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【港股專家】岑智勇:珠江船務(0560)搶佔大灣區市場先機,鞏固粵港澳客貨運輸龍頭地位


江船務(0560)的主要業務包括(i)貨物運輸- 船舶代理、內河貨物直接裝運及轉運以及貨櫃拖運 (ii) 貨物處理及倉儲-碼頭貨物處理、貨物並裝及倉儲 (iii) 客運-客運代理服務、旅遊代理業務及客運服務 (iv) 燃料供應- 燃油貿易及海上加油服務 (v) 企業 及其他業務- 投資控股及客運碼頭管理服務。在2017財年,集團年內錄得綜合營業額為 24.28億元,上升2%,股東應占溢利2.69億元,下跌16.4%。不過,若撇除2016年的非經常性一次性收益因素後,盈利水準與去年同期持平。

對一般投資者而言,對集團的印象應該會是來自集團管理的「CKS」及「金光飛航」,但其實客運業務只是集團眾多業務之一,在2017財年錄得營業額 2.07億元收入, 佔總營業額的8.5%。集團引入兩艘碳纖維高速客船陸續投入使用,另拓展南沙航線和機場航線,以提高客運量,提升服務品質。另一方面,集團之聯營公司於2017年8月23日被確定為中標人而成為港珠澳大橋口岸穿梭巴士服務唯一的營辦商,未來將經營來往港珠澳大橋珠澳口岸與香港口岸之間的穿梭巴士運輸服務業務及其衍生業務,這有利於擴大公司在粵港澳跨境運輸市場中的話語權,實現“水陸並舉”的經營策略,有利未來發展。

其實貨物運輸業務亦是集團的主要業務,期內錄得營業額13.1億元,佔總營業額的54%。集團推行「大中轉」專業化營運,積極調整經營策略,提高市場佔有率,向海空聯運轉型。年內,集團集裝箱裝卸量完成141.7萬TEU,比去年同期增長1.2%。通過與志高空調,德奧通航和比亞迪(1211)等大客戶的合作,部分支線實現雙位元數增長,總體完成集裝箱運輸量152.4萬TEU,增長5.0%。散貨運輸方面,受惠於定期班貨量與大宗貨物量較去年大幅上升,年內散貨運輸量為41萬噸,同比上升42.9%,散貨裝卸量為185.2萬噸,同比上升17.4%。集團在粵港澳大灣區內的保稅倉業務,香港屯門倉碼、珠海西域碼頭分別位於港珠澳大橋兩端的珠澳口岸與香港口岸附近,相信將有望成為未來增長動力。

集團現價市盈率約8倍,周息率約4.5%,往績派息比率維持在三成之上。在港珠澳大橋和大灣區的概念下,隨著大灣區客流和物流的增長,集團業務與大灣區發展密切關聯,相信將有望拉動集團業績向好。以10倍市盈率去推算,目標價為2.47元,值得留意和憧憬。

本人為證監會持牌人士,不持有上述股份

撰文:岑智勇(南華金融集團高級策略師)

權益披露:分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

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