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【港股專家】巨鯨:香港銀行的改朝換代


華資的進入

耗資千億的港珠澳大橋終於落成,香港和廣東省朝大灣區融合又近了一大步。國家主席習近平亦有出席開幕禮中,行政長官林鄭月娥和習近平肩並肩一起走進會場,傳言這是一個政治安排,要向外界表示,香港政治將由政府完全主導,不再受香港商界左右。姑勿論這是否一個適心安排的政治Show ,但可以肯定的是自1997年改朝換代後,已由英退港進,變成港退華進。受國家控制的華資將代表中央政府執行經濟任務和佈局,同時華資亦會得到因政治關係的營商便利。

中銀香港的發跡

要主導城市的經濟發展,最重要的是控制百業之母——銀行。香港有三家發鈔銀行,匯豐銀行(0005)、渣打集團(2888)和中銀香港(2388)。三家銀行都是本地銀行業巨頭,背後代表英國和中國的政治勢力。自1994年起,中銀香港得到發鈔權,意味著中國政府的金融力量將透過中銀香港進佔香港。時移至今,中銀香港已名符其實是中國政府對外的特殊窗口,不但是全球最大的人民幣清算行,更是海外人民幣債券代理人。

中銀香港的未來

近年,中銀香港得到更多的業務經營範圍,首先,中國銀行(3988)逐步將東南亞市場交給中銀香港,東南亞正在高速發展,人口超過6億,無論是發展當地零售業務或協助大陸企業到當地發展,都是十分有前景的。另外因應粵港澳大灣區的融合發展,三地的個人和企業對金融服務有大量新增需求,憑著跨境分行和政治優勢,中銀香港跨鏡業務量將會大幅增加。所以未來中銀香港會越做越大。

中銀香港與四大行

在股票投資價值方面,對比起內資四大行,中銀香港雖然規模小很多,但中銀香港表現卻略勝一籌,起碼長期股價是有升幅的,中銀香港2009年時最低為$5.66,2018年最高股價為$42,增幅約7.4倍。反觀工商銀行(1398)、建設銀行(0939)、農業銀行(1288)和中國銀行十多年來只有波幅,沒有升幅,股價沒有任何增長。同時四大行在國內有重大經濟任務,對龐大的企業壞帳照單全收的,對經營有極大的隠憂。

中銀香港與本地薑恒生銀行

而本地最大對手,恒生銀行(0011)表現和中銀香港相約,憑著扎根香港幾十年的歷史,恒生銀行的規模和客戶群都比中銀香港強,ROE亦比中銀香港高約4%(23%vs19%) 。但恒生銀行著重已經飽和的本地市場,而且背靠英資匯豐銀行,而中銀香港則積極發展海外業務,背靠中國政府,就長遠而言中銀香港有更強的增長潛力。不過綜合來說,兩間銀行都是很好的投資選擇,但現時兩隻股票都處於高位,並開始走下坡,半年後或許可以用最荀價買入他們。

(筆者沒持有上述股份)

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