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【港股專家】聶振邦:慶鈴汽車(1122)穩步上揚仍可望續升


今日分析股份是慶鈴汽車股份 (1122),集團於3月28日開市前發佈2018全年業績,截至去年底的股東應佔溢利約4.54億元 (人民幣‧同下),較2017年約4.97億元,倒退8.68%%,增長率為過去五年 (2014至2018年) 表現最差,期內惟一錄得倒退的一年。但可留意這五年溢利介乎約4.45億至4.97億元,即溢利處於低波幅狀態,暫看去年中美貿易戰或中國經濟下行未有為集團帶來重大負面影響。至於資產淨值約78.14億元,而截至今年3月底已發行股數約24.82億股,計出每股淨值折合為3.6679港元,相對今年4月18日收報2.40元,市賬率為0.65倍,低於1.00倍反映現價偏低。

市盈率分析現價定位

而從2014至2018年之每年最低市賬率介乎0.55至0.62倍,平均值為0.59倍,與現價產生的市賬率接近,也可視為現價偏低的另一證明。期內的市賬率平均值則為0.68倍,相對每股淨值為3.6679港元,計出每股合理值為2.51元,較現價2.40元的潛在升幅是4.58%。至於2018年每股盈利折合為0.2130港元,對照現價得出市盈率為11.27倍,若跟上述分析市賬率一樣,參考2014至2018年之每年最低市盈率產生的平均值為9.86倍,反映就市盈率來說股價略高一點,而期內平均值則為11.23倍,相對每股盈利為0.2130港元,計出每股合理值為2.39元,與現價2.40元接近。

股息率分析現價定位

另看2018年派發每股股息為0.16元人民幣,過去五年均為此數值,足見集團派息非常穩定。折合為每股派發0.1864港元,相對現價之股息率為7.77%,超過7厘可見現價進場仍具吸引力。而2014至2018年之每年最高股息率產生的平均值為8.81%,較上述的7.77%僅差不足12.00%,證明現價尚算偏低。至於2014至2018年之平均值為7.77%,計出每股合理值為2.40元,與現價相同。綜合以上三種分析,現價定位屬偏低水平,並見所得每股合理值介乎2.39至2.51元亦非常接近,表示數值的參考性高,筆者認為集團的每股合理值絕不少於2.40元。

今年展望涉及五範疇

事實上,52週高位在2.63元,與現價2.40元相距不足一成,可見股價已展現強勢,參考過去五年之每年最高市賬率平均值為0.77倍,相對上述每股淨值為3.6679元,每股合理值為2.82元,較2.40元之潛在升幅為17.50%。此外,筆者也留意到集團去年積極進行重組,相信是要提升在行內的競爭力,而於2018全年業務公告上,集團列出今年展望,重點工作則涉及五個範疇:1)強化自主創新,堅決打贏國六 (中國汽車污染物排放標準第六階段) 攻堅戰;2)強化體系建設,全面培育營銷競爭力;3)快速推進新能源汽車產業發展;4)牢固樹立市場意識、精品意識和責任意識,加強質量管控力度;5)深化人力資源改革,調整工資決定機制及績效體系。從以上陳述,認為集團業務發展是走務實路線,筆者上述市盈率計出為11.27倍,暫看集團於2019年每股盈利增長率可望達到11.27%,有望帶動今年股價仍有上升空間。

買入價及目標價範圍

自去年6月1日除淨,股價出現技術性下跌,當日收報2.43元,與現價2.40元僅差三個價位,反映此乃低波幅股份,於現時恆指波動下,屬於具防守性股份,加上股息率不少於7厘,反映現價仍然適合想以此股作中長線投資的人士進場。於4月18日收報2.40元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於2.10元或以下買入;保守者則可於1.90元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為2.70至3.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

撰文:聶振邦 (聶Sir、證監會持牌人)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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