港股轉眼間又踏入4月份最後一周，即將步入傳統的五窮月，恒指上周下跌1.78%，險守兩萬關。走勢上，恒指日內波幅不足 200 點，加上大市成交量持續低企僅有 1000 多億元，低於年內的日均 1254 億元，顯示現時盤面的彈性不大，仍未能擺脫由 1 月 27 日階段性高位 22700 點引伸下來、一浪低於一浪的反復震盪、來回拉扯的態勢，而19800 點依然是短期支撐位，宜守穩。
美聯儲 5 月初的議息結果、以及內地複常後的復蘇進展，相信仍將是市場的觀察關注重點。 指數股轉為分化表現，其中澳門博彩股在五一黃金周前續有好表現，金沙中國(01928)首季經調整 EBITDA 轉正，有試沖年初高位31.55 元 之勢，五一黃金周假期可以是進一步推動的消息因素。
個股焦點
東岳集團（189） 2022 年全年實現收入人民幣 200.28 億元，同比增長 26.41%；綜合毛利率為 32.5%，與同期的33%相若；擁有人應佔淨利潤為人民幣 38.56 億元，同比增長 85.83%，超出我們預期，主要是由於期內公司 PVDF 和 R142b 盈利能力大幅提升，以及出售東岳氫能公司股權的一次性收益。
年內，由於有機矽市場受國際經濟環境、國家產業和環保政策及行業新增產能投產等因素影響，其主要產品價格有明顯回落，導致該業務業績下滑。製冷劑收入為 43.61 億，同比增長 31%；經營利潤率 23.42%，同期為 19.11%。其中，R142b 作為 PVDF 原材料，受 PVDF 供不應求的影響，價格維持高位。公司多個製冷劑產品產能有所擴增，也為該業務的收入和業績帶來一定貢獻。
隨著經濟持續復甦，目前公司整體經營情況較好，產能利用率較為理想。但由於下游需求壓力較大，PVDF 以及DMC 產品價格一路下跌，處於尋底階段，下滑空間不大，預計核心產品價格有望在下半年逐步迎來反彈。
另外，公司將繼續加快推進 PVDF 二期項目的建設，並在 2025 年 達到 5.5 萬噸的總產能。未來，公司將持之以恆加大科研力度，推動新產品、新應用的研發，保障研發創新所需的資源，全力支持科技創新，以帶來 新的增量。2023 年盈利預測，綜合劵商報告，市場給予公司約 7 倍 PE 估值中樞，對應目標價 10.50 港元。
撰文：庾婉華（Avy Yu）
艾明資本服務團隊聯合創辦人
獨立股評人，金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及擴大投資者關係管理及企業策劃方案。
投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。
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