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李慧芬:華潤啤酒(0291)續創歷史新高

去年底,華潤啤酒(0291)在25元之下拾級而上,上週創歷史新高報45.80元,升超80%,主要由於資產優化及產品組合升級。 現時投資者關注明年產品能否加價、與喜力中國的整合進程,及產能削減情況等。華潤啤酒管理層指,今年上半年公司旗下高端啤酒銷量45%,期內收入及銷量按年升7%及2.6%,而喜力業務在今年5月及6月貢獻3億人民幣收益,管理層料中間價格產品有望改善。 由於優越啤酒市場在內地市場缺乏競爭分銷者,公司管理層料優越啤酒市場於未來5至10年可持續高速增長,可藉產品整合提升冀爭取平均售價。管理層期望爭取盈利持續增長,而非以犧牲盈利為目的達到擴大市場份額。 華潤啤酒明年EBITDA增長來自喜力(Heineken)之貢獻及成本管控措施。今年全年EBITDA預測4%,反映上半年業績表現勝預期,尤其下半年因基數較低,料EBITDA按年增長可達40%,同時亦調升今年盈測8%。 集團今年上半年收益及純利按年升7%及24%,相信是調整產品組合、喜力中國業務整合及增值稅率下降等帶來推動。而公司上半年派息比率按年升2%至21%,料全年派息比率達到40%。華潤啤酒對喜力業務的整合是下半年的重點,預期集團未來銷量會進一步提升,而一次性開支會減少,。 由於華潤啤酒價格正常化、產能合理化以及高端化等,當中高端化不但會帶動毛利率上升,亦會加快銷量及收益增長,投資者可繼續持有,目標49元。 [...]

股市

濠賭股 趁低買

在本港政治因素困擾下,恒指週一跌逾七百點,扭轉了近日的強勢,幸好週二(12日)作出反彈,並重返27,000點關口。由於本港社會運動遲遲未能平息,相信香港本土股份短期仍有壓力,投資者現階段應觀望為上。 早前一度呈強的澳門賭業股,近日股價亦回落整固,隨內地經濟喘定,人民幣回穩,加上澳門週邊的配套基建相繼落成,這均有助帶動澳門旅客人流的長遠增長,為賭業股提供利好的經營環境,可逢低吸納。 澳門賭業股與內地經濟有密切的關係,內地經濟好,自然會有更多內地旅客到澳門旅遊博殺,而根據過往經驗,人民幣升值,賭股自然跟隨上揚,反之人民幣貶值,賭股就跟隨向下,所以早前賭股上揚,與人民幣回升亦有緊密的關係。 貿易戰形勢緩和,帶動人民幣匯價反彈,渣打香港財富管理投資顧問董事趙海珠預料,人民幣匯價將於7.07至7.19區間波動,大幅貶值的機會不大,至於美元走勢,隨美匯指數勢見頂回軟,有利英鎊、歐元匯價表現。 10月底美國聯儲局減息,嘉信理財私人客戶顧問副總監游國義指隨全球經濟放緩持續加劇,美國聯儲局減息有助即時提振美國經濟。然而,近期缺乏較正面經濟數據,加上消費者信心甚至企業信心疲弱,我們繼續認為減息並不是解決經濟問題的靈丹妙藥。儘管聯儲局今次減息,但投資者仍不應忽視目前宏觀經濟風險,主要是環球地緣政治緊張局勢仍未得到解決。貿易戰以及英國脫歐對美國經濟都構成重大威脅。 此外,美國9月份製造業數據進一步惡化、服務業疲弱,以及華府停滯不前使美股處於區間運行。面對這種重新出現的市場波動性,我們建議投資者保持較長期資產配置,透過股市波動作重新平衡,選擇較大型股票,而避免偏向小型股票。他認為只要各種不確定性仍然存在,美股將繼續受壓,而上升空間可能有限。 過去一年多以來,中美貿易戰持續困擾內地經濟,令內地經濟下行壓力加大,幸好內地以採取積極的財政及貨幣政策,例如降準,擴大內需等以紓緩經濟下行力,東方匯理資產管理香港公司北亞區行政總裁鍾小鋒指出,雖然中美貿易戰與英國「脫歐」等不明朗因素令環球股市持續出現波動,內地經濟增長亦因而放緩,但由於近年內地經濟對貿易的依賴度有所下降,相反內需消費持續增長,故對內地經濟發展有信心。 賭收可望見底回升 澳門賭收今年受內地經濟下滑影響,表現不濟,富瑞發表報告指,根據該行渠道調查,截至11月10日澳門日均賭收估計為7.5億澳門元,貴賓廳業務持續疲弱,預期整個11月賭收按年要跌8至12%,將令市場失望。不過從第三季業績後的分析員會議,該行以及博彩營運商均對前景更為正面,賭收情況料見底。富瑞預期明年澳門賭收將重拾增長,不過具體時間仍未清晰,本港情況未有對澳門造好明顯影響,而在示威活動下,香港國際機場仍然如常運作,對優質中場業務至為重要。 另外,摩根大通發表研究報告,指雖然濠賭股的需求一直不振,加上在競爭加劇下短期前景仍然不穩,但認為現時的估值水平對長期投資者而言是買入良機,覺得現時的困境只是暫時性及週期性。該行的首選是銀河娛樂(00027),接是永利澳門(01128及金沙中國(01928),然後美高梅中國(02282)及新濠國際發展(00200),最後是澳博控股(00880)。 該行對第四季的澳門博彩業預測維持不變,預料博彩收益將會按年下跌8%,隨後第一季的表現將會持平,並在4月份之後出現正面的增長。在細分市場方面,該行保守地預期中場收入將會在第四季至明年上半年按年增長6至7%,並在2020下半年提速至大約10%。有些投資者或會對接下來數季的中場收入放緩感到失望,但該行認為不必對此過分解讀。貴賓廳業務方面,預料第四季的收入將按季持平,2020年的表現則會按年持平。看到貴賓廳業務開始出現更好的勢頭。 新項目有助提升吸引力 隨著澳門新項目可增加市場娛樂設施,料有助提升綜合旅遊的吸引力。因新項目落成有利於吸引旅客來澳消費,無論是博彩還是非博彩方面,也會提升綜合旅遊的吸引力。據分析,目前澳門只有貴賓廳出現供過於求的情況,但中場業務沒有大影響。六大博企亦傾向集中經營中場業務,整體賭業朝健康發展,加上澳門酒店入住率長年高達約90%,預計能消化新建酒店供應,整體不會出現供過於求。 澳門新聞局公布,行政長官崔世安在總結政府工作時表示,堅持適度規模、規範管理、健康發展的原則,推動博彩業有序發展。澳門政府批准兩家博彩企業的博彩經營批給及轉批給合同延長兩年,讓所有博彩經營批給期限屆滿日期統一至2022年,為更順利開展下一階段工作創造條件。崔世安表示,完善法制建設,嚴格控制賭桌數目,加強對博彩企業及中介人的監管。持續鼓勵博彩企業開拓更多非博彩元素,促進博彩元素與非博彩元素聯動發展。推動負責任博彩,規範博彩企業履行社會責任。 事實上,隨港珠澳大橋的開通,令中港澳三地的交通更加便利,有利帶旺澳門的人流,從而帶旺賭收。雖然,澳門今年賭收表現不濟,但在憧憬明年有望見底回升下,相信可支持濠賭股反覆上揚,現階段買入絕對值博。 [...]

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樓市速報:租值估價齊跌 「納米樓」供應勢減少

在社會風雨飄搖之時,本年第4季已迎來入伙高峰期。據統計,本季預計共涉約6,620個單位入伙,按季大升逾七成,且當中逾四成單位為200至300平方呎的「納米樓」。市場人士認為,隨入伙單位增加,租盤供應亦大增,特別是納米戶的租金將首當其衝受壓。 其實不單止是租金,政府放寬按保後,納米樓的前景亦不被看好,納米盤估價已出現下跌,個別估價更跌近一成。有分析指,因預期「納米樓」的需求減少,發展商亦會減低發展納米樓的意欲,其新供應最快於2022年起將會減少。 今年的第4季是入伙的高峰潮,據統計,季內有14個主要新盤入伙,涉及共約6,620伙,按季大升逾七成。而第4季的入伙新盤中,以200至300方呎的「納米樓」的供應便合共高達2,871伙,佔本季整體入伙量的四成三,全數均位於港島及九龍市區,單是恒基地產(00012)便佔4個,包括西環翰林峰、西營盤藝里坊1號、香港仔田灣南津.迎岸,以及大角嘴利奧坊.凱岸。而南津迎岸自上月起便陸續收樓,提供142伙,超過六成半為實用面積164至195方呎的開放式戶,項目連錄多宗開放式戶租賃成交。 此外,美聯營業經理陳凱迪稱,預計12月入伙的翰林峰,目前亦有約98個租賃放盤,佔最多數的開放式戶租金叫價由2.1萬至2.2萬元、1房叫價約3萬元、2房則叫價3.6萬至4.2萬元。至於九龍區新入伙的馬頭角翰畋亦錄得租賃成交,資料顯示,翰畋高層C室的1房間隔單位,實用面積268方呎,以14,500元租出,呎租約54元;業主2017年12月586.9萬元購入,租金回報約3厘。 回報率難樂觀 可是,資深地產分析員林一鳴表示,因供應愈來愈多之下,納米樓的租金在近2年持續下跌,隨單位供應增加,租賃回報並不樂觀。如上季矚目的新界納米盤大圍珀玥,實用呎租曾高見72元,可媲美市區租盤,其中一個高層C室,實用面積僅201方呎,1房間隔,今年8月以月租1.46萬元租出,呎租高達72.6元,一度創出新界區呎租新高紀錄。 不過,租賃旺季過後,二手私宅租金跌勢未止。市場消息稱,珀玥最新一宗租務成交位於高層F室,實用面積258方呎,1房間隔,新近以1.4萬元租出,呎租54.3元,較高峰的72.6元低25%;業主2018年以611萬元購入,租金回報跌至約2.7厘。 他續指,自政府放寬按保後,買家可以較低的首期入市,以往主打納米樓的新盤備受投資者追捧,但近年已陸續出現二手蝕讓個案,預料樓價升幅將跑輸大市,影響投資價值。 的而且確,不但納米盤的租金回報已每況愈下,而且自10月16日政府公布新樓按措施後,樓市焦點均轉移至800萬元以下樓盤,納米單位的估值亦急挫,個別估價更下跌近10%。如細絕市區、有「房之城」之稱的紅磡環海.東岸最新估值為491萬元,較今年6月跌價4.8%。 而大埔嵐山其面積181方呎的單位,最新估值331萬元,跌幅達9%。多區代理均表示,按揭成數放寬後,物色納米盤的買家佔比已減少兩至三成。 成交突然急挫 世紀21奇豐區域經理莊瑞生指出,在10月16至29日,馬鞍山全區已錄57宗成交,較上半月的18宗急增3.2倍,不過300呎以下成交於下半月只有7宗。反觀9月份,單單薈朗便錄得19宗納米盤成交,呎價更按月升3.23%,升穿1.8萬元的關口。可是,放寬樓按後,區內成交已集中於330至550餘呎的2房單位,如迎海及新港城,造價介乎600萬至900萬元,而物色納米盤的買家佔比亦隨之而減少兩成。 又如大埔嵐山不足200方呎的納米盤,去年呎價曾屢次升穿2.2萬元,但今年8月同類呎價已跌破1.9萬元,10月份同類呎價更再跌5.17%至17,815元,較去年最高位跌逾兩成。美聯物業營業經理賴嘉敏稱,《施政報告》後165呎的嵐山2座中層A室以298萬成交,呎價18,061,為同類二手造價首次低於300萬元大關。 與此同時,有業主寧蝕讓套現離場,市場消息指,環海.東岸1A座高層M室,面積僅194方呎,屬開放式設計,以429萬元沽出,實用呎價22,113元。據悉,原業主於2015年11月以429萬元一手買入,帳面看似平手,但在扣除印花稅及交易佣金後,持貨4年仍實蝕至少17萬元。另外,同屋苑的1B座高層H室,亦於施政報告發表後沽出,面積197方呎的開放式戶,成交價為420萬元,較業主一手買入價417.1萬元,帳面賺2.9萬元,但在扣除稅項及佣金後,原業主最少實蝕約13.8萬元。 不單如此,今年納米盤的一手成交亦強差人意,其中著名的屯門「龍床盤」菁雋早前連錄8宗撻大訂,據一手成交紀錄冊顯示,有8伙的買家於10月21日終止交易,放棄上會,單位全屬低於200方呎的「納米戶」,實用面積介乎164至171平方呎,買家合共遭殺訂約235.6萬元。 [...]

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新股攻略:硅谷天堂黃金(1342) 看重非洲黃金產業潛力

南非黃金開採商硅谷天堂黃金(01342)以每股13.1至17.5元發行8,044萬股股份,當中10%在港公開發售,90%為國際配售。每手200股,入場費3,535.27元。預計25日掛牌,獨家保薦人為中信里昂證券。是次上市將引入3名基石投資者,涉資約5,100萬美元,當中招金礦業(01818) 將認購2,500萬美元等值股份,鵬欣環球資源(600490.SH)投資2,100萬美元,紫金礦業(02899)投資500萬元,設6個月禁售期。 集團為南非黃金開採公司,主要業務為開採含金礦石並將其精煉成合質金錠,收益主要源自黃金銷售。2018年的黃金年產量為168,031盎司,根據弗若斯特沙利文的資料,是在南非排名第四的黃金開採公司。 資產組合包括兩個地下的金礦資產(Tau Lekoa集團和Kopanang地下礦)、Buffels地表礦物礦場及兩個加工廠。Tau Lekoa集團及Kopanang地下礦均位於舉世聞名的太古代晚期Witwatersrand含金沉積盆地西部邊陲內,該盆地具有世界最大的已知黃金儲量。截至今年6月30日,證實及概略礦產儲量總額為1.43百萬盎司,包括Tau Lekoa集團的0.52百萬盎司、Kopanang地下礦的0.76百萬盎司以及Buffels地表礦物礦場的0.14百萬盎司。 礦山資源量豐富 截至今年6月底止中期錄虧損1,848.8萬美元,首席執行官董夏指,目前正處於前期投入及產量提升的階段,預計2020年將扭虧為盈。現有兩個礦山均是從國際礦業巨頭手中收購得來,資源量豐富,礦脈延續性強且設施發展成熟,未來將專注提升產量及效率。 集團計畫在南非及鄰近非洲國家尋求收購金礦資產機會,董事長張晟表示,以併購為發展手段,南非礦業市場發展成熟,會積極物色收購對象,現時未有明確計畫可透露。是次上市引入基石投資者,3名基投在非洲均有業務,但目前未訂下具體合作計畫。 硅谷天堂的兩個地下金礦資產Tau Lekoa和Kopanang,均具備成熟的大規模地下技術設施,為產量提升提供堅實的基礎。Tau Lekoa地下礦目前可實現地下900至1,650米多個水平面的作業。其用於運輸礦石的地下軌道合共為152公里,其中6.5公里在過去兩年中升級。Kopanang地下礦可在地下1,222至2,024米的深度進行作業,其礦石運輸系統包括一套大規模鐵軌系統以及擁有獨一無二的「Big Mamma」地下機車。Kopanang地下礦擁有一個直徑為10.6米的豎井,該豎井是南非黃金開採行業最大的豎井之一,岩石提升能力達260,000噸/月。 除了開採端完備的基礎設施,硅谷天堂的加工廠同樣有足夠的能力支援其生產計畫的快速增長,旗下西部金廠配有兩球磨機,合併能力達160,000噸/月,而Nicolor選礦廠配有兩台半自磨機,合併研磨能力達180,000噸/月。 [...]

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樓市速報:樓市明年前景 新加坡大勝香港

羅兵咸永道(PwC)及城市土地學會(ULI)發表2020年亞太房地產報告,調查訪問94個私人投資者及463個機構代表,包括發展商、地產相關服務、基金經理等,衡量明年區內樓市前景,當中新加坡在亞洲22個城市中排行第一,而香港則由今年排行14直線滑落去22名,於亞太區敬陪末席。 上述兩者聯合發布的《2020亞太區房地產市場新興趨勢報告》指出,以價格漲幅預期衡量,新加坡成為2020年最具房地產投資前景的市場,而香港則從今年的第14位跌至榜尾。城市土地學會行政總裁沃特(Ed Walterc)指,香港明年將會成為最不受歡迎的房地產投資地方,因為旅遊和零售業遭受重創,對經濟增長構成影響,但由於本地商住物業業主槓桿比例低,大有機會靜侯風暴過去,因而未必出現太多投資機會。不過,即使零售業在風波過後迅速反彈,但香港的政治問題及金融中心地位是更大的問題所在。 報告指,新加坡的辦公室需求已經脫離供不應求的情況,空置率處於歷史低點,中期前景有所恢復,再加上投資者有意避開對地緣政治衝突地點,包括中國及香港,從而提高對新加坡物業的興趣,令新加坡成為香港困局的短期受惠者。沃特續稱,香港的困境為新加坡帶來了機遇,至少短期內是如此。他指,很多投資理論都很少涉及過往,而是更多地針對現在或未來。在過去數季度,新加坡公寓價格反彈,住宅市場顯現出恢復力,商業辦公室領域也在很大程度上消化掉了過量的供應。 香港在該份榜單去年排名第14,受到修例風波影響,排名掉到現時的第22名。沃特表示,香港的觀光及零售業受到示威衝擊,拖累經濟成長,導致排名下滑。一旦示威活動結束,各產業將反彈,但更大的議題是香港的政治前景以及金融中心地位所受影響。報告顯示,新加坡是上半年亞太地區中,為數不多的幾個房地產交易增長的市場之一,而且大多數交易由跨境資本推動。上半年新加坡房地產交易總額達到49億美元,按年增長73%。 早前高盛的報告指出,由今年6月至8月已有不少資金從本港流往新加坡,規模介乎30億至40億美元(約230億至312億港元)。新加坡海外居民存款則連升兩個月,8月份按月多5%,反映有外資流入。新加坡金融管理局局長孟文能上月承認,投資者對當地的資產配置查詢有增加趨勢,亦有少量資金流入該國,但幅度不明顯,強調不想大量資金由香港流去新加坡,因為這反映香港局勢轉差,屆時整個亞洲區的經濟都會受損。相對而言,目前香港的形勢顯然比之前為差。 [...]