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【港股專家】溫傑:雅生活服務(3319)處高速擴張期,業績具保障


年初至今國際資金持續流入港股市場,恒指一洗頹風,反覆顯著揚升,回升速度更強於A股市場。年初至今恒指一度升至最高27,790點,較月初低位的24,896點大幅揚升接近2,900點,表現優於大部分投資者預期。展望未來,港股市場的短期升勢將更大程度視乎於今個星期聯儲局議息和中美會談成果(執筆時均未知結果)。由於市場已有較樂觀預期,一旦出現不符預期的情況,或會導致較大震盪,甚至是因鎖定利潤所帶來的沽售壓力。

事實上,今年以來,美元貨幣政策轉鴿和中美貿易爭端降溫,是支持全球風險資產持續反彈的核心要素。而今個星期1月30-31日,中美貿易會談和聯儲局議息會議將同時進行,將為全球投資者提供最新的經濟增長前景和貨幣政策指引。

港股短期已反映大部分利好因素

截至目前,市場已經顯著調低2019年美國的加息預測,亦對中美貿易爭端有望在90天的時間內取得顯著成果建立較樂觀預期。部分進取投資者更估計,聯儲局的中長期加息進程也可能在2019年內止步。由於相關樂觀預期已經不同程度地在當前的市場中有所反應,因此相信兩者最終或較難給市場帶來更多超預期的利好作用。

當然,從近期市況看,投資氣氛明顯改善,市底偏強,暫時不見有大跌風險,只是長假將至,投資者於27,500點以上進一步顯著加倉的機會不大,料恒指短期或於27,000至27,800點上落。若跌破27,000點,20天線(約26,700點)將有支持;但與此同時,顯著升破28,000點的機會暫時亦不大。不排除機構投資者及大型基金會在農曆新年後再作部署。

數據方面,12月單月工業企業利潤按年下滑1.9%(前值-1.8%,2017年10.8%),符合預期。分行業來看,受工業生產者出廠價格指數(PPI)下滑拖累,煤炭、鋼鐵、石化等中上游行業利潤增長繼續放緩。反觀,受者於中上游價格回落,減輕下游行業的成本壓力,紡織等下游行業利潤增長繼續改善,汽車製造利潤下滑幅度亦有所收窄。基於內外需下滑疊加PPI走弱,預計內地工業企業總體利潤增速將繼續放緩,光大新鴻基預計,2019年工業利潤增長在3%左右。

雅生活服務可作中長線投資

今個星期筆者將剖析雅生活服務(3319),其上市至今剛滿一年,投資者可趁目前股價回落買入,作中長線持有。

首先,集團業績表現理想,去年中期營業額、毛利、淨利均達一倍以上的按年增長,其中歸屬股東利潤更按年增加接近2倍。而過去一年,集團在重點經營方針上亦符合我們前期報告中的預期路線,即依托雅居樂集團及綠地控股集團兩大戰略股東,實施「雅居樂物業」和「綠地物業」雙品牌發展戰略。去年上半年綠地控股給予集團的合約面積為950萬平方米,符合雅生活服務上市時綠地控股2018-2022年,每年交付不少於700萬平方米的物業管理的承諾。預期在2019-2022年,在兩大股東繼續給予物業支持的基本因素下,集團的業績可望保持增長。

集團於1月23日公布收購青島華仁物業及哈爾濱景陽物業,根據光大證券資料,青島華仁及哈爾濱景陽均屬於區域龍頭,而收購事項落實後將保留核心管理團隊,此將有利於雅生活服務快速布局空白市場,實現全國擴張策略。

目前集團股價再度回落至上市時價格附近,投資者可給予關注。建議候低於9.5元左右水平買入,中長線目標13.5元,止蝕8.5元。

*本人為證監會持牌代表,本人沒有持有上述股份

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