中國近期缺電，媒價飛揚，中國神華（601088.SH；1088.HK）貴為全球第一大煤碳上市公司（按銷售量計算），股價表現卻僅屬普通，究竟有多少投資價值？
中國近期缺電的原因主要有：1、各地工廠年底趕工，加上天氣酷寒，居民大開暖氣，用電量急升；2、國內煤產量，經過幾年「去產能」，又限制澳洲煤入口，電廠燃煤局部短缺；3、地方政府爭取節能減碳達標，限制火電廠擴充，出現季節性缺口。這三大原因，就有二項同煤碳有關。
上海報業集團旗下的界面新聞，近日一篇報道：「煤價飆漲、礦區排隊等煤：有貿易商一筆交易就掙600萬」，道盡「搶煤盛況」。據表示，「11月中旬以來，煤碳需求持續高漲，煤價不斷攀高。這個月的煤價，是十年一遇的行情」。
該新聞引述稱，近日北方港煤5500K動力煤現貨價格已達850元／噸，現貨交易成交價約823元／噸。動力煤價格可能會達到1000元／噸，幾乎是2008年以來煤價的高位。實際統計則顯示，環渤海動力煤價格指數，至上月中旬已連升三周，每噸人民幣約578元，累計升幅約2%
煤電至今仍是中國最大火電來源，由於國家主席習近平明確宣佈，2030年「碳達峰」，2060年「碳中和」，節能減碳已成為國策，煤碳行業長期必然是汰弱留強，剩下如神華般大型龍頭企業。
神華早已不是傳統煤企，旗下擁有神東礦區、準格爾礦區、寶日希勒礦區等優質煤碳資源；經營裝機容量31029兆瓦的大規模燃煤機組（年售電1440億度）；控制並運營西煤東運大通道和地方運煤鐵路網共約2155公里；控制並運營黃驊港等多個綜合港口和碼頭，並擁有2.18百萬噸船隊；運營年產能約60萬噸的煤化工烯烴廠。
神華2019年約447百萬噸煤碳銷售量，其中約162百萬噸屬於外購煤，由於神華強大的綜合實力，許多地方煤礦必須仰賴神華，出售煤碳，神華不必直接運營這些礦場，有利於減少資金和管理壓力，增加經營彈性。
這些都是神華不讓自己成為「夕陽公司」，所作出的努力。財政方面，神華也從幾兩方面增加投資者信心：
一是回購H股。上週神華A股收市價人民幣18.01元，H股港幣14.6元，兩邊差距明顯，回購計劃主要針對H股。9月25日神華公告，授權董事會，可回購不超過已發行H股總數的10%，即不超過3.399億股H股。至12月初神華合計回購1904萬股，名列去年中資港股回購前10名單。
二是增加派息。神華最近一次派息，每股達人民幣1.26元，派息率提高至60%，同過去一般派息率比較，增加約25個百分點。該次派息約為上週H股收市價的10.2%。公司又承諾，2019至2021年派息比率不低於50%。神華2020年業績雖略遜於前一年，而資本性支出逐年降低，負債比率亦降至25%以下，相當符合一般低增長型公司的管理原則，只要公司願意，有條件保持較高的派息。
據神華2020年第三季報告，前三季營業收入合計人民幣1661億元，按年減6.6%；歸屬上市股東淨利335.6億元，按年減9.5%。其中，第三季單季獲利由負轉正，按年增2.8%。公司上月公告，在四大類業務中，煤碳銷售量、煤碳海陸運輸量、煤化工銷售量，按年都有明顯升幅，僅發電量減少。以此估計，全年獲利不會比2019年減少太多，2021年首季有機會出現較明顯增長。
神華獲得政策支持。中國限制澳洲煤入口，既有政治原因，也有經濟收穫，中國煤蘊藏量和產能巨大，南方一些電廠，原本部份使用澳洲煤的，有些已由神華供煤取代。
公司在同業中競爭力強，H股息率高，最近煤價升幅大，共同構成近期神華股值得考慮的原因。
(筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券)