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何啟俊:新特能源(1799)受惠多晶硅供求失衡,價量齊升


新特能源(1799) 於上周一(12日)發出盈利預喜,預期截至2021年6月底止之中期業績,公司擁有人應佔利潤不少於11.5億人民幣,2020年中期淨利潤僅為174萬人民幣。公司表示,盈利表現大增歸因於今年上半年多晶硅產品銷量同比增加、多晶硅產品銷售價格大幅增長以及自營之風電、光伏電站規模及發電量均提高。根據公司早前公布第一季之業績,收入及公司擁有人應佔利潤分別為29.2億及2.4億人民幣。按此推算,第二季度公司淨利潤達到9.1億人民幣,按季急升2.8倍。

今年以來,中國的硅料行業一直處於供需失衡的局面。在需求端,中央提出「碳中和」的國家能源戰略背景下,企業積極調撥資源建設光伏項目,直接刺激光伏組件的需求,加上硅料供應不足,企業有更多囤貨需求;供應端,雖然2020年末,部分硅料供應商已計劃擴大產能,惟新增產能一般需要12至18個月去擴產,新一批產能最快於今年底始逐步投產,故此預期硅料在年底前,價格下行空間相當有限,將利好行業參與者的盈利表現。

為配合國家戰略和應付客戶需求,新特能源不僅擴大於新疆之產能,同時推動現有產能數字化轉型,以提高營運效率。除此以外,公司目前於內蒙古正建造一個10萬噸高純多晶硅項目,已經於今年上半年動工,料建設期介乎18至24個月。工程建造承包業務方面,位於蒙古錫盟及新疆准東兩個基地BOO項目正加快測試,預期年底前項目發電規模將逾2GW,將增加來自發電的收益。

綜合而言,由於國內硅料產能最快於年底始會陸續釋放,相信今年餘下大部會時間產能不足的問題會持續,硅料價格會保持堅挺,有利新特能源之財務表現。策略上,現價為2021年預測市盈率僅6.4倍,較A股上市的同業通威股份明顯落後,建議可於18元以下水平收集。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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