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【港股專家】陳卓賢:暑期猛片陸續來,IMAX中國(1970)有炒作


IMAX中國(1970)回購股份變動。

今年首季中國電影票房錄得186億元(人民幣.下同),按年下跌8%,未如理想;惟4月上映的《復仇者聯盟4:終局之戰》(下稱:復4)實現逆轉,打破國內影史多項記錄,上映四天總票房即突破20億元(人民幣.下同),其中IMAX中國(1970)的票房更打破《流浪地球》創下的3.21億元記錄,最終錄得總票房42.40 億元。中銀國際報告認為,《復4》的表現有望提振電影市場票房的信心,預計第二季全國電影市場整體票房料高達155億元,按年增長23%。

隨著內地高考完結,7至8月的暑假檔期亦是觀影高峰期,根據貓眼娛樂(1896)資料統計,今年暑假共有95部電影上映,包括《復4》故事後的首套延續劇《蜘蛛俠:決戰千里》,而且這是漫威(Marvel)電影宇宙前三階段的最後一部電影,加上其預告片早在年初已在網絡熱傳、更有劇透《復4》的彩蛋,料正式上畫時漫威粉絲亦不會錯過。另外還有《X 戰警:黑鳳凰》、《反斗奇兵4》、《千與千尋》及《獅子王》等中青年影迷必看之選;以及《八佰》、《上海堡壘》、《追龍Ⅱ》、《掃毒2》及《使徒行者2》等國產及港產片坐鎮,IMAX中國第三季票房收入依然樂觀。

業務毛利高、風險低

普華永道早前發表《全球娛樂及媒體行業展望》報告,預計未來5年中國電影市場年複合增長率為9.4%,至2023年總收入達155億美元,而2020年中國更將超過美國成為全球最大的電影市場,中國電影前景仍然看好。

IMAX中國增長亦相當快速,進入中國市場的15年間,IMAX影院的數量從0間增加到2018年的624間,另有272間簽約待建影院,未來將計劃在三線和四線及以下城市擴大IMAX影院網絡,為城鎮化及消費升級的勢頭作準備。在中國,IMAX影院每塊銀幕平均票房遠高於傳統影院,根據2018年財報,大中華IMAX影院每塊銀幕平均票房為62美元,相比起中國所有銀幕平均每塊銀幕票房僅15萬美元,收入優勢相當明顯。

IMAX中國的收入來源主要是(1)網絡業務及(2)影院業務,兩者毛利率更達60%以上,以下為2018年的收入及毛利分布:

IMAX中國(1970)日線圖。

(1)網絡業務:透過專有IMAX DMR轉製流程以數字原底翻版技術,將荷里活及華語影片轉製成IMAX格式,並且在大中華的IMAX影院網絡放映該影片;同時從IMAX影院網絡的票房獲取分成賺取收入。這營運模式的好處是可分享影片票房的成功的同時,亦降低了製作影片的大量資本投資及監管規定等風險。

(2)影院業務:設計、採購和合作放映商的影院提供優質數碼影院系統,以及提供相關的項目管理、持續的維護服務及售後市場銷售。收入並不直接與票房結果掛鉤,但就會根據銷售及銷售類租賃安排,收取固定預付費用及年度最低付款,基本上IMAX影院網絡越大,收入和利潤增加的機會亦會越大。

不足兩個月 回購28

雖然IMAX中國的股價在5月持續低迷,但公司在5月7日至6月18日期間,合共進行了28次回購,累計購入632萬股,斥資約1.2億港元,而股價現時從5月24日最低位$16.69計,至今已回升至$19.32(執筆計),升幅達16%,為股價帶來一定提振作用,一個月目標看$22。

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