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何啟俊:滇池水務(3768)受惠國家積極推動污水處理產業升級


滇池水務(3768)於8月下旬公布截至6月底止之中期業績。收入按年上升12.3%至8.9億人民幣;公司權益擁有人應佔溢利同比增加4.6%至1.7億人民幣。公司宣派末期股息0.05元人民幣。盈利增長較收入增長為低,主要是其他收入大減,當中涉及按公允價值計量且其變動計入當期損益之金融資產的公允價值盈轉虧和投資物業公允價值減少,均屬於非經常性項目。然而,主要費用率(銷售及行政)按年下跌1.0個百分點至7.2%,抵銷部分負面影響。

按業務劃分,核心污水處理分部收入按年上升9.7%至5.9億人民幣,佔收入比重66.1%,收入上升歸因於污水處理量增加和增值稅稅率變動。截至6月底止,公司已投入營運之污水處理廠有37間,其中14間位於昆明主城區,其餘分布於國內其他省份,污水處理能力為每日198萬立方米。

增長最快為水供給分部,期內收入按年急升70.0%至1.0億人民幣,因原有及新建水供 給項目的建造投入增加,及再生水供給業務量增長。截至6月底止,公司旗下有11間污水處理廠會生產再生水,供應範圍於昆明市主城區,另有7間自來水廠正在營運,6間位於雲南省,1間位於湖南省。至於其他分部收入僅錄得低單位數增長。

展望未來,國內污水處理行業發展受國家政策驅動。根據發改委、住房城鄉建設部商生態環境部聯合發布《「十四五」城鎮污水處理及資源化利用發展規劃》,目標到2025年,基本消除城市建成區生活污水直排口和收集處理設施空白區,全國城市生活污水集中收集率力爭達到70%以上;城市和縣城污水處理能力基本滿足經濟社會發展需要,縣城污 水處理率達到95%以上;水環境敏感地區污水處理基本達到一級A排放標準。由此可見,中央在「十四五」不單重視建設更多污水處理設施,而且將會提高水處理標準。

為配合國家政策,預期滇池水務目前有4間污水處理廠在建,隨著新設施投入營運,污水處理規模將有序擴張,同時公司為現有設施進行提標改造工程與及加大資源投放於污泥資源化利用、固廢處理處置、礦山修復、流域治理等新業務,以落實「一元為主,相關多元發展」之發展策略。值得一提,中央在「十四五」規模中亦提到要鼓勵再生水利用,相信再生水普及化有助增加應用場景,令再生水需求不斷上升,助力水供給分部保持較快增長。

策略上,近期公司股價於2元附近區間上落,考慮到近期市況相對波動,滇池水務業務具有防守性,業績增長穩定,加上國家政策加持,值得中長線部署。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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