股市

新股攻略:百勝中國 謀求上市擴張

有消息指,在中國內地運營「必勝客」和「肯德基」品牌的百勝中國(YUMC.US),正與中金公司(03908)和高盛合作,就其擬議的在香港第二上市進行準備,百勝中國最快於今年來港發行股份。不過,目前還處於初期階段,發行細節可能會有變化。 在美國上市、於內地經營必勝客及肯德基等餐飲品牌的百勝中國,正與顧問就今年於香港上市的計畫進行內部討論,但目前未有具體決定,也未清楚集資規模。以百勝中國的市值約182億美元計算,若百勝中國來港上市,涉及出售約5%至10%的股份,集資規模將達10億至20億美元,折合約77億至155億港元。 百勝中國於2016年11月由YUM!Brands(百勝)分拆在紐交所掛牌。公司在在內地經營多個品牌,包括肯德基、必勝客、TACO BELL、東方既白、小肥羊及COFFII & JOY。在內地經營超過8,700間餐廳。 百勝中國在截至今年9月底止的第三季,按年多賺9.8%至2.23億美元,每股盈利58美仙,優於分析員預期的55美仙。期內總收入為23.2億美元,升5%,略低於分析員預期的23.7億美元。期內肯德基同店銷售增長3%,必勝客同店增長1%。 上市好時機 早前宣布收購Habit餐廳,涉及金額3.75億美元(29.25億港元)。Habit在美國與中國設有300間分店,主要銷售燒烤漢堡包、三文治與奶昔等食品。根據收購協議,Russell Bendel續任Habit行政總裁,業務維持獨立運作。Bendel日前表示,將繼續拓展在華的分店網。 縱觀同行麥當勞(MCD.US)與海底撈(06862)上市後的股價表現,百勝中國在美股市場的表現可謂平平。管理管也曾提到,公司在內部討論時也考慮若在香港上市由於更靠近內地市場,估值或會更高,在時區上也更方便。從幾方面來看,現在選擇在香港二次上市,對於百勝中國來說是一個好時機。 商業版圖不斷擴大 肯德基與必勝客為公司最主要收入來源,自肯德基於1987年在北京開設了第一家餐廳後,在中國的商業版圖便不斷擴大。截至2019年9月底,百勝中國已在中國1,300多個城市開設了超過6,300家肯德基餐廳。 中國第一家必勝客餐廳於1990年在北京開業。截至去年9月底,必勝客也已在500多個城市開設了2,200多家餐廳。根據公司最新財報數據顯示,百勝中國門店總數達8,917家。其中,在當前百勝中國旗下各餐飲品牌中,肯德基佔據了公司絕大部分比重,門店數量佔比達71%,必勝客佔比達25%,兩者合共佔據了百勝中國整體門店數量96%的分額。 但在中餐經營上,百勝中國似乎也顯得有些無能為力。旗下的東方既白,截至2019年9月底,門店數量僅有15家。公司對於昔日收購小肥羊,如今也視為反面教材,但公司仍有繼續收購中餐餐飲品牌的打算。去年,已與黃記煌集團簽訂最終協定,將收購黃記煌集團的控股權,並進一步擴大百勝中國在中國餐飲市場的分額。 利潤來源單一 在門店表現上,公司同店銷售呈微幅增長趨勢。截至2019年三季度,公司整體同店銷售增長達2%,餐廳利潤率達17.7%,門店增長則達166家。其中,同店銷售增長低於分析師預期的2.3%。 在業績貢獻上,肯德基貢獻收入佔比約為68%,必勝客約為23.5%。在營業利潤貢獻上,肯德基的貢獻平均在95%以上。可以說,百勝中國的營業利潤基本上均由肯德基貢獻。必勝客於去年則處於虧損狀態。目前利潤來源十分單一,這或許也是百勝中國擬再度收購中餐餐飲品牌的原因之一。 據國家統計局資料顯示,2019年1至10月全國餐飲收入36,932億元人民幣,與去年同期相比增長9.4%。據估計,2022年餐飲市場規模將突破6萬億元人民幣,行業仍具增長潛力。然而,中國餐飲市場品牌眾多,各個細分領域之間的競爭也十分激烈。 百勝中國赴港上市進行二次融資,也是擴張所需。面對未來存在的諸多挑戰,公司更需要找到一個新的品牌、和一個新的增長驅動,選擇此時上市則不失為一個好的時機。 [...]

香港

樓市速報:疫情升溫 撻訂個案大增

武漢肺炎疫情升溫,香港更已錄得6宗確診個案,有買家擔心會重演2003年「沙士」的悲劇,新盤撻訂個案亦突然增加。多宗撻訂個案中,以長實(01113)北角維港頌最「和味」,業主被沒收的金額高達838萬元。 近期多個新盤均錄得撻訂個案,中國中冶(01618)旗下青山公路青龍頭的逸璟.龍灣,近日錄得業主撻大訂個案。按一手住宅銷售記錄冊顯示,2座2樓C室,實用面積429方呎,一房單位,業主去年3月以593.3萬元購入,隨後簽署正式買賣合約,惟最近取消交易,以繳付樓價10%作訂金計,料損失59萬元。 千萬元以上的貴價樓的情況更為嚴重,新地(00016)天水圍Wetland Seasons Park首兩輪銷售理想,但近日新增兩宗撻訂個案,其中21座10樓A2室特色戶,實用面積892方呎,四房間隔,連422方呎平台及582方呎天台,本月11日以1,477.43萬元售出,呎價16,563元,買家最終放棄交易,損失樓價5%訂金,涉73.9萬元,成為項目首宗特色戶撻訂個案。 另一個單位為17座2樓A5室,實用面積423方呎,同日以528.26萬元售出,呎價12,488元,買家撻訂損失26.4萬元。Wetland Seasons Park累計已錄得4宗撻訂個案,新地已殺定逾181萬元。 大埔的新盤亦同樣因買家看淡而撻訂,成交記錄冊顯示,嘉華國際(00173)大埔白石角嘉熙1座11樓B室,實用面積833方呎,3房套房間隔單位,於2018年11月以1,519.1萬元成交,呎價18,236元。買家選用建築期備用二按付款計,於簽臨約後半年內付樓價15%,需於交樓通知14日內付尾數,即樓價85%,惟成交冊顯示交易終止,買家料損失227.865萬元訂金,為區內今年首宗撻訂個案。 至於長實北角維港頌,上週亦新增兩宗撻大訂個案。據一手成交紀錄冊顯示,項目8座25樓A室,實用面積1,323方呎,2017年4月以5,585.4萬元售出,呎價42,218元,買家選用建築期付款,最終放棄完成交易,料損失樓價15%訂金,涉約838萬元。 另一個撻大訂單位為1座21樓A室,實用面積1,503方呎,2018年3月成交價5,553.6萬元,呎價36,950元,買家同樣採用建築期付款,最終未有完成交易,料損失樓價15%訂金,涉約833萬元。維港頌累積撻大定個案增至7宗,涉及總樓價近3.4億元,發展商沒收訂金數千萬元。 [...]

股市

窩輪專題:憧憬佳績 平安好醫生(1833)吼回調開CALL

平安好醫生(01833)近日逆市做好,週二大市跌逾八百點,其股價逆市升逾6%週三再升11%。集團將於2月11日公布業績,料業績前仍會有追捧,故不妨吼位開CALL。 近日已有大行就平安好醫生的盈利作出預測,麥格里料平安好醫生去年下半年收入按年增長18%,主要由於2018年下半年基數較高,若撇除2018年下半年企業採購之影響,按年增長實為41%。該行相信,會員銷售將持續帶動高毛利網上醫療服務,去年下半年及今年相關業務按年增長可分別達111%及81%,毛利前景亦將持續改善。 該行料今年收入按年增長將反彈至35%,並上調2019年至2021年每股盈利預測,更新後料2019年及2020年將錄得每股虧損0.65元人民幣及0.33元人民幣,2021年料將錄得0.12元人民幣每股盈利。重申平安好醫生評級「跑贏大市」,目標價相應自65元上調至78元。 匯豐研究發表報告指,平安好醫生新發展項目進度良好,新項目包括針對成年人用家市場套餐,雖然使用率增,但仍需留意成本控制。公司同時亦收購線下藥房和診所,有助推動平安好醫生平台。公司亦與多間健康中心簽訂合作,以達至更有利的監管環境。 該行再次覆蓋平安好醫生,給予「買入」評級,目標價由57.3元升至65.5元,反映估值上調,以及對公司長遠發展有信心。 受惠醫療體系改革 花旗指平安好醫生作為內地最大互聯網醫療平台,平安好醫生提供的線上諮詢服務可解決醫院及醫療機構的部分難題,料可在醫療體系改革中受惠,維持「買入」評級,目標價調升25%至75元。報告指,其業務有助機構及公立醫院更有效地分配資源,促進公立醫療體系外判模式發展,並利用科技提高診斷及處方效率,及運用大數據提升內地長期商業保險覆蓋率等,均符合目前內地醫療改革趨勢。此外,與母企平安集團的合作將有助擴大用戶群。 該行相信,在政策利好及營銷開支減少下,平安好醫生盈利表現將有所改善,將2019至2021年盈利預測上調27%、12.1%及9.9%,預期2019年淨虧損收窄至8.92億元人民幣(下同),今、明兩年虧損進一步減至6.79億及6.45億元。 平安好醫生近日逆市呈強,在憧憬佳績下,料股價有機會反覆上揚,建議吼回吐吸納,目標可望正股挑戰80元水平。 [...]

專題

武漢肺炎+社會動盪 財爺派錢 宜拓新路

踏入新的一年,香港似乎未能迎來好開始,內患未平,外憂又至。一方面再遭評級機構下調主權評級,另一方面,疫症又有機會再殺到,進一步打擊已經非常疲弱的旅遊及零售業。 經濟衰退,財爺勢必派錢,以致財赤乍現。不過,如果用得其所,用以開拓新出路,不再單靠旅遊及零售業,重新發力大搞高端教育及醫療產業,則是香港之福。 反修例運動經過半年有多,動盪仍然未能平息,經濟活動受阻、訪港旅客大跌、零售及旅遊業受到嚴重衝擊,香港經濟出現負增長,主權評級亦再被下調。 評級機構穆迪於週一(二十日)公布,將香港長期信貸評級由Aa2降至Aa3,屬一七年五月以來,穆迪第二次將香港的評級下調,現時的評級僅較中國高出一級。穆迪指出,港府自治權受到的制約比想像中大,且管治能力亦遜於預期,為降級的主要原因。 穆迪表示,是次降級反映特區政府的自治權所受到的限制或較想像中更加嚴重,認為實際的自主權或預期變化將帶來風險,並影響外國政府對港的政策,例如美國國會通過《香港人權與民主法案》,或進一步削弱港貿易政策的效力,減低香港的競爭力和經濟實力。穆迪又指,如果中港之間的體制再度融合,並令香港在立法、司法或行政上的自治權進一步受到限制,將有可能再次下調香港評級。 管治能力差過預期 該機構稱,在過去九個月內,港府缺乏針對港人在政治、經濟和社會問題上的實際計劃,認為港府的體制及管治實力偏弱,遠低於該機構先前估計。此外,港府對於部分港人的政治訴求,以及生活水平、住屋成本和財富再分配不平等問題,反應明顯地遲緩,相信港府推出的數項財政刺激方案,未能有效地解決社會的深層次問題。穆迪又指,去年十一月,民主派於區議會選舉中大勝,創下有紀錄以來的最高投票結果,然而港府卻沒有明確的回應。 就穆迪的降級行動,政府發言人回應稱非常不認同,並對穆迪的決定感到失望。港府指,穆迪對香港的信用評級與香港良好的信用基礎不符,認為目前港府的財政狀及資本市場表現良好,銀行體系穩健及資本充足等,能為港提供強大的緩衝以應對挑戰。至於持續的社會動盪反映香港存在深層次問題,港府即將就此獨立研究及檢討,又指香港面對的部分社會問題包括財富不均、人口高齡化等並非香港獨有,更沒有影響香港的制度優勢和香港作為國際金融中心、貿易中心等的核心競爭力。 署理行政長官張建宗亦指,穆迪再下調本港主權評級的決定屬「是不公平做法」,認為穆迪從政治角度看香港,作出針對性批評並不恰當,對此感到遺憾,指穆迪忽略了香港的制度優勢。他續指,獨立檢討委員會在短期內將投入運作,全面檢視深層次矛盾。 三居其二 已降評級 其實三大信貸評級機構中,已有兩間先後下調香港的評級。惠譽於去年九月,反修例運動最激烈的時候率先出招,將香港評級由「AA+」下調至「AA」,展望評級負面,為二十四年來首次下調香港評級。 惠譽當時指,持續數月的衝突及暴力事件,正測試一國兩制框架的韌性,雖然預計框架將保持不變,但香港在經濟、金融及社會政治方面,與中國的聯繫逐步提升,反映香港持續融入國家治理體系,將帶來更大的體制及監管挑戰,令到香港與中國的主權評級差距收窄。惠譽認為,近期的事件令國際對香港管治制度、法治質素及效率的看法,造成長期損害,並質疑營商環境的穩定性。即使對示威者要求作出讓步,香港仍存在一定程度的公眾不滿情緒,社會動盪可能再度爆發,或進一步削弱對公營機構的信心、損害對香港管治、制度、政治穩定及營商環境的看法。 渣打銀行(香港)大中華區高級經濟師劉健恆表示,穆迪調低香港評級對中小企營商信心影響不大,當多間評級機構均同步進行降級行動,才會對本地中小企借貸成本有較大的負面影響。不過,三間評級機構已有兩間有動作,只剩標普仍然按兵不動,但近期發表的報告,亦不看好前景。標普預計,今年亞太地區經濟增長將會放緩,香港和印度下調趨勢將較明顯。該行認為,亞太地區經濟增長減慢,可能會影響部分銀行的資產質量,而市場仍有經濟增長放緩對資產質量產生的潛在溢出效應、企業盈利前景變弱和低利率水平等風險。 失業率進一步上升 香港政府管治出現嚴重問題之際,又被另一個極壞的消息夾擊,曾為香港人造成極大傷害的疫症有機會重臨。於湖北武漢市爆發的新型冠狀病毒肺炎,已擴散至多個省市,更確定可以人傳人,現時全國確診病例增至超過一千三百宗,死亡人數亦升至四十一人。 [...]