盈利。這部份第3季度收入16.7億美元,除稅前溢利300萬美元,首次錄得除稅前溢利,在業務開支上已開始下降,加上旗下產品組合不斷簡化,因而錄得如此良好表現。

資料中心服務亦有改善

此外,集團的資料中心服務收入亦按年錄得31%之強勁增長,達到16億美元,占集團整體收入的11%。這部份雖然錄得虧損,但虧損由8600萬美元收窄至5500萬美元,整體收入及利潤表現明顯有復蘇現象。

首三季按年轉虧為盈,值博空間大大提高

集團收入及業績強勁,因此亦帶動今年首三季收入及溢利高速增長。集團首三季收入達到393億美元,按年增長13%,除稅前溢利錄得轉虧為盈,由虧損1.75億美元轉為賺5.24億美元,這個轉變實在較為明顯及巨大,一轉以往疲弱的業績,使股價急彈11.9%。最終集團首三季每股基本盈利為4.02美仙,若以目前股價7.09元計算,今年的預測市盈率約為16.1倍。

然而基於集團的轉變才剛開始,在憧憬未來盈利將繼續有所改善情況下,未來盈利將可繼續上升,這樣看來,目前的估值絕對有很大的上升空間,因此值博率也相對大大提高。

BETA 值約1.33,預期帶來較高回報

聯想集團的BETA值約為1.33,屬於較高的區間,預期波幅亦會較大,在憧憬集團未來有更好的業績下,相信將可帶來相對大市較高之預期回報。

目標價看8.31港元

第三季每股基本盈利1.96美仙,首三季每股基本盈利4.02美仙,前兩季平均每季每股基本盈利約為1.03美仙,單單第三季每股盈利已較前兩季平均增長約90.3%,料第四季每股盈利將可繼續上升,假設將較第三季有近33%之增長,全年每股盈利將可達到6.63美仙,以此計算目標為8.31港元,預測市盈率為16.1倍。

5年股價走勢:

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