《資本壹週》750期 (2020年3月26日)
各地股市 未來走向
．美股如果回落升幅的一半，即11,000點，於18,000點便應該有支持。
．內地就連夜場都要重開，一來反映十分放心，二來則是要搞好經濟。
．港股後市前景肯定比美股好，這要多得疫情受控，再繼而多得社運。
剛過去的一個星期，環球股市繼續發上發落，道指雖不及前星期的單日可跌接近3,000點，但上落千點卻是等閒，本週二（24日）便報復性反彈超過2,000點，後市何去何從？
在任何大型調整市當中，無論任何原因都好，走勢也十分技術性。美股方面，在今次長達12年的史上最長牛市當中，從2008年低位7,000點起步，升到今年此前的29,000點計算，合共升了22,000點，如果回落升幅的一半，即11,000點，於18,000點便應該有支持，且看本週一最低跌到落18,213點，翌日就出現報復性反彈。
然而，往後道指是繼續上升，還是反彈完再下插？個人認為，大升的機會比較低，因為從高位29,000點下跌20%步入技術性熊市，只是短短16個交易日的事，史上最快，跌得極速，投資者尚未執好倉位；至於大跌，則亦未必，如果跌回升幅的三分之二，豈非要跌14,500點，即是道指回到14,500點的水平？若真如是，到時恐怕世界大亂矣。
無限量寬有用 盡快出手抗疫
事實上，華府已經頻頻出招，力挽經濟狂瀾於既倒——利息大手減了兩次，先是半厘，繼而更一次過減一厘，聯邦基金目標利率已經去到0至0.25厘的減無可減地步。
這還不特止，在宣布減息一厘的同時，美聯儲還重啟量化寬鬆措施，規模為7,000億美元，包括購入5,000億美國國庫債券及2,000億抵押貸款證券；及至本週一，更宣布由7,000億變成「無上限」。
個人認為，無限量寬這招應該有用，因為美國不像中國般，各行各業都有國企頂着，因此為了避免不同行業均爆發執笠潮，就要不斷借錢讓企業繼續營運，不單止大型企業，就連中小企亦如是，否則，便會像聯儲局委員、聖路易斯聯儲銀行行長布拉德所言，失業率在第二季可能飆升至30%，超越1930年代大蕭條時期的歷史高位24.9%。
不過，美股未來走向，始終還是看新冠疫情在當地的發展，人人都不想拖長，包括特朗普亦不想拖長，但事實卻很難不拖長，皆因當地醫療物資真的非常缺乏，而且應對疫情亦比中國更遲出手撳。
回看大陸，此前合共撳了起碼四個星期，還要狠狠地撳，封城、封關，並嚴格地捉違反規例者，如今疫情才終於緩和下來，新增碓診主要都是境外輸入；而美國比中國遲出手撳疫情，如果現在出手，相信要比中國撳更長時間，例如六個星期，歐洲亦是一樣，之後就要視乎能否持續執行「保持社交距離」，如果搞掂，則疫情可於六至八個星期後緩和。相反，如果美國還不出手，疫情就會拖長，嚴重打擊經濟，美股難有運行。
復工復課復市 第二季追上去
至於A股，則難以大跌，因為疫情已經受控，工廠逐漸復工復產，學校將會復課，其他零售、服務業亦全面復市，就連夜場，也要營業。即使老闆恐防開了也無顧客，要蝕燈油火蠟人工，但一樣要開。始終，以人的密集程度，以及空氣的質素衝量，夜場的確屬於高危地方，還高危過打邊爐。
然而，政府都堅持要夜場重開，一來反映十分放心，二來則是要搞好經濟。如果夜場都重開，而兩個星期後疫情無再爆發，則經濟會全面反彈，還要是報復性的，首季倒退了的，第二季會狂追上去。而事實上，被疫情打擊極深的航空業，國內線已重開，隨着客座率不失禮，票價亦不便宜。
除了復工、復課、復市，政府勢必推出一系列政策谷經濟。當中，隨着疫情在全球其他地方未見頂，出口無得谷；基建則是必定選項，另外就是內需，且看汽車補貼政策谷不谷到汽車行業，個人認為樓市都一定會谷。
表面上勝美股 實際上一樣衰
港股方面，在美股與A股的牽引下，而且每當大跌，港股通都狂掃貨，且看本週一，就有逾百億北水流入，因此相信後市難以大升，但也難以大跌，卻會維持上落波幅大。
事實上，一眾大型藍籌跌完一浸，很快便已反彈；如果大市要跌，則長和系，以及一些防守性股分，例如REITS，要再跌一浸。
今次跌市，港股表現表面上好像好過美股，但實際上一樣衰。只是因為港股去年表現不及美股，今年年初又比美股先跌，才有這個錯覺。不過，後市前景就肯定比美股好，這要多得疫情已經受控，而這又多得去年6月起持續不斷的社會運動，搞到內地旅客大幅減少來港——如此看來，香港認真「符碌」，十分好彩。
展望未來，如果要香港經濟好，政府就一定要放寬對內地來港人士的檢疫令，要兩地人民流通，始終，之前香港經濟依賴內地旅客不少，至於歐美遊客，相信要六至八個星期當地搞掂疫情後，再過半年才會回來。
南華證券錢莊
港股繼續震盪，單日升跌千點並不出奇，相信未來波幅仍十分大，但在震盪當中，難以大升，亦難以大跌，尤其是在「北水」支持之下。如果恒指重回本週一的低位，有錢的不妨入貨，無錢的則企埋一邊，千萬不要做槓桿。
至於哪些板塊可以留意，隨着內地已經成功控住疫情，加上中央必定推出一系列措施谷經濟，因此必定是買大陸股分；尤其是經營網上業務的，並無受到疫情影響，相反可能更有得益，當中，以騰訊（00700）、阿里巴巴（09988）、美團（03690），以及阿里健康（00241）為四大選項。
至於5G概念股，則是嘥氣，因為只是增加投資在建設上，所以相關設備股可留意，營運商則不了。
每週一股——中國人壽（02628）
中國人壽（02628）公布去年全年業績，純利按年增長4.12倍至582.87億元（人民幣，下同），市場預期區間為460.4億元至676.2億元，中位數為595.2億元，實際表現差於預期。公司早前發盈喜，料純利按年增幅介乎4倍至4.2倍。每股盈利2.05元。公司宣布派末期息每股0.73元。
期內已實現淨保費收入5.3%至5,602.78億元，新業務價值增長18.6%至586.98億元。內含價值按年增長18.5%至9,420.87億元。總投資收益按年增長77.7%至1,690.43億元，總投資收益率5.24%，高於2018年的3.29%。
今年首兩個月原保險保費收入2,280億元，按年增長20.5%，市場關注肺炎疫情對經紀銷售的影響會否回復，對國壽首季新業務價值增長表現有信心。
一週重點新聞
．外電引述美國白宮一名官員報道，參議院與政府為應對新型冠狀病毒疫情推動的2萬億美元經濟刺激法案，已經達成一致意見。該法案還需要眾議院通過，然後才能送到美國總統特朗普處簽署。
．美國聯儲局公布，將會無上限買入美國國債及按揭抵押證券（MSB），以支持金融市場流動性，並加強貨幣政策的傳導效用，變相推出無限量化寬鬆（QE）政策。此外，會向美國家庭、小型企業及大型僱主提供前所未有一系列信貸支持。
．美國聯儲局與9間央行訂立互換協議，確保全球依賴美元的金融體系繼續運作，防止新型冠狀病毒疫情造成全球經濟崩潰，央行可以以本國貨幣為抵押，獲取聯儲局提供的美元貸款。互換協議期限最少6個月，額度共4,500億美元。
．英倫銀行緊急減息0.15%，基準利率降至0.1%；擴大購買國債及公司債規模2,000億英鎊，提高至6,450億英鎊。
．國際奧委會確認，東京奧運會將會延期，新日期將不會晚於2021年夏季舉行，東京奧運會原定於7月24日至8月9日。東京奧組委和國際奧委會發表聯合聲明稱，病毒蔓延「前所未有、難以預測，全球各地疫情形勢惡化」。
．日本經濟再生大臣西材康稔表示，計畫採取創新和大膽的方案，以紓緩新型肺炎疫情對經濟的影響，政府考慮派發現金券和禮券等措施，如日本在2008年金融危機後所做的措施。
．南韓政府公布，會將紓困措施總規模倍增至100萬億韓圜（約800億美元），以控制新型肺炎疫情對經濟和金融的衝擊。
．新西蘭民防與應急管理部宣布，由週三（25日）下午開始進入緊急狀態，為期七日，可能延長。新西蘭央行又表示，本週將啟動規模最高達300億新西蘭元的購買政府債券計畫，為期12個月，將涵蓋多種年期的債券，以應對新型肺炎疫情帶來的衝擊。
．美國參議院將日內將就規模2萬億美元的刺激經濟方案進行表決；20國集團特別峰會將於週四（26日）以視像會議方式召開，討論應對新型肺炎；第24屆東盟財長會議將於3月26至27日舉行；加拿大央行主辦為期兩日的加拿大金融服務會議。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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