名家觀點
博客・吳老闆週記・資本政經

【港股專家】李慧芬:神威藥業(2877)禾稈冚珍珠


雖然近年來市場熱炒醫藥股,但神威藥業(2877)仍是被投資者所忽略的一隻。

神威藥業剛公佈了今年第一季的營運數據,營業額為6.7億元人民幣(下同),按年增加68.3%,已達去年上半年銷售額8.1億元的83%,令人眼前一亮。其實,從去年業績已看到集團的營運在第三季度已經觸底反彈了,第四季度實現了正增長,今年延續增長勢頭,而且,更有加速的可能,要密切留意。

以產品劑型分析,今年第一季,集團的注射液產品、軟膠囊產品、顆粒劑產品及中藥配方顆粒產品分別按年增長85.3%、36.3%、46.6%及151.5%,佔營業總額約55.1%、14.6%、17.4%及8.1%。當中可見,注射液產品及中藥配方顆粒產品增長最勁,原因是神威藥業的產品質素高及價格合理,適合基層醫療使用,醫改令大量患者導進基層,神威藥業因此受惠。

始於2017年4月的北京醫改,其中一項重要措施就是,引導常見病、慢性病患者從大醫院轉入基層醫療機構就(覆)診、開藥,以推動分級診療格局的進一步形成。早前,北京衛計委主任表示,醫藥分開改革一年來,一級醫院及基層醫療衛生機構門急診診療人次累計達到近8000萬人次,比上一年凈增逾1200萬,增長了16.1%。不止北京,根據此前的報道,江蘇、廣東、上海等省市的部分三甲醫院門診量都有下降,毫無疑問這是個全國性的趨勢。另外,全國其他省份也在逐漸提高,基層醫療機構使用非基藥的比例。如安徽、山東、四川、浙江等。

而且,3月23日,國家食品藥品監督管理總局發布《2017年度藥品審評報告》,報告顯示,2018年中國將研究啟動中藥注射劑再評價,制定再評價技術指導原則。一旦中藥注射劑再獲正面評價,神威藥業作為中藥注射液的龍頭老大,必將在整治規範後的市場中提高市場「發威」,大幅提升佔有率。

中藥配方顆粒市場是集團的另一增長動力,集團來自相關產品的銷售額單在去年便按年急升273%。有業內人士預計,中藥配方顆粒市場在2018年內即將全面開放,六家全國試點企業牌照將被取消,神威藥業中藥配方顆粒具備超過700個高質量品種,銷售網絡覆蓋正在迅速進行,中藥配方顆粒市場開放後將為神威藥業業務高速增長的另一催化劑。集團正積極研發中藥配方顆粒,目前已覆蓋河北省的100多家中醫院,覆蓋率達到70%,並已在上述的中醫院安裝了合共120台神威智慧配藥系統。集團現正擴大其中藥配方顆粒產品在河北省其他醫院的覆蓋,並加快進入其他省份,同時加快擴大終端銷售團隊規模,令旗下中藥配方顆粒成為另一高增長潛力產品。

現時神威藥業股價只是2018年預測市盈率約15倍,香港上市醫藥股平均數約25倍,估計市場若然看到公司一季度及半年業績後,加上,中藥配方顆粒年內即將全面開放,而神威藥業亦正在進軍其他省份配方顆粒市場,治療老人癡呆的創新藥三期臨床亦正順利進行,為利好神威藥業的另一重磅催化劑,兼且國內多個政策正開始利好神威藥業,其股價將向預測市盈率20至25倍進發!

投資者可於15元之下買入,獲利目標19元。

Related Articles