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何啟俊:TCL電子(1070)擬增持,將成股價催化劑


TCL電子(1070)最新公布截至今年6月底止之中期業績。收入同比上升103.7%至349.3億港元;歸母淨利潤按年增長122.9%至10.4億港元,不派中期股息。公司盈利大幅增長,歸因於出售A股上市公司晶晨半導體(滬:688099)權益,錄得一次性收益7.4億港元。然而,撇除非經常性收益,經調整利潤按年下跌45.9%至2.5億港元。

按業務劃分,核心智屏業務收入按年上升57.4%至230.9億港元,尤其海外地區出現價量齊升,中國市場出貨量下滑,但產品結構改善,抵銷負面因素。至於互聯網服務業務及智慧商顯、智能家居及其他業務分別錄得51.3%及106.1%增長。智能移動、連接設備及服務自去年9月起併表,今年上半年收入為70.9億港元。值得留意是,上半年因屏價上漲,令生產成本上升,拖累整體毛利率按年下跌4.7個百分點至15.9%。

銷售表現方面,今年上半年TCL智屏全球出貨量同比增長1,127萬台,主要靠海外市場拉動。期內,海外市場出貨量增長22.2%,其中歐洲及新興市場(如日本、俄羅斯及巴西)的增長分別為83.2%及27.0%。相反,國內的銷售表現相對遜色,出貨量錄得15.8%跌幅,受累於屏價持續上漲,終端零售價格有所上調。另一方面,公司產品結構繼續改善,智慧電視銷售佔比上升1.5個百分點至91.6%;4K智屏銷售量保持在53%以上水平。

展望下半年,公司的財務表現取決於毛利率能否見底回升。原材料成本上漲,主因是面板價格上升和芯片短缺,根據管理層之中期業績發布會表示,預計面板價格於下半年會有所鬆動,而主芯片的供應依然偏向緊張‧在產品組合方面,公司會持續更多Mini LED和8K等高端技術產品,同時在疫情之後,商務會議對會議大屏需求急增,相對於家用場景,對屏幕的互動性、觸控及連接能力要求更高,相信上述因素有利提升ASP。

另一方面,公司自去年9月併入智能移動、連接設備及服務相關業務,將產品線由智屏,拓展至智能手機、平板及穿戴設備,並且加強互聯網服務,包括開拓少兒、教育、長輩服務、雲遊戲和短視頻領域,又與Google、Netflix等海外企業合作,藉此提升用戶體驗,以推進「AI x IoT」戰略發展。

綜合而言,TCL電子上半年業績依靠一次性投資收益推動,惟考慮到公司產品高端化及進一步拓展應用場景,配合積極布局「AI x IoT」戰略,看好公司前景。策略上,公司現價為2021年預測市盈率6.2倍,估值吸引,加上控股股東計劃未來12個月增持不逾2000萬股,將為股價提供催化劑。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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