【港股專家】藍武士：天瑞汽車內飾（6212）市值細可留意

天瑞汽車內飾（6212）為中國西北最大的重型卡車內飾產品製造商，於1月15日上市，入場費約2500元，以招股價上限計算，公司今次集資約1.55億，上市市值約6.2億元。

公司主要生產客製化汽車內飾及外飾產品，包括地板墊、儀錶板、頂篷、高架箱、格柵、車門飾板及泥板等，公司提供設計定制及開發解決方案，客戶主要為卡車及乘用車生產商、汽車維修店等零售渠道。

公司2017年收入約為2.42億元人民幣，而2016年收入為1.21億元人民幣，升幅接近一倍，以銷售額計，公司於2017年佔重型卡車內飾產品的中國西北市場62.7%，全中國計亦佔10.8%，位列第三。根據弗若斯特沙利文報告，中國重卡內飾品市場過去四年的複合增長率約10.5%，於2017年約值21.4億元人民幣，但預計未來四年增長開始減慢，複合年增長率為2.3%，原因為內地經濟發展開始減慢，重卡車銷售量亦下降，市場轉為中型及輕型卡車為主，而公司未來發展方向是加強設計及開發部門，以提供更全面服務以鞏固客戶關係。

42.3％集資用途為提高生產力及產量，17.5%為還債，14.5%用於提高研發能力，公司於2017年，約八成的成本為原材料，而研發支出約3%，公司擁有約12項汽車內飾產品生產方法及設計專利，上市後，公司將會提升位處中國陝西西安市的生產基地。

公司於2017年盈利約4500萬元人民幣，歷史市盈率為12倍，同業為過二百億的敏實及耐世特，平均市盈率為11倍，數字上雖然並不吸引，但公司相對市值只有十億不到，上市後可多加留意。