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【港股專家】捕風:如何看「21章公司」?


21章公司,近年似乎已愈來愈少人提起,近日看到匯嘉中國(0428)這家21章公司進行配股集資,忽發奇想想談談這類公司的情況。21章公司指的其實是投資公司,是根據聯交所《上市規則》第21章在主板上市的公司,主要目標為投資上市或非上市證券或其他集體投資計劃。

21章公司是以投資於上市或非上市證券包括認股證、貨幣市場工具、商品、期權及期貨合約,作為主要目標的投資工具。這些公司亦可投資於其他集體投資計劃。除此之外,21章公司並無其他活躍的業務。因此,它們能夠為股東帶來的最大好處,便是其個別投資項目的升值。

而21章公司所需符合的上市規定及披露標準與其他上市公司是有分別的。上市規定方面,21章公司在上市時無需符合最低市值規定,其他在主板及創業板由公眾持有股份的市值則至少分別須達1億元及3千萬元。而關於披露業績紀錄上,合資格在主板上市的21章公司無需具備業績紀錄。至於其他在主板及創業板上市的公司,則必須分別具備3年及2年的業績紀錄。而且招股時不得在香港售予公眾人士,只能售予專業人士。

另外,關於披露的標準上,21章公司只須披露 「主要交易」 及「關連交易」 ,而無需披露《上市規則》所界定的其他須予公布的交易。此外,它們只須每年一次在年報內向公眾披露投資組合,並只須披露價值超過公司的資產總值5%的投資項目,以及至少披露10項最大的投資項目,但需每月公佈月底的資產淨值等。

上面提到21章公司沒有主營業務,只是進行投資,而其所有的投資活動基本上由聘請的投資經理負責進行,所以投資經理本身的質素、判斷力、操守對於整家公司的投資表現是非常重要的。例如中國投資基金(0612)去年大幅炒上,股價最高曾到$9.49的水平,而現價水平的市值亦接近100億。主要投資於中國及香港的上市與非上市公司的中國投資基金更於11月的時間被納入為MSCI全球小型股指數成份股之一。

當然,一家成功並不等如其他亦然,文初所提及的匯嘉中國,其表現就真的不敢恭維。最近3年的股價每況愈下,現時市值僅有7千萬水平,可見其投資經理的質素相當參差。而是次配股淨額約1千萬,接近9成用作償還短期貸款及支付利息,更能體現出其投資經理的能力,連區區1千萬也需要通過配股才能籌組,其前景絕不會如中國投資基金般亮麗。

一般散戶通常低估21章投資公司的前景也正由於此,公司的成功,全仗於一班投資經理身上,風險太高。不過,若投資成功的話,爆發力也是驚人。要知道風險與回報是正比的,風險愈大,投資回報自必然愈高,若然對某一隻21章公司有任何憧憬的話,請自行判斷是否值得了。

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