《資本壹週》740期 (2020年1月16日)
貿易戰暫停 美中港向好
．中國此前努力開闢市場，往後與美國貿易量回穩，生意很好做。
．隨着去年谷經濟措施成效顯現，經濟增速豈止保六，隨時破七。
．香港股市、樓市都不會大跌，唯獨政府派錢，望金管局可幫補。
本刊今期出街之時，中美兩國應已簽下貿易戰首階段協議，持續了超過一年半的貿易戰，暫時停火。雖然雙方握握手言和，政治意味甚濃，但估計對雙方經濟都有實際好處。
首階段協議落實，特朗普則事先張揚，第二階段協議相信要到美國總統大選後才會有定案，換句話說，此段期間中美可望不會打大交，各有各搵錢，搞好經濟再算。如是者，美中兩地以至香港的股市，都將會向好。
事實上，美股早已處於高位，今年迄今多次創出新高，本週二（14日）三大指數就又齊創紀錄，盤中道指再次突破29,000點大關，高見29,054點；標指更向着3,300點進發，至3,294點；納指最高則達9,298點，只是後來齊齊腳軟，從高位回落。
美股高企，有着企業盈利支持，且看揭開業績期序幕的銀行股，表現便相當標青。摩根大通去年第四季經調整營收292.1億美元，高於市場預期的279億美元，同比增長9%；淨利潤85.2億美元，高於市場預期的74.47億美元，同比增長21%；每股盈利2.57美元，高於市場預期的2.35美元，同比增長30%，難怪成為升幅第二大道指成分股。花旗亦不失禮，上季營收183.8億美元，高於市場預期的178.6億美元，同比增長7%；每股盈利1.90美元，高於市場預期的1.84美元。
開闢市場已見功效
至於中國，則受惠於此前努力開闢市場。且看中國海關總署最新公布的數字，在中美貿易戰下，2019年，內地貨物貿易進出口總值不跌反升，按年增長3.4%，至31.54萬億人民幣；其中，出口17.23萬億，增長5%；進口14.31萬億，增長1.6%；貿易順差2.92萬億，擴大25.4%。
當中，東盟超越美國，成為中國第二大貿易夥伴，進出口4.43萬億人民幣，增長14.1%；第一大則仍然是歐盟，進出口4.86萬億，增長8%；褪到第三大的美國，進出口3.73萬億元，下降10.7%。值得一提的是，對「一帶一路」沿線國家，以及非洲、拉丁美洲等新興經濟市場的進出口，分別增長10.8%、6.8%和8%，遠遠高出整體增速。
打開了其他市場，如今與美國的貿易戰又暫時停火，預期中美貿易量將會回升，中國的生意便很好做。雖然，當中一些產品，例如大豆，中國向美國買多些，便會減少向巴西買，不過，有些產品卻不然，事關全球貿易並非零和遊戲，此長便要彼消，如果做大個餅，就是非零和的遊戲。
況且，內地廠商已經搬無可搬，此前大熱的越南，據聞成本已經高過廣西，尤其是人工，升得極快，但生產效率卻不及內地，皆因當地始終地少人少，配套亦不及內地完善，稍多廠商遷移過去，便很容易扯起成本。
豈止保六 隨時破七
現時最大的風險，是美股高處不勝寒，會不會下跌；萬一投資者選擇獲利，套現後並非換入其他股分，而是寧願持有現金或轉投債券市場，股市就會下跌。正如阿里巴巴（09988），之前相當便宜，去年此時也不過在150美元水平，然後升了上來，才來港作第二上市攞錢。前身是雅虎的Altaba就披露，本週一以每股平均價229美元，沽掉100萬股阿里ADR。
中國方面，風險則是隨着去年做了很多「谷經濟」的工夫，包括減稅降費，規模超出年初目標，達到2.3萬億人民幣；新增專項債的額度，早於9月已經達標，規模又有2萬億人民幣，今年預期更達3億，基建上馬如火如荼，此外還有LPR改革，即是變相減息，今年年初也已降準，一眾措施的效益今年將會逐步顯現，經濟增長勢必比想像好得多，不止能夠「保六」，隨時更可「破七」，最怕中央眼見如此強勁勢頭，縮手不再「谷經濟」。
至於香港，本身沒有條件上升，不過美股升、A股升，自然帶動港股都升。當中，應繼續以新經濟股帶頭，然而，傳統板塊都要升，大市才能再升。且看美國，銀行股亦上升，可惜內銀股卻是政策股，難用傳統眼光去分析。另外，港股要大升，必需有資金流入，如今新錢卻不多，否則北水湧來，一夾就很容易起。
政府派錢 誰來幫補
本地樓市方面，則不虞大跌，且看屯門青山灣住宅地，由佳兆業（01638）以35億元中標，每方呎樓面地價6,005元；再看上月開標的渣甸山豪宅地，則由中信泰富奪得，當本地地產商出價審慎之時，中資企業卻在消失了一段日子後重返市場，豈有如此湊巧？很明顯是政治任務，目的是托住本地樓市。
雖然，發展商紛紛借出土地發展過渡性房屋，但對其而言，反正都是擺埋一邊罷了，此招對樓市無甚作用，唯獨政府增加「首置」名額，幫人上車——只需付出10%樓價做首期，餘額則低息甚至免息供款，兼且人人有份，永不落空，才是最王道的做法。
因此，特首林鄭月娥最新宣布10招補貼基層市民，徒派錢而已，在本身的社福開支上，再多派逾百億元，負擔不可說不大，尤其是收入減少——營商環境轉差，公司利得稅收入減少，更嚴重是賣地收入，淨計一幅西九龍高鐵上蓋地皮，已起碼少收了二、三百億元，唯有寄望金管局管理的外匯基金生生性性，在美股升、債券無跌下，應該賺不少，可幫補一下。
南華證券錢莊
上週三（8日）在美伊局勢緊張下，恒指一度下試27,857點低位，但隨着緊張局勢緩和，加上中美簽署第一階段貿易協議在即，支持大市回升，恒指週二（14日）更一度突破29,000點關口，高見29,149點，完全收覆之前失地之餘，更成功破頂。
惟29,000點關口有投資者趁機獲利，故未能企穩之上，恒指週二已即日掉頭向下，週三跌勢持續，恒指一度低見28,619點，迫近10日線28,544點，惟收市跌幅收窄，最後以28,773點收市，較上週三28,087點，升686點。
當中，科技股繼續表現出色，撇除阿里巴巴（09988）遭Altaba悉售持股，股價下跌至220.8元，騰訊（00700）亦突破400元大關後回調，美團週三單日逆市升1.6%，小米（01810）亦升5%，報12.26元，金山軟件（03888）更升11.1%報24.1元，美圖（01357）也升9.8%。
每週一股——中芯國際（00981）
中芯國際（00981）股價近日拾級而上，氣勢如虹，週三（15日）再創新高，達到14.5元。隨着5G推出，市場估計可帶動芯片的需求，對整體行業帶來正面影響，近日多間大行先後發表報告唱好半導體市場及中芯。
高盛最新發表報告表示，對半導體行業持建設性看法，特別是晶圓代工方面，相信中芯國際可受惠內地客戶及14nm需求，藉其於成熟技術應用（mature node）及先進技術應用（advanced nodes）錄增長趨勢，從成熟技術應用上，可受惠圖像傳感器（CMOS Image Sensor, CIS）、NOR flash（閃存芯片）、藍芽集成電路等推動。該行表示，上調對中芯國際目標價，由14.5元升至16.3元，相當預測市盈率37倍，重申對其「買入」投資評級。
一週重點新聞
．美國財政部宣布取消將中國列為匯率操縱國，指即將簽署的首階段中美貿易協議之中，包含中國承諾加強執行力，去避免讓其貨幣貶值或利用匯率來達到競爭目的。
．美國財政部數據顯示，去年12月的財政赤字為133億美元，較2018年的135億美元略低。期內，收入按年增長7.4%，至3,358億美元，開支增長7%，至3,491億美元。
．中國海關公布，按人民幣計，中國去年12月出口按年增長9%，預期升2.9%，前值升1.3%；期內進口大增17.7%，預期升8.6%，前值升2.5%。全年計，去年進口、出口、進出口均創新高。去年貨物貿易進出口總值31.54萬億人民幣，按年增長3.4%。
．泰國央行發布外匯交易準則，列明市場參與者必須以道德及專業的方式行事，以促進外匯市場的公平及完整。泰國央行副行長Mathee Supapongse表示，央行和政府仍然關注泰銖匯率，並會繼續討論該問題。如有需要，央行準備採取其他措施以遏制泰銖。
．行政會議成員、金管局前總裁任志剛表示，儘管2019/20財政年度出現赤字的機會已頗高，但行政長官最近公布惠及民生的十項措施，預計要用100億元，應該仍是香港財政狀況可以負擔的。一個國際認可的赤字預算審慎水平，是約為本地生產總值的2%至3%，即以現時香港本地生產總值約3萬億元計算，可審慎地作出600億至900億元的赤字預算。
．外媒報道，美國聯邦航空局（FAA）正尋求對美國波音公司處以540萬美元（約4,212萬港元）的罰款，指控該公司未能防止在737 Max客機上安裝有缺陷的零件。
．外媒引述市場消息指，滙豐控股（00005）正啟動法國零售業務的出售程序，買家將獲得滙豐在法國儲蓄戶口的存款及約230個零售點。
．中美雙方在美國時間週三（15日）簽署首階段貿易協議；本週起美股去年第四季藍籌業績期開始；中國於週五（17日）公布去年第四季國內生產總值（GDP）數據。。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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