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【港股專家】黃偉健:頤海國際(1579)增長尚未見頂


頤海國際本來是與海底撈(6862)同為一個集團,自海底撈成立以來,集團就已經持續成為其火鍋底料的供應商。直到2013至2014年,海底撈經歷了企業架構的轉變改革和重組,把頤海國際獨立分開營運,集中提供火鍋底料產品,並擁有自身的生產線。

藉著海底撈業務,規模快速增長

由於頤海國際是海底撈的火鍋底料供應商,加上兩者關係密切,海底撈的快速擴張帶動了頤海國際的業務同時擴大。頤海國際於2013年度收入約為3.16億元人民幣,時至2018年度,收入已增加逾7倍至26.8億元人民幣,複合年增長率53.4%,收入增長強勁,淨利潤亦由2014年的2,200萬,大幅增加逾11倍至2018年的5.48億元人民幣,複合年增長率達到90.2%,增速十分高。

頤海國際得到如此強勁的營業表現,最主要原因是受惠於海底撈,帶動其火煱底料的銷售增長迅速。2013年時來自海底撈的火鍋底料收入貢獻為1.7億元人民幣,佔集團火鍋底料收入超過六成,其餘不足四成的是給第三方供應火鍋底料,收入約8千萬元人民幣。到2017年來自海底撈的火鍋底料已增加至11.4億元人民幣,增加逾5.7倍之多,維持近六成的佔比,同一時間,來自第三方火鍋底料的收入有更高幅度之增長,其增長達10倍,並達到8.1億元人民幣。海底撈在市場上的知名度,隨可帶給其自身的收入外,明顯地也帶給頤海國際來自第三方的火鍋底料需求有增無減,在雙動力引擎推進下,頤海國際業績屢創高峰。

上半年業績依然強勁

頤海國際上半年收入約16.6億元人民幣,按年增長64.9%,毛利約6.2億元人民幣,按年增長72.0%,毛利率達到37.7%,較去年同期的36.1%上升1.6%,期內溢利2.9億元人民幣,按年增長54.0%,每股基本盈利27.88分人民幣,按年增長46.4%,整體表現依然維持強勁。

股價屢創上市新高

頤海國際於2016年7月在香港上市,招股價為3.30港元,上市首日表現屬於一般。然而,到目前為止,以其股價45.7港元計算,股價增長已達12.8倍,表現十分強勁。在上市近38個月內股價突飛猛進,相對其收入及淨利潤增長還要更快,這就是幾何式增長之威力,有賴於其基本面十分強勁。

海底撈持續擴張,集團規模未見頂

海底撈於今年上半年已新增新店130家至593家,增長速度快於預期,計劃下半年亦能新增最少100家新店,意味著今年將可達近700近間店舖。以這樣速度計算,在未來兩年海底撈店舖數量將可超逾1000家。隨著海底撈店舖數目不斷上升,頤海國際所供應的火鍋底料數量自然也會同時增加,而來自第三方的需求也不見得有減慢情況,其規模將會比現在更為龐大。因此,在可見的未來一年內,頤海國際大致上也能夠維持一個強勁增長之年。

筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。

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