踏入2020年，人行即送大禮放水，宣布全面降準，下調金融機構存款準備金率0.5%，釋放8,000億元人民幣資金。中國近年正處經濟增長放緩，以及中美貿易糾紛對實體經濟所造成的衝擊，這已是自2018年起的第6次全面降準。
理論上，降準能讓銀行釋放更多流動資金來發放貸款（包括消費貸、企業貸、房貸等），從而令實體經濟受惠，但事實上卻未必做到。事關即使降準令銀行間拆息下降，減少銀行的資金成本，也不代表銀行願意降低向客戶貸款的利率，結果「水」在這階段就放不了出去，停留在銀行賬面上，造成貨幣政策傳導失效問題。
LPR今年全面實施
要優化這處境，人行早於2013年就設立貸款基準利率（LPR），並由十間大中型商業銀行（包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行等）對其最優質客戶執行的貸款利率的均值去定。但多年以來，銀行發放貸款時還是以基準利率上下浮作釐定，LPR未能完全發揮其作用，市場化程度很低。
直至2019年8月，人行發布公告開始利率市場化改革，重啟LPR市場化進程，各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合同中採用LPR作為定價基準，LPR亦與中期借貸便利（MLF）掛鈎。此後5個月，一年期LPR亦不斷下行，從4.31%下降到4.15%，同時新設了5年期LPR報價品種。人行亦加大了MLF投放頻度，充分發揮MLF對貸款利率的定價作用。
LPR走勢。
2019年12月28日，人行進一步宣布從2020年1月1日起，不論新增或現存貸款，所有銀行將停止使用現行的1年期基準利率，並由LPR全面取代，息率可每月調節，讓市場來引導貸款利率走向，而整個利率轉換工作將於今年8月完成。這亦意味著以後的加息或減息，亦只會透過調整公開市場操作利率（尤其是MLF）去進行。
LPR報價行的範圍亦會由原來的十間擴大至十八間，新增加的報價行都是同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價能力較強、服務小微企業效果較好的中小銀行，這正好能夠有效增強LPR的代表性。
內銀盈利受衝擊，金股高息股利好
LPR改革是中國深化利率市場化改革進程的重要一步，亦是人行實施寬鬆貨幣政策（另類減息）周期的訊號。長遠而言，企業融資成本下降有助紓緩市場對銀行資產質素的憂慮，理應有助內銀板塊估值提升，不過普遍銀行利潤有60%以上都是來自淨息差，因此當貸款利率下調而存息不減，就會造成銀行的存貸息差收窄，銀行賺錢自然會減少。
另一方面，人行雖然指LPR改革只涉及企業融資層面，不涉及市場利率變化，所以不會直接影響人民幣匯率；但在全球央行齊減息的背景下，人行若一直不減息的話就會為人民幣帶來升值壓力，要知道現時中美貿談只是完成了第一階段協議，更多的細節包括第一輪的關稅、知識產權等內容仍未妥協，經濟前景仍存頗大不確定性。假若人民幣升值將不利出口，因此預計這類變相減息的操作還會持續，短期內都會影響內銀盈利水平。
低息環境會是今年的投資主題，加上中東局勢近期轉趨緊張，普遍除利好黃金股外，同樣會利好類債券性質、息率具吸引力的公用股，當中可留意新能源發電的股份。而隨著市場釋出更多流動資金，亦會提高投資者的風險偏好，科技股如手機設備、5G、生物製藥、晶片及電動車主題的板塊今年都是值得留意。
至於內房板塊，雖然減息有助降低買樓成本，資金流入有利穩定銷售金額，但內房價格更多時是與城鎮化及人口水平掛鉤，鑑於內地正面對人口老齡化、新增人口數量減少的問題，城鎮化水平較低的三四線城市隨時會出現內房建設超前需求，造成樓價下跌，所以投資在較聚焦於一二線城市（尤其粵港澳大灣區）的內房股值博率應較高。而去年熱炒的物管股，由於估值已偏高，除非出現大幅度回調，否則現階段還是觀望為宜吧。