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【港股專家】唐仁:匯控(0005)穏健,內銀盈利料溫和向上


市況欠佳充斥變數之際,錢莊股始終被看高一線,部分大行對此板塊雖有不同觀點,惟整體還是審慎樂觀的。美銀美林預期香港下半年會出現經濟衰退,即使潛在事件結束,訪港旅客仍需時復甦,數量及消費均受到重創。然而,較高的銀行同業拆息帶來強大抵消,而且零售貸存比例僅為34%,相信匯控(0005)盈利表現仍穩健,惟增長幅度具挑戰性。

該行表示,認為有關匯控正考慮出售法國零售銀行業務的報道是合理,又預期其美國零售銀行業務亦有出售的可能性,將進一步降低經營成本。整體而言,該行預料滙控收入年增長率為3%,主因環球銀行及資本市場部的風險加權資產(RWA)下降,且派息比率有望維持在0.51美元水平,相信2020年將不再有10億美元回購計劃。

該行下調滙控2019至2021年盈利預測,分別由0.68、0.68及0.69美元降至0.65、0.64及0.68美元,目標價67.21元,重申「中性」評級。

里昂表示,內地今輪貨幣放鬆周期,與2014年第四季壓制地方政府融資平台(LGFV)相似。該行認為,內地目前周期是由收緊房地產政策,資產配置方面,難以尋找高回報及高質素並存的產品,變相令股票資產更吸引,料帶動內地券商表現,特別是高息券商股。

該行表示,內地國有四大商銀的股息回報達到6.1%,較10年期中國國債孳息率為高,而且吸引在岸投資者,但需留意會受寬鬆政策及「國家任務」所影響,在減息、支持中小企、接管小型銀行等背景下,料對內地銀行盈利影響有限,該行首選建行(0939)及工行(1398)。

瑞銀指交行(3328)在過去數季維持很強的動力,但在第二季收入和撥備前盈利都只有單位數的增長,未來預期收入維持相對較弱的表現,而利潤則維持穩定。收入增長放慢、宏觀經濟的風險、人民幣積弱都會影響公司的估值,降目標價由7.1元至5.8元,評級「中性」。

該行指,交行淨息差於去年下半年因銀行間貸款利息下降而利好。今年整體銀行業淨息差都有轉差的情況,交行去年下半年已達淨息差高位,淨息差下降,以及淨利息收入下跌會在接下來的幾個季度出現。非利息收入於過去數季受惠新的會計政策令資產以市價計算後見增長,雖然低息環境有利於公允價值收益,但由於體積效應不再,預期交行今年餘下時間收入和撥備前盈利增長維持溫和。

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