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【港股專家】巨鯨:康臣藥業(1681)攻守兼備


全球低息環境已劃上句號,美國經濟復蘇,資金從債巿流出,十年債息直沖三厘息。不但迫使港匯疲弱,更令港股乏力,進入調整期。恆指三萬點對一眾炒股之友來說,是十分難做決策。故巨鯨今天選擇分析有國策扶持的藥業股,根據國務院頒發文件,促進仿製藥研發的舉措有三方面,分別是制訂鼓勵仿製的藥品目錄、加強仿製藥技術攻關,以及完善藥品知識產權保護。落實現行稅收優惠政策方面,仿製藥企業一旦經認定為高新技術企業,可減按15%的稅率徵收企業所得稅。此外,仿製藥企業為開發新技術、新產品、新工藝產生的研發費用,符合條件的按照有關規定在企業所得稅稅前加計扣除。在藥業股當中,有一隻基本面挺好巨鯨較為喜愛,康臣藥業(1681)大家可以一起研究。

康臣藥業從事藥品生產及銷售,主要生產和研發腎病藥物和醫用成像對比劑。在過去一年,康臣藥業的各類產品的銷售成績驕人,骨傷系列、肝膽系列和皮膚系列等類別產品都錄得超過100%的升幅。同時公司控制成本和價格得宜,能夠控制毛利率在高水平,74%左右。生意做得好,業績自然靚爆,在過去5年,康臣葯業的營業額以拋物線上升,近2年增幅更為47%和35%。盈利能力亦同樣隨之上升,近2年增幅為16%和39%。
除了自身的銷售做得好多外,公司整體營業額上升亦有賴玉林製藥集團的貢獻。康臣藥業在2016年對玉林製藥集團完成收購,現共持有72.69%。在被收購一年後,玉林製藥集團在2017年10月申請在A股掛牌。玉林製藥集團2017年盈利為1.23億人民幣,以普通的市盈率15倍去推測,玉林製藥集團市值可達18.45億人民幣左右。屆時持有72%股權的康臣藥業可獲得巨大的帳面收益。

在財務方面,近兩年債項急升,原因主要是向銀行借了5.6億港元長期借貸作業務發展之用。而9億的短期債項亦不足為懼,公司9億多的現金足以應付短期債項的壓力,可以說財務水平方面亦屬於安全水平。就投資價值以言,該股類前途無限,業績優良,康臣藥業價值將會越來越高。

(筆者沒持有上述股份)

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