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【港股專家】黃偉健:海底撈的兵團,頤海國際(1579)爆升


頤海國際(1579)股價圖。

今個星期三,內地重磅新股海底撈(6862) 即將在港上市,是中國及全球最大的中式餐飲集團,主打火鍋類題材。談及海底撈,大部份喜歡火鍋的市民相信亦曾經嘗試過其美食,因為海底撈的店舖數目有近320間,遍佈內地多個城市及國外多個地區,在內地一、二及三線城市均可以找到其店舖所在,若要一嘗它的味道,在付近找找倒是不困難。

經歷近23年的營運歷史,海底撈的生意蒸蒸日上,到了2017年營業收入達到106億元人民幣,淨利潤則達到11.9億元人民幣,相比起其主要在內地的競爭對手呷哺呷哺 (0520) 的營業額36.6億元人民幣,及利潤4.2億元人民幣,規模顯得特別強勁。

然而,今天所介紹的是為海底撈提供火鍋底料的頤海國際(1579)。頤海國際本來就是與海底撈同為一個集團,自海底撈成立以來,就已經持續成為其供應商。直到2013至2014年,海底撈經歷了企業架構的轉變改革和重組,把頤海國際獨立分開營運,並註冊為一投資控股公司,集中在火鍋底料上提供不同種類的產品,並擁有自身的生產線,開始了另一個火鍋底料供應商傳奇。

2013年時,頤海國際當時的收入為3.16億元人民幣,時至2017年度,收入已增加逾4倍至16.5億元人民幣,年複合增長率51.2%,收入的增長絕不遜於海底撈,而淨利潤亦由2013年的2,200萬,大幅增加逾十倍至2017年的2.6億元人民幣,在香港上市的同業公司中,沒有一間能及得上這個高速增長的步伐,成為獨當一面的食品調味料行業的龍頭。

頤海國際得到如此強勁的營業表現,最主要原因是受惠於海底撈的表現,以帶動其火煱底料的銷售增長迅速。2013年時來自海底撈的火鍋底料收入貢獻為1.7億元人民幣,佔集團火鍋底料收入超過六成,其餘不足四成的是給第三方供應火鍋底料,收入約8千萬元人民幣。到2017年來自海底撈的火鍋底料已增加至8.7億元人民幣,增加逾4倍之多,維持逾六成的佔比,同一時間,來自第三方的收入亦有相同幅度之增長,並達到4.3億元人民幣。海底撈在市場上的名氣,明顯地帶給頤海國際來自第三方的需求有增無減,在雙動力引擎推進下,頤海國際業績屢創高峰。

股價表現又如何呢? 頤海國際於2016年7月在香港上市,招股價為3.30港元,上市首日表現屬於一般。然而,到2018年9月24日中秋節的一天,其收盤價為19.32港元,代表著較招股價高出4.8倍之多 (今年亦由7.51元累升逾倍)。在26個月內股價突飛猛進,比其收入及淨利潤增長還要更快,這就是幾何式增長之威力,難怪基本面優厚的公司如此吸引。

頤海國際未來又會是如何呢? 海底撈計劃將於今年新增近180-220間店舖,意味著今年將可達到近500間店舖。隨著海底撈店舖數目不斷上升,頤海國際所供應的火鍋底料數量自然也會同時增加,而來自第三方的需求也不見得有減慢情況,至少在可見的未來一年,大致上也能夠預計又是一個強勁增長之年,股價能否再創新高,市場正在拭目以待。

筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份

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