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【港股專家】陳卓賢:小米集團(1810),點止賣手機咁簡單


小米「鐵人三項」模式。

萬眾矚目的小米集團(1810)今日(25/6)起招股,作為首隻以「同股不同權」形式來港上市的公司,一度市傳集資額高達100億美元,惟早前突宣布叫停發行CDR計劃,且大減4成集資額至最多479.5億元。新股能否即時當炒,市場氣氛是重要考量因素,隨著貿易戰再度升溫,促使了近周市況持續轉壞,恆指亦失守250天的牛熊分界線,這些宏觀因素的不良影響,或會對小米上市初期的股價帶來一定衝擊。但抽新股不一定只為短炒,如果該股具備優厚的發展潛力,中長線持有都是一項投資策略,小米集團就具備這種條件。

大部分人對小米的印象,應該都離不開其性價比高的手機,早於數年前智能手機開始盛行,平均約要US$600美元/部時,小米手機已破天荒以US$300/部在這手機市場的紅海迅速搶佔市場份額,並陸續獲得一眾「米粉」的追隨,截至2018年3月底,MIUI(小米操作系統)每月活躍用戶已高達1.9億。2010年4月成立的小米,僅用了8年時間,已成為全球第四大智慧手機製造商。根據招股書資料,其2015、2016、2017及2018年的智能手機收入,分別為537.15億元、487.64億元、805.64億元和232.39億元;值得留意的是,在2018年第一季度全球智能手機市場同比下滑2.9%的情況下,小米手機的收入卻出現87.8%的同比增長率。

除了是中國市場出貨量排名第一的智能手機公司外,小米手機的海外銷售成績同樣不斷成長,現時亦已進入了74個國家和地區,並在14個海外國家和地區進入了市場的前5名。根據IDC在2018年第一季度的統計,小米手機在印度的市場份額高達30.3%,連續三個季度成為印度第一;而在進軍西班牙、法國、義大利市場後不到一年,小米手機在歐洲手機市場的銷量亦已升至第四名,以上數據皆意味小米國際化進程正不斷加深。

很多人都疑問,小米手機賣得如此便宜、毛利率又低,究竟如何賺錢?事實上,小米本來就不只是純粹的智能手機製造商,因為其「鐵人三項」的商業模式,就是由1)硬件(手機、電視、生態鏈)、2)互聯網(MIUI操作系統、雲服務、互娛)及3)新零售(小米商城、小米之家、全網電商)三者組成。銷售手機只是其吸納用戶數的風口,其中長線的主要盈利模式,其實是透過用家使用其互聯網及新零售服務,從而作出具持續性的發展。

董事長雷軍在招股書中強調,小米集團不是單純的硬件公司,而是創新驅動的互聯網公司。其互聯網服務收入,在2015年、2016年、2017年和2018年第一季度,分別為32.39億元、65.37億元、98.96億元和32.31億元,毛利則分別為20.99億元、42.85億元、63.44億元和21.19億元,反映其互聯網服務的貢獻佔比正持續上升。

從物聯網(IoT)設備數量看,小米IoT平台已連接了1億台設備(不包括智慧手機及筆記本電腦),根據艾瑞諮詢的數據,截至2017年底,小米已佔全球消費物聯網(IoT)市場份額的1.7%,相比起亞馬遜(Amazon)和蘋果(Apple)都同樣得0.9%,三星(Samsung)及谷歌(Google)分別得0.7%及0.6%的背景下,小米現時已處於領先地位,成為全球最大智能硬件IoT平台。可見雷軍所言非虛,投資者亦不宜視小米只是一間純粹的手機製商般簡單。

額外一提,小米上市可能會引發「雷軍概念股」的小熱炒,因此金山軟件(3888)亦不妨在7月多加留意。

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撰文:陳卓賢

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