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【港股專家】唐仁:興業太陽能(0750)併購重組露曙光


2018年度受債務違約事件影響的興業太陽能(750)有望成功重組而露出曙光,據悉,今年起業務漸次企穩回升。由於山東水發能源集團戰略入股進展順利,債務重組方案也獲98.4%債券持有人支援,預計今年10/11月份債券重組及入股雙雙交割,發展前景明朗,股價有望回揚。

其實,集團業務運營一直維持正常, 2018年完成港珠澳大橋香港和澳門口岸的旅檢大樓、北京新機場航站樓、上海國家會展中心、青島世界博覽城會議中心等大型專案的幕牆工程,繼續承接了如保利、華發、佳兆業、華潤等商企的大型項目。目前訂單開展正常,尤其海外幕牆及鋁合金門窗加工車間訂單亦呈飽和。

綠色能源業務領域,興業太陽能2018年在廣東、廣西、雲南、貴州等地參與建設352MW光伏EPC工程;投資擁有537.8MW光伏電站,同比增長68.1%,包括427.9MW已並網電站及42.4MW待並網項目。根據7月10日國家能源局公佈的2019年光伏發電項目國家補貼競價結果,光伏電站補貼規模為22.79GW,興業太陽能獲380MW,位列全國第9。

新型材料業務收入增長8.8%至人民幣1.26億元,同比增長8.8%。受惠技術升級和智慧調光投影業務拓展,2018年度整體毛利率升至44.4%。

水發能源與興業太陽能併購計劃有序推進中,根據集團8月19日公告,併購工作已獲山東省國有資產監督管理委員會、中國國家市場監督管理總局批准。申請外匯及商務等管理部門的批准工作正在按照法定程式進行。水發作為國企,一旦通過國資委審批,收購便變為政治任務,無論如何都要完成的。

境內銀行單位對水發能源進駐後的興業太陽能充滿信心,為保證併購重組工作順利完成,多家銀行對其在境內貸款給予延期支援,並表示併購重組完成後,可與興業太陽能及水發能源開展更多金融合作。同時,集團境外4.2億美元債務,截至8月14日有98.4%債券持有人簽署重組支援協定,且獲參會投票人群75%金額債權人同意的通過比例,後續將由法院判決重組方案正式生效,料已無懸念。

擁有強大的資源及網路的水發入主後,當有利興業太陽能拓展管道和降低成本、擴展市場;在分散式能源、天然氣和綠色建築板塊業務領域做強做大,亦會聚焦綠色建築和光伏主業的同時,積極開拓新的利潤增長點,進一步推動其實現全國範圍內的商業化運營。

截至2018年底,集團每股淨資產4.4元人民幣,當前股價對應市淨率約0.13倍。水發入股價格亦在0.92港元每股,可見目前股價被嚴重低估,正是趁低吸納良機。

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