受2018下半年金價低迷的衝擊，多隻金礦股包括招金（1818）及山東黃金（1787）的全年純利都錄得逾25%跌幅，中國黃金（2099）更轉蝕483美元，令金礦板塊在績後下跌，然而這或是趁低收集的好機會。原因是：（1）近月聯儲局持續放鴿，讓市場憧憬今年不加息甚至有減息的可能，變相增加了通脹壓力上升的風險，而這將是長期利好金價的因素。（2）中美貿易談判及英國脫歐等不確定因素仍存，加上因中美兩國角力而導致全球經濟倒退的後果開始浮面，促成更大誘因讓全球央行大幅增持黃金，同樣對黃金後續上漲提供支持。
縱使絕大部分金礦股的業績都令人失望，惟紫金礦業（2899）卻成為漆黑中的螢火蟲，營業額按年升12.1%至1,059.94億（人民幣．下同）；純利升16.7%至40.94億元；扣除非經常性損益的股東淨利潤為30.61億，升13.51%；現金及現金等價物為99.33億，增幅高達72.61%。會出現以上反差，是由於紫金的第二大收入來源銅業務（佔營收19.9%）增長理想，在發掘及冶煉兩分別錄得23%及5%的營收升幅，毛利更佔全集團毛利36.24%，比黃金所佔的21.4%更高。
雖則黃金仍是紫金的主要收入來源（佔營收50.8%），但銅業務的毛利明顯更高，且近年集團擴大銅業務的佔比貢獻，銅資源儲量已達4,952萬噸，當中所併購的剛果（金）卡莫阿銅礦資源儲量更突破4,200萬噸，成為全球第四大銅礦。由於全球銅的消費需求主要在設備製造、房屋建築及基建，適逢中國及南韓的3月份PMI均出現反彈，對製造業釋出利好訊號，這亦有望為銅價帶來短期上漲，對紫金股價有提振作用，現價PE僅16.6倍，估值於貴金屬板塊處偏低水平，MACD亦出現了買入訊號，目標看$3.8。
撰文：陳卓賢