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【港股專家】巨鯨:芒格的投資理念


中美貿易戰正處於90日的休戰期,同時政府停止運作,對於一眾外匯全職炒家們來說,面對數據真空期不知所措,齊齊用盤感盲炒。英國脫歐方面,文翠珊仍在與工黨領袖討價還價當中,市場擔心歐元區的國力被削減,歐元對英磅急轉值下;適逢中國中央一黨專政,勝在決策夠快,身手敏捷地提議及落實一連串寬鬆政策及減稅減費措施,近期上證指數及恒指得到支持,大市氣氛轉好,上證指數重上2,600點大關,恒指亦隨後追上,更因熊證被倉而急升至27,500點水平。

雖然投資市場由早前的悲觀,180度轉眼變得樂觀,以致市場價格變得十分波動,情緒更可以用高漲形容。但巨鯨留意到大師級的投資專家,名聲大噪的大孖沙並沒有受市場短期氣氛所影響,跟住近期波動的大市頻繁地出出入入,更在巿場勸阻客戶及早離場,以免犯下高追低估的錯誤,而一眾「股神」當中,相信最為人熟悉的是畢菲特(Warren Edward Buffett)。他奉行的「價值投資法」(Value Investing)廣為投資者所認識及討論。

巨鯨想在今篇文章介紹他的老友——查理‧芒格(Charlie Thomas Munger)。如今94歲的芒格,是「股神」的黃金拍檔和幕後智囊,雙方合作了大約60年。芒格是在大學時輟學,也是像中國阿里巴巴(BABA.NYSE)董事局主席馬雲一樣,沒有擁有豐厚的學歷。雖然如此,但憑芒格的法學背景與堅持,經過長時間的磨練,最後成為一個成功的投資高手。其中,芒格堅信以下的一些投資精髓,今日想跟大家分享。

找出自己的優勢

從投資角度而言,現今金融市場的投資板塊變得多元化,物管股、教育股、生物科技股、新經濟股、同股不同權股、ETFs等等充斥市場。但每個人都不可能全部熟悉,巿場的變化,總是比我們的學習行得更迅速,只能夠從中選擇自己熟悉的,或自身能力範圍內理解到的板塊,發展成為自己熟悉的投資標的/公司是無容置異疑。

譬如作者認識一位上了年紀的投資者,他很熟悉內銀股的業務、影響股價前景及走勢的因素,以及股價變動的模式(Pattern),所以近幾年他只是將資金及精力專注於一眾內銀股,在賺取價差及股息之下,表現十分可觀,有超過10%的回報。

究其原因,其實是投資者聚焦去培養或精準自己的能力,去熟悉自己的投資目標,包括行業前景,公司自身的發展優勢及風險,以及企業財務報表。長遠用理性的投資思考,不必在市場上分秒必爭博到盡,不受太多市場情緒及氣氛影響。對相關項目有足夠的理解,自信心自然更鞏固。壓力沒有那麼大,表現往往比其他人出眾。加上研究的公司是他所相信,所以他會較為安心地把資金投入,而不是假手於人,將積蓄投入在不全面熟悉的基金,並定期交管理費及表現費,蠶食投資回報。

蘋果公司反彈無力,眼見相當大的成交,但未能擺脫困局,可見巿場對蘋果的信心已經出現異樣。

以靜制動

投資市場不是所有因素都可以用數字可以計算出來(Quantified),市場是經濟、社會與人文因素結合而成。當中需要獨立和邏輯思考,作出理性和客觀的分析。過程中,十分講求一個人是否有求知慾望,並熱愛分析各種不同變數,將之訓練成紀律和耐心。而通過平日慢慢地累積生活經驗,和適當驗證,會慢慢演變成長遠站得住腳的投資觀念或獨有的投資方法。芒格認為,投資不必過於頻繁買賣。

在平日累積投資心法和投資觀念後,等待長線投資機會來到,作出符合投資原則的決策,「一針見血」。芒格與「老友」畢菲特一樣,一生只要作出幾次的決定,就可以造就成功的投資生涯。所以當芒格經過分析後很喜歡一間企業時,他會擇機/有計畫地投資非常大的資本,去擁有一家公司,並一直堅持下去。在理想情況下,就算股價有中短線的波動,都是永遠不會賣這間公司出去。只要當時投資的基本因素不變之下,即使股價下跌,也不用擔心。

回顧以上兩個投資理念,其實是不容易做的。大家應該都會有聽過「心體技」,來自日本空手度的。在技術層面上,招式我們是可以學習的,但心態上,股價下跌而不擔心,實在是十分之難做得到。巨鯨認為這走這條投資風格老線之前,應該是有其他心法需要注意,而沒有提及。至於成長過程的心法,芒格並沒有提及,此終他已經年華老去,記性可能都比較差一點,可能需要有待大家重新去發掘。究竟大家能否將他的據為己用心法呢?都是因應自己的經驗及層次。

回顧美國股票巿場,道瓊斯指數突破24,000點頸線,直上24,700點,實在令人匪夷所思。個人認為只是迴光反照,即在死前的一刻的爆發。在一眾大成交的股票裏,小弟發現蘋果公司(AAPL.NASDAQ)反彈無力,眼見相當大的成交,但未能擺脫困局,可見巿場對蘋果的信心已經出現異樣。明白的,筆者亦相當之失望,蘋果手機的價格愈叫愈高,但又沒有新突破,連蘋果迷都開始憤恨了,當然要找地方宣洩。預期蘋果在反彈後,跌勢可能會重現,大家可以考慮沽空。短炒記謹設定止賺止蝕,時間差不多,下期再見。

巨鯨(鄭希鈉)

主修金融系,股齡十五年,精通會計,配合基本分析,穩中求勝,成功避開兩次大型股災,在股壇上連翻獲利。創立《求知投資》投資教育平台,分享投資心德得,並為「投資好輕鬆」暢銷書作者。

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