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蔡向成:美股三大指數向好   港股仍處上落市格局


美國總統拜登或會再推逾萬億美元的刺激經濟方案,加上有資金趁低位吸納,蓋過全球新冠疫情轉差的負面因素,美股昨晚反彈,其中金融、旅遊及航空相關股造好。道指收報34137點,升316點或0.93%;標指收報4173點,升38點或0.93%;納指收報13950點,升163點或1.19%。

環球疫情轉趨嚴重,投資者對經濟復甦信心有所動搖,對港股構成沖撀,短期恒指難走出上落市格局,50天線(約29178點)仍為後市阻力,100天線(約28389點)則為下方支持。

蒙牛乳業具值博空間

蒙牛乳業(2319)為內地領先的乳製品生產商,主要生產和銷售液態奶(如超高溫消毒奶(「UHT奶」)、乳飲料及酸奶)、冰淇淋、奶粉及其他乳製品,其中液態奶為主要收入來源。目前在中國設有41個生產基地,澳洲、新西蘭及印尼亦各有1個生產基地,總年產能達990萬噸。

截至2020年底止,蒙牛年度純利按年減少14.1%至35.25億元人民幣,收入則減少3.8%至為760.34億元人民幣。去年利潤錄得下跌,主因首季新冠疫情影響集團銷售表現,其後為了保障員工健康及正常復工復產,蒙牛投入較多疫情防控費用,為集團帶來了額外成本。

隨著新冠疫情的負面影響逐漸減退,生產和供應運作恢復正常,配合疫情令民眾更關注健康,乳製品市場需求回升。儘管內地原奶價格持續上漲,主要受飼料成本上漲及乳牛存欄量下降所致;不過,蒙牛將調高產品銷售價格,同時其液態奶業務的高檔化趨勢持續,料可轉嫁原奶成本上漲的壓力。

內地「十四五」提出推進消費政策持續,釋放居民消費潛力。蒙牛在乳業板塊中具備良好定位及競爭優勢,其銷售增長有望隨著疫情穩定而回暖,加上去年業績基數較低,今年料有不俗增長空間,值得看高一線。

蒙牛未來3年盈利年均複合增長率約27.8%,若以2021年預測市盈率27.7倍比較,估值屬合理水平。考慮到該股作為內地乳製品市場的雙寡頭之一,對比伊利今年預測市盈率32.9倍,預測盈利增長亦只有蒙牛約一半,因此現價具值博空間。建議可於43港元買入,上望48.5港元,止蝕39.5港元。

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