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盧銘恩:新加坡可變動資本公司(VCC) 搶佔港國際資產管理中心地位


經歷了近3年的社會動盪與世紀疫情,不少評論都認為香港舊有的國際金融中心地位備受動搖,而我們熟悉的競爭者,當屬東盟地區的經濟中心—新加坡。香港目前在首次公開招股的資本市場領域上,或許仍具備優勢,但在基金管理、家族辦公室之類的資產與財富管理等領域上,新加坡可謂不甘後人。

近年開曼群島、英屬處女島等離岸地區對基金設立的監管和透明度要求越發嚴謹,加上東亞地區有資產轉移的趨勢,新加坡政府有著非一般的野心去推動其成為國際基金管理中心,甚至試圖挑戰香港的金融中心地位。因此,新加坡政府在2020年年初開啓了可變動資本公司(Variable Capital Company or VCC)的實施框架。VCC實際上是專門為投資基金設計的新型公司結構,其主要的特點之一是它既可以利用獨立公司的制度設立基金,也可以在公司架構下組成所謂的「傘形基金」,以擁有數個子基金。

 

傘形基金可以將不同的投資目標與策略、甚至不同的投資者安置在不同的子基金內,每個基礎子基金相互區隔,使其資產和負債都有著合法的隔離。由於它是一種公司基金結構,可規避一般基金的投資策略與監管定義,因此 VCC 可用作開放式與封閉式基金的替代方案,取代如有限合夥企業、單位信託和私人有限公司等結構,並填補了使用這些結構的一些空白和限制。

 

新加坡擁有穩定的政治氣候和積極的監管架構,星洲政府一直鼓勵創新、促進持續增長和應用確定性,並提供堅實的法律環境。隨著全球投資者對 VCC 越來越熟悉,它將吸引資本流進星洲,令該國有力成為區内的資產管理中心。事實上在兩年左右的時間,註冊成立的VCC已經超過400間,引起了多間大型跨國資產管理公司進駐新加坡的意願。

 

香港整體環境深具不確定性,此消彼長下,新加坡的吸引力也在增加。筆者相信VCC的發展規模或比想像中更龐大,潛力無可限量,香港需要提防新加坡利用這VCC跑道超車,取而代之成為區內的資產管理,甚至金融中心。

 

 

撰文:盧銘恩

香港專業及資深行政人員協會會員

方土控股行政總裁

香港中文大學商學院客座助理教授

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