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何啟俊:太平洋航運(2343)下半年受惠於貨運租金進一步攀升


太平洋航運(2343)上周公布截至今年6月底止之中期業績,營業額按年上升67.6%至11.4億美元;錄得虧轉盈1.6億美元,為13年以來最佳,公司宣布中期股息14港仙。財務表現明顯改善,得益於乾散貨運租金強勁增長,因小宗散貨及穀物航運需求殷切,特別是美國對建築材料和中國大量進口玉米。今年上半年,核心小靈便型乾散貨船和超靈便型乾散貨船之日均租金分別為14,380美元及18,260美元,較2020年日均租金7,860美元及11,140美元為高。

從2020年下半年開始,全球航運業利好不絕。當中乾散貨細分領域在供求失衡的背景下,貨運租金不斷攀升。展望下半年,第三季屬於北半球穀物出口的季節,加上各國大力推動基建上馬,建築物料需求旺盛,相信乾散貨船貨運租金仍有上漲空間。根據太平洋航運於中期業績中提到,7月及8月份已訂合訂,小靈便型乾散貨船和超靈便型乾散貨船之日均租金為22,000及33,190美元,較上半年顯著增加。

至於乾散貨船供應方面,由於環保監管趨嚴,面對運力不足和運費高企等因素,航運企業對新船訂製依然相當保守,整體乾散貨船的訂單處 於5.6%的歷史最低水平,而且船廠亦傾向建造利潤較為可觀的集裝箱船,上述情況將導致乾散貨船供應不足問題延續幾年。

綜合而言,太平洋航運中期業績大幅改善屬預期之內,而下半年乾散貨船供應難以在短期內紓緩,疊加穀物和建築材料運輸需求旺盛,料貨運租金呈易升難跌格局,憧憬財務表現比上半年更佳。策略上,現價為2021年預測市盈率4.9倍,股息率10.6厘,估值吸引,可現價收集,目標價為4元。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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