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【港股專家】王贇:為什麼沒有人覺得股價貴?


圖片來源: 玄鐵國際投資有限公司研究部,HSI

筆者幾個月前就想寫一篇文,叫「熊市投資策略」。那時市場氣氛熾熱,股市經歷了接近兩個月的反彈,經濟和企業狀況都相當健康,提及「熊市」二字就好像是傻的。在普羅大眾都認為是牛市、大家都是股神的時候,筆者想寫文叫「投資策略」,聽上去更加是傻的。

恒生指數從五月初30081點,用11個交易天就跌到今天的27788點,跌幅是2293點。如果從底部24500點計起,累積了5500點的升幅後,跌個2293點其實也不為過。由政治氣氛突變而引起的下跌,到底算不算是熊市,只有投資者自己知。

策略和計劃,本來就是為了不同情況而制定的。筆者不太喜歡非黑則白地,將市況劃分為牛市或熊市,這樣有礙自己靈活改變策略。氣氛可以分為樂觀和悲劇,股票可以分為高估和低估。但是近年市況和訊息漸漸變得複雜,很難一概而論去分牛熊,投資者唯一一個可以做的事,就是堅持。

理性地看,2019年第一季上升源於對貿易戰憂慮減退、投資者風險偏好上升和美國企業業績優良,而不是環球經濟基本面的好轉。尤其是香港和美國兩個市場的差異巨大,但港股升幅甚至比美股更多,令筆者感詫異。

通常,投資者要跑贏市場,需要兩個元素:信念和執行。信念自己對市場的看法,對錯不緊要,可以學習和調整。執行是最重要的,任何交易都要理性,不應被情緒所左右。大多數人跑不贏市場,要不就是人云亦云,要不就是該執行的沒有執行,後悔、自責、又馬後炮自欺欺人。

為什麼沒有人覺得股價貴?似乎筆者想太多。對股價有了解、有感覺的人通常都不會天天泡在網上浪費時間,更何況能對分析有結論能判斷股價貴賤的人,實在難得。原來,很多覺得股價貴的人都默默地獲利離場,等待抄底機會。

也許是中國社會文化比較含蓄,不願試錯。筆者不怕立場鮮明和出錯,覺得貴就賣,覺得便宜就買。投資不用著意他人目光,也不太理會股價短期波動。有時候,最好的投資不需要別人認同,最好還有部分人反對。別人都認同的投資,早就被人做了,利潤空間何在?

如果筆者真的錯了呢?那「策略」本身就包括了錯的可能,繼續執行就可以。

筆者為證監會持牌人士,發表的任何資料或意見,概不構成購買、出售或銷售任何投資,參與任何其他交易或提供任何投資建議或服務的招攬、要約或建議。本專欄所載的資料並不構成投資意見或建議,擬備時並無考慮可能取得本專欄的任何特定人士的個別目標、財務狀況或需要。本人並無持有以上論述的投資產品。本專欄並不存有招攬任何證券或期貨買賣的企圖。

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