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何啟俊:中遠海運國際(0517)手持大量現金,料維持高派息比率


中遠海運國際(0517)於3月下旬公布截至2020年12月底止之全年業績,收入按年上升5.4%至34.4億港元;公司股東應佔利潤則同比上升2.4%至3.4億港元。公司宣派末期股息每股0.155港元,連同中期股息,全年派息0.22港元,派息比率接近100%。盈利增速低於收入增速,歸因於公司手頭持有大量現金,因銀行存款利率同比下滑,拖累財務收益。

核心航運服務業收入按年上升7.0%至26.5億港元,佔收入比重為77.1%,分部經營溢利則增加28.2%至2.2億港元。一般貿易分部收入為7.9億港元,大致與2019年度持平。整體毛利率按年上升1.3個百分點至18.3%,受益於受塗料業務表現改善。公司財務狀況非常穩健,截至2020年12月底止,淨現金水平達到64.3億港元。

另外,公司於3月末宣布斥資1.2億人民幣(相當於1.4億港元)認購目標公司浙江四兄繩業48%股權。目標公司主要業務為研發、生產、製造及銷售化纖繩索,可應用於遠洋船舶、海洋工程、深海捕魚及水產養殖、港口、重型吊裝設備及水利工程等領域。交易有助於與現有業務產生協同效應之餘,同時擴闊收入來源。

自從新冠肺炎疫情爆發以來,對全球航運產業帶來一定衝擊,導致運費急升。由於各國海關加強檢疫措施,加上疫情致物流環節人手減少,貨櫃裝卸、運輸時間延長,變相令集裝箱流轉速度下降,出現運力供不應求的問題。航運業人士預期,運力不足和運價高企的現象可能會延續至今年下半年。由於整個航運業保持高景氣,提供航運服務的中遠海運國際亦會受惠其中。

綜合而言,公司業務會受惠於航運業需求殷切,利好業績表現。此外,公司本身屬於現金牛,淨現金水平達到64.3億港元,甚至高於公司市值,派息比率又非常高,在波動市況有防守性。近期公司股價節節向上,建議現價可部署,短期目標為3港元。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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