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何啟俊:京東集團(9618) 第四季業績亮麗,惟股價續受債息困擾


京東(9618)最新公布2020年度第四季及全年業績。單計第四季,公司收入按年上升31.4%至2243.3億人民幣;非通用會計準則盈利同比增加194.0%至24億人民幣,均優於市場預期。按非通用會計準則經營利潤153億人民幣,經營利潤利潤為0.54%,較2019年第四季上升0.13個基點,相信是季度經營效率提升。全年計,公司收入增長29.3%至7458.0億人民幣;非通用會計準則盈利同比增加57%至168億人民幣。

截至2020年12月底止,京東年度活躍消費者達到4.72億,全年淨增加的活躍消費者為1.1億,即同比增速達到三成。單計第四季,用戶淨增加逾3000萬,為上市以來最快。管理層於績後表示,約八成新增活躍用戶來自低線城市。同時,公司於去年主動清理部分低質量、低效率的商家,並且引進一批新商家,從而提升消費者的體驗。2020年度,公司交易總額(GMV)為2.6萬億人民幣,同比增加25.3%。

展望今年,公司將會持續改善以供應鏈的技術與服務,加強線上線下渠道的協同性以及改善線上生態系統,以提升營運效率之餘,吸引現有消費者重覆消費以及增加人均消費額。同時,公司會積極向低線城市下沉,以獲得更多潛在客戶群。

此外,預計京東於今年第一季度的業績保持不俗表現,歸因於農曆新年假期間,交易總額錄得強勁增長,特別是內地提倡就地過年,異地訂單消費額增長兩倍,禮品、美妝、家電等產品類別需求殷切。

綜合而言,京東第四季業績優於市場預期,料受到農曆新年的季節性因素影響,第一季營收會增長理想。策略上,現價為2021年度預測市盈率32.8倍,惟考慮到近期大型科技股受到美債息上升因素困擾,不排除後市要下試300元水平,投資者無需急於進場撈底。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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