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李慧芬: 和泓服務(6093)併購持續 現價遠未反映潛力


港股上市公司的業績發佈高峰期已接近尾聲,不少績優股亦成為新的市場焦點。剛公佈了亮麗業績的和泓服務(6093.HK)連日來見資金流入,股價亦由2.50元起步持續上升。

從圖表看,公司股價於3月初已完成調整,移動平均線不斷上移,牛差距在擴濶中,短期或有望挑戰3.50元,中長期目標料可翻倍。這主要考慮到公司的業務規模增速及相應業績表現,有望帶來估值上修的空間。

和泓服務(6093.HK)於近年積極併購,不但把業務所覆蓋的城市由原來11個擴大至23個,項目數量更由2020年初的36個增加至121個,按訂約面積計算,和泓服務(6093.HK)的規模擴張速度為全行業中最快。

公司的訂約面積於2020年底達2,250萬平方米,較2019年的820萬平方米同比增長174.4%。與此同時,公司的業績表現亦相應大幅提升,2020年全年純利同比增長334.8%。基於公司現有在手訂約和在管面積均持續擴大,現價估值遠遠未能反映其規模和業績增速。

規模增長全行業第一

和泓服務(6093.HK)於2019年上市以來,不足兩年時間,在管項目面積規模已翻了接近四倍。2020年,和泓服務(6093.HK)合共與7家企業簽訂股權合作協議,並完成了5家物業企業股權收購,增加訂約管理面積800萬平方米;在全委託業務方面,公司亦成功開拓市場,取得多個新項目,增加訂約管理面積370萬平方米。

截至2020年12月31日止,訂約管理面積達2,250萬平方米,在管面積1,790萬平方米。來自第三方地產開發商的訂約面積佔比為57.5%,較年初有大幅提高。

從上述數據可以清晰看到,和泓服務(6093.HK)的併購項目為其貢獻了超過三分之一的項目面積儲備。踏入2021年,和泓服務(6093.HK)的新增項目面積持續擴大,刻下已實現總訂約管理面積3,340萬平方米,較2020年初的820萬平方米增加約307.3%,並重點佈局極具發展潛力的西南、長三角、大灣區和華北華中等區域。同時,來自第三方項目的佔比亦有望進一步提升。

在管項目面積方面,和泓服務(6093.HK)於今年以來的短短三個月已取得佳績。通過去年底與中山中正、四川萬晟和江蘇深華三家公司進行股權合作,公司以高效高性價比的方式把業務進一步深入到華東、西南及華南等地區,總在管面積亦由2020年年底約1,790萬平方米增加至目前約2,530萬平米,增幅達到41.3%。據了解,和泓服務(6093.HK)目前亦在商談多個項目,未來併購將持續,有望進一步賦能公司業績再次實現大幅增長。

併購持續支持業績高增長

2020年,受惠於快速的併購及新市場開拓,和泓服務(6093.HK)取得了亮麗業績。年內總收益達4.16億元,同比增長67.5%;毛利達約1.49億元,按年增長77.0%,純利為6,000萬元,按年大幅增長334.8%。其中最值得留意的是,和泓服務(6093.HK)的整體毛利率同比提高1.9%達約35.8%,淨利潤率按年提高8.8%,達約14.4%。這反映出公司業務規模擴張的同時,盈利能力亦相應提升。

在併購及第三方外拓持續下,和泓服務(6093.HK)2021年料可保持強勁盈利增長。此不可不察。

(撰文 : 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)

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