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【價值解碼】阿發:為何善樂升了十二倍?剖析四隻具賣殼潛力的建築殼


近日建築殼頻繁宣佈易手,尤以善樂國際(1660)最為觸目,在兩個月內升了十二倍。善樂是典型的建築殼:市值細,盈利能力較低,股權較為集中。這是成為殼的條件,至於較詳盡的選殼方法,城中已有專家著書談論,本文就不詳細解釋這些方法假設。

善樂爆升,源於股權易手予新主許楚家,將注資善樂變身成內房股。事緣在2月26日因收購消息宣佈停牌,其後在3月2日公布原控股股東騰獅向獨立第三方Boardwin Resources出售51.65%持股,涉及6.4億股股份,總代價3.1億元,相當於每股作價0.4843元。完成後,Boardwin Resources合共持有7億股,佔股本56.54%,須按例提出強制性全面要約,每股現金作價0.4843元,較停牌前溢價0.9%,涉資約2.6億元。

換言之,收購作價合共5.7億元,扣除資產淨值2.64億元,殼價相當於3.06億元。善樂亦在4月3日易名為「兆邦基地產控股有限公司」,該集團的大股東許楚家,公司以深圳為基地發展商業地產及貸款等金融業務。而許氏在港亦擁有多家公司,包括在港從事放債業務的許氏金融等。

我們以此新近的殼價作參考,發掘一些在主板上市、剛屆滿或將屆滿大股東一年禁售期的建築殼。(近日,已有多隻具賣殼憧憬的建築殼在近月也錄得不錯升幅,但之前已講得太多,為免令讀者覺得我太煩,就不再重複了。)

按上述條件,具備賣殼潛力的建築股共有十五隻,按基本供求關係,供應增加會影響價格,也難怪殼價一宗比一宗低(創建在去年12月賣殼,殼價相當6.6億;煜榮在2月賣殼,殼價相當5.5億)。在這十五隻中,筆者再用CCASS頭幾個中介人持股比例作篩選(在此鳴謝Nowwwhat選股程式),就剩下六隻。筆者再根據其上市保薦人的往績,以及一些大戶盤路的考慮(在此鳴謝PowerTicker選股程式),就剩下以下四隻:

 

1. 順興集團控股(1637)

賣殼潛力:★★★★(五星為最高)

主業:機電工程服務,如安裝及維修機械通風空調系統。

現價:執筆時報0.86元,市值3.44億,較貼近殼價。

上市日期:該股在去年1月3日上市,現時已過了禁售期。
盈利表現:過去四年,全年盈利在1000萬至2500萬之間反覆。去年9月公布的中期業績顯示中期盈利為2022萬,盈利水平不高和不穩定。

資產淨值:2.12億。市值較資產淨值溢價1.32億元,而現時殼價約3億元,即仍有1.68億元才達到殼價水平,很抵。

現金儲備:1.23億,若然易手,可在注資前供新主調配。

持股狀況:CCASS顯示第一中介人(UBS)的持股為75.04%。PowerTicker大戶盤路顯示,一些較少見的券商近兩月積極收集。相信貨源較乾。

保薦人:創陞融資(曾保薦澳能、Vicon等強勢新股)

 

2. IBI Group Holdings (1547)

賣殼潛力:★★★(五星為最高)

主業:翻新工程

現價:執筆時報0.67元,市值5.36億。

上市日期:該股在2016年10月14日上市,現時已過了禁售期。
盈利表現:過去四年,全年盈利在1000萬至2800萬之間反覆。去年9月公布的中期業績顯示中期盈利為1623萬。

資產淨值:1.92億。市值較其溢價3.44億,和殼價水平接近。

現金儲備:1億。

持股狀況:CCASS顯示第一中介人(上海商業銀行)的持股為78.48%。股權披露顯示大股東和另一主要持有人持續加倉。PowerTicker盤路顯示一頗具實力的券商近月積極收集。相信貨源甚乾。

保薦人:力高企業(曾保薦賓仕國際、Atlinks等短線倍升股)

 

3. 東盈控股(2113)

賣殼潛力:★★★(五星為最高)
主業:地盤平整工程

現價:執筆時報0.53元,市值4.07億。

上市日期:該股在2016年10月17日上市,現時已過了禁售期。
盈利表現:過去四年,全年盈利在900萬至2800萬之間反覆。去年9月公布的中期業績顯示中期盈利為789萬。

資產淨值:1.63億。市值較其溢價2.44億,仍有0.56億才達到殼價水平。

現金:1億。

持股狀況:CCASS顯示首兩位中介人(德健和金利豐)持股分別為51.82%和10.78%。不過PowerTicker顯示近日有為數較多的散戶行掃入。

保薦人:德建融資(專門保薦建築殼,包括雙運、建成等倍升股)

 

4. 恆誠建築(0994)

賣殼潛力:★★(五星為最高)

主業:地基工程

現價:執筆時報1.15元,市值5.89億。

上市日期:該股在去年7月17日上市,還有三個月便過禁售期。
盈利表現:過去四年,全年盈利在2200萬至5400萬之間反覆。去年12月公布的全年業績為2288萬。

資產淨值:2.39億。市值較其溢價3.5億,貼近殼價水平。

現金:5605萬。而且,公司於本月較早前亦出過通告指改變上市集資資金的用途。

持股狀況:CCASS顯示首位中介人(英皇證券)持股為75.07%。不過PowerTicker顯示近日有為數較多的散戶行掃入。

保薦人:凱基金融(曾保薦收租強股晉安)

 

在這幾隻股中,筆者於去年8月時曾經買過恆誠建築(994),當時受功力深厚的高人提點,在8月18日以1.29元買入,但錯過了高位沽出的機會,最後本人分別以1.48元(9月20日)、1.49元(9月27日)和1.36元(10月4日)分三注沽出,其間賺了16321元。由於有買過這隻股,所以特別有感情,但股票買賣不能感情用事,更應理性地按值搏率控制持倉,這是另一個本文未能盡錄的課題。

以上純屬個人意見,不構成投資意見或要約。

撰文:阿發

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