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名家觀點
博客・吳老闆週記・資本政經

【港股專家】溫傑:​匯控(0005)業績遜預期,復甦之路具挑戰


恒生指數於周三(20日)上午曾再次突破28,500點水平,並升穿2月13日高位的28,533點。執筆之時,一度高見28,585點,創逾六個月高位。展望後市,現時投資氣氛回暖,料港股有望進一步溫和向上。根據牛熊證市場的資金分佈,恒指下站阻力為28,700點;若中美貿易會議取得成果,不排除港股可攻上29,000點。只是隨著業績期已至,而預期企業盈利或有所放緩,都令後市能見度大為減低,暫不建議於現水平大幅加注。

歐美市場政治風險上升

筆者引述母公司光大證券的分析:「全球股市對於中美雙方在貿易會談取得進展,並有望在3月達成協議的前景給予甚為積極的反應,並壓倒了一些宏觀經濟數據下滑帶來的擔憂情緒。但值得注意的是,歐美市場在未來一段時間內各自面臨政治風險。美國方面,總統特朗普已簽署法案宣佈國家緊急狀態並推出邊境牆計畫,這一激進舉動有可能加劇當地的政治爭端。歐洲方面,除英國無序脫歐的風險持續上升外,西班牙首相因財政預算遭議會否決,宣佈4月提前舉行大選,亦為歐洲政治亂局進一步添薪加火。」因此,短線港股進一步上升的空間或有限,料波幅亦將增加。

大灣區綱要出台,香港金融業可望受惠

除大市外,《粵港澳大灣區發展規劃綱要》已於本周印發,同樣值得大家留意。總體來看。《綱要》在粵港澳大灣區的戰略定位及整體結構與預期基本一致。針對金融方面,綱要提及對外開放,意思是在完善已有的股票、債券互聯互通機制的同時,有序推動大灣區內基金、保險等金融產品跨境交易。並透過將上海的經驗複製推廣至前海,拓展離岸帳戶功能,在資本可兌換方面進行積極探索。光大新鴻基認為,《綱要》短線對股市影響有限,但基於其對香港的金融、貿易、地產等優勢均具有長期的戰略利好,投資者中長線可關注將受益於政策利好的本港龍頭金融企業。

匯控候62元買入

個股方面,今個星期由匯控揭開業績期的序幕,料未來市場焦點將聚焦於權重股的盈利情況,對大市走勢或帶來影響。我們本已估計匯豐控股(0005)去年第四季業績在非利息收入下降、撥備上升,加上投資市場表現不佳拖累下,將會出現按季倒退的情況(預期第四季收入及稅前利潤分別為135億及約42至43億)。惟周二(19日)最終公布的數據,表現仍低於我們及市場預測,最終拖緊匯控股價及恒指表現。

集團去年第四季收入為127億美元,較我們預期低近6%,同時拖累稅前利潤僅為33億美元。期內匯豐零售銀行及財富管理除稅前利潤為13.54億美元,按季下跌35.4%;而環球銀行及資本市場季度除稅前利潤為18.11億美元,較第三季度大幅倒退61.4%,差於我們預期,主要受到期內環球市況表現不佳所影響。縱觀集團地區業務表現,去年全年亞洲除稅前利潤貢獻比例接近9成。預期亞洲經濟增長動力,將成為集團日後業績較為關鍵因素。

集團維持過往派息記錄,符合預期,料未來集團仍有能力維持此派息水平。我們認為,儘管今年首個月份,集團收入超過預期。惟全球經濟及貿易緊張局勢,均令匯豐的業務於2019年充滿挑戰。而股價方面,由於穩定的派息導致其目前股息率較具吸引力,因此綜合而言,我們維持集團56.6至71.5元的上下區別目標價,而較為吸引的買入價為62元或以下。

*本人為證監會持牌代表,本人沒有持有上述股份

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