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毛偉廉:多家交易所被大量提取實物黄金,對未來金價有甚麼啟示 ?


近兩月實物黃金及白銀從多家金屬交易所被大量提取,令交易所可交收的貴金屬存量顯著減少。這股黄金提取潮對未來金價有甚麼影響 ?

近月大量實物黃金頻頻從多家主要交易所的托管金庫中被提取出來。先説ㄧ下全球最大黄金期貨交易所「紐約商品交易所」(COMEX),在過去60天的實物黃金提取量每日多達132,000盎司(約2.3億美元)。 「倫敦金屬交易所」 (LME)由9月初至今,已有2億盎司實物黃金被提走。而「上海黄金交易所」(SGE)方面,在7月份有161噸(相當於5.17百萬盎司)實物黃金被提走,以上所述的提取量都較6月前異常地高。擁有實物黃金持有者近兩月這個大舉「出金」舉動,並不是因為看淡金價,若看淡金價,大可乾脆地直接在交易所沽出。預計是他們預期實物黃金及白銀將有大量的需求,而黄金首飾市場未見有需求大增,因此推算可能是有些國家央行為增加其黄金儲備而大手吸納實物黃金,而這大量需求可能是源自近來地緣政治及全球經濟陷衰退風險日漸提升。

「金主」們大量取回實物黃金,令交易所可交收的黃金存量下降會對未來金價有什麼影響 ?

目前金價受到美國激進地加息影響下,令美元勁升而金價受壓。但近兩月多家交易所被提取大量實物黃金,導致其可交收的實物黃金存量大降,現在雖然金價處於下行,但當地緣政治風險突然升級或全球經濟陷入衰退的訊號越趨強烈的話, 黃金的避險需求會突然遞增,若金屬交易所的實物黃金存量未能滿足提供予市場買家,那金價升勢會更急速。

可見下方[圖ㄧ]COMEX期金與實體黃金存量走勢圖,可見在2019年4月至6月中美貿易戰升級,吸引市場大量買入黄金避險,當時COMEX實體黃金存量相當低,金價在短短4至6月從1,300美元升至1,400美元水平。而在2020月3月因全球疫情大爆發,避險資金大量流入黃金,金價在3月至8月期間 從1,400美元升近2,000美元,半年間升近600美元。當然,這年3月聯儲局啟動了無限QE,令美元貶值,是黃金大升的其中推手,但COMEX的實物黃金存量在3月時處於極低水平,也因為存量低但需求急增,造就了金價在6個月跳升了600美元。

再回看今年8月,經過了6至8月COMEX實物黃金存量大跌後開始回升,相信實物黃金存量近期顯著下降會對金價回升有支持。

黃金期貨分析 :

金價近期被聯儲局超鷹派的言論及預期會進取加息步伐受壓而下跌,本週三(21日)聯儲局議息,市場正消化本次將加息0.75%,已是市場共識。上週二(13日) 美國公佈了反映通脹的8月年度CPI,預測是上升8.1%, 較7月份的上升0.85%有所回落, 但最後結果8月是上升8.3%, 雖然能源價格在8月有所回落,但CPI仍上升8.3%,反映通脹未有見頂跡象,聯儲局可能要採取更進取的加息步伐,因此令美元上週升勢凌厲。雖然市場普遍認為本次加息將會是加0.75%,CME FedWatch預測加息0.75%機率有82%,加息1%則只有18%。不過,上次在7月27日加息前的兩日,市場都普遍認為將會加息0.5%,但最終是加息0.75%。因此,在8月能源價格有顯著會落下,但CPI仍高企在8.3%,所以,筆者認為不排除本週三聯儲局會加息1%的可能。

值得留意的是,若今次意外地大幅加息1%,預計市場反而會預期聯儲局會在當晚的聲明內容中「放鴿」,即是下次議息可能暗示只加息0.5%甚至0.25%,令美元匯價短期見頂,那美元匯價便會由升轉跌,金價及非美貨幣回升,密切留意本週三聯儲局加息結果及鮑威爾會後聲明。

技術分析方面,見下方[圖二]黃金期貨/美元(週線圖),藍線為上升阻力,紅線為下跌支持。

圖中可見期金於上週五曾輕微跌穿下方的重要下跌支持位1,673美元(因此特别以粗紅線顯示),但收市前上升回支持線1,673美元之上,並最後收盤在1,683美元,暫時避過跌破大支持位的命運。本週聯儲局的加息結果及會後聲明是鴿還是鷹, 將會對金價及非美貨幣的去向給予啓示。

 

撰文:毛偉廉 – Blackwell Global 銷售及業務發展部主管

 

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