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聶振邦:美的置業(3990)股價逾兩年半低,值吸納投資


自8月2日以來,恆指收市位均在26,000點之上,反映屬8月支持位,雖見內地行業整頓消息仍在市場上見新動向,卻未見港股出現於7月26和27日單日跌逾1,100點的局面,反映市場逐漸適應這等消息的出現,筆者相信除非外圍股市見大瀉,否則港股最壞時間已過去,現適合尋找高息股作中長線投資,美的置業 (3990) 是其中之一,集團主要於中國從事物業開發及銷售、物業管理服務,以及投資及營運商業物業。集團的房地產開發項目分布於珠江三角、長江三角、長江中游、華北地區及西南經濟區。

市賬率反映現價偏低

於今年4月27日晚上發佈的2020年報顯示,截至去年12月底資產淨值約220.68億元,而截至今年7月底已發行股數為12.34億股,計出每股淨值折合為21.3743港元,相對今年8月9日上午收報14.38元,市賬率為0.67倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。而參考於2018至2020年之每年最低市賬率為0.74至0.87倍,平均值為0.82倍,高於現時的0.67倍,反映的確現價偏低。平均值相對每股淨值為21.3743元,得出每股合理值為17.56元,較14.38元之潛在升幅為22.11%。

參考每年最低市盈率

而截至去年12月底的股東應佔溢利約43.26億元,相對現時已發行股數,計出每股盈利折合為4.1955港元,相對今年8月9日上午收報14.38元,市盈率為3.43倍。參考上述三年之每年最低市盈率為3.76至3.84倍,平均值為3.80倍,高於現時的3.43倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為4.1955元,得出每股合理值為15.92元,較14.38元之潛在升幅為10.71%。另可留意此股於2018年10月11日上市,從2018至2020年每股股息介乎1.2253至1.6000港元,平均值為1.4751元,2020年為1.6000元,錄得期內最高。

股息率逾十一厘吸引

每股股息為1.6000港元,相對現價14.38元,股息率為11.13%。參考上述三年之每年最高股息率為9.30%至10.32%,平均值為9.90%,低於現時的11.13%,亦反映現價偏低。平均值相對每股股息為1.6000港元,得出每股合理值為16.16元,較14.38元之潛在升幅為12.38%。綜合上述三種分析,每股合理值為15.92至17.56元,平均值為16.54元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過15%,連同股息率超過11厘,預期一年回報率超過26%。

今年6月4日高見20.75元 (暫為今年高位),之後不斷反覆向下,較今年7月30日為今年暫時最低收報13.12元,不足兩個月累跌逾三成六。現價14.38元,較今年最低收市價高出9.60%,差距少於一成,加上處於2018年10月11日上市以來的低水平,距今歷時超過兩年半,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於13.00元或以下買入;保守者則可於11.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為17.50至18.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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