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新股攻略:藍月亮計畫來港上市 未來發展受質疑

內地洗衣液品牌藍月亮計畫來港上市,集資約10億美元,預期將委聘中金及花旗參與上市工作。去年底曾有消息指,獲高瓴資本入股的藍月亮計畫今年來港上市,集資4億美元。據官網資料顯示,藍月亮於1992年成立,從事家庭清潔劑、洗衣液及洗手液生產及銷售。 藍月亮品牌誕生於1992年,是國內早期從事家庭清潔劑生產的專業品牌之一。2008年全球正值金融危機,很多基礎消費品品類幾乎都被跨國公司佔據,如寶潔和聯合利華就佔領了當時國內大部分的家用洗滌市場。 在這以前,中國洗衣劑市場還是洗衣粉和洗衣皂的天下,洗衣液佔比還不到3%,而在美國洗衣液已成洗衣劑市場的主流。但內地的洗衣機數量在急速增長,衣服面料也在快速變化,這些似乎都在暗示洗衣劑市場在迎接洗衣液的大面積擴張。 2015年出現逆轉 2008年,藍月亮率先推出深層潔淨洗衣液,還邀請到伏明霞做代言人,市場反響不俗。2010年,藍月亮在洗衣液市場的佔有率升至44%,成為內地洗衣液市場的第一大日化公司。同年,高瓴資本正式投資藍月亮,成為當時藍月亮唯一的外部投資人。此時其他日化品牌也開始大力推出洗衣液產品,但藍月亮洗衣液已經佔據內地洗衣液市場四成以上的分額。 憑著洗衣液產品的熱銷,藍月亮的營收逐漸開始顯現出強勁的增長態勢。從2007年到2013年,營業收入從4億元增長到43億元,年複合增長率49%,市場分額也從2008年到2013年連續六年排行第一。 在2015年退出各大賣場,開始規畫自家的「O2O+直銷」管道轉型計畫,結果由於策略過於激進遭遇水土不服,導致計畫陷入困境。很快市場分額出現了大幅萎縮,2016年,市場佔有率下滑到了20.3%。 2011年,中國洗滌用品行業銷售量已達到861萬噸;2014年,洗滌用品行業銷售突破1,200萬噸,但2015年起,洗滌用品行業消費量的增速大為放緩,2017年更是出現首次下跌。 依賴單一品牌 為此,2016年底,藍月亮陸續恢復與家樂福的合作,並在2017年進一步回歸大賣場,但成績一般。不過,藍月亮仍然是眾多中國消費者認識的第一個洗衣液品牌,提起洗衣液,許多人腦海裏第一個品牌還是藍月亮。2019年的天貓雙十一,藍月亮還是洗衣清潔品類的第一名,或許也可以證明這一點。 然而,公司還有不利因素,過於依靠唯一品牌,藍月亮僅有洗衣液、洗手液、潔廁液三大品類產品,使用的都是《藍月亮》品牌。因此品牌形象一旦受到影響,所有的產品都不可避免地出現營收下滑。 尤其過度依賴洗衣液產品,除了洗衣液,藍月亮就沒有更多的明星主打產品。因此,品牌開拓上是十分消極,藍月亮在不同領域開拓也十分被動。 隨著洗衣液市場的滲透率上升到新高,藍月亮已難以獲得當年爆發式的增長;同時由於洗護市場龍頭趨於穩定,業內競爭愈來愈大、傳統商超面臨困境。而在多領域多品牌拓展方面,藍月亮已經遠遠落後於同業。 此時藍月亮再傳上市,並不是藍月亮發展最快的時期,也不是其盈利最高的時期,再加上整個傳統的日化行業利潤整體不高,未來並不明朗。在這個時間點選擇上市,資本市場並不一定認可。所以市場有聲音稱,藍月亮上市融資是為了未來有更多的資金投入發展,這裏面無疑有背後投資者退出的考量。 不過,藍月亮在去年12月在大潤發、歐尚賣場重新上架,見到公司正在努力尋求轉變,而據市場猜測此次借助資本的力量,加上目前行業適逢濃縮洗滌用品這一細分市場的機會,藍月亮上市後的發展,仍然受到關注。 [...]

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新盤放大鏡:北角「君譽峰」 貨尾加價

受新冠肺炎疫情影響,今年2、3月新盤寥寥無幾,各大發展商主力促銷貨尾,如恒基地產(00012)上月就為北角君譽峰推出第7號價單,提供29個單位,實用面積250至288平方呎,全為1房間隔,而折實呎價則較去年12月發布的對上一張價單貴逾4%。 由於發展商近月有感疫情嚴重,都不敢冒進推盤,致今年以來推售新盤少之又少。據中原地產研究部統計,截至3月18日,2020年3月份一手私人住宅買賣合約登記暫時錄得276宗,總值34.9億元。預期整月一手約有500宗及60.0億元,將較2月的997宗及97.9億元,分別下跌49.8%及38.7%。 中原地產研究部高級聯席董事黃良昇估計,一手宗數為2018年12月386宗後的15個月新低,金額為2016年2月30.0億元後的49個月新低。反映受新春長假後肺炎疫情擴大影響,發展商暫緩推盤,以致一手市況顯著回落。近期市場有多個新盤推售,料將於4月份陸續登記,相信4月的一手數字將向升。 恒地上月發布了君譽峰全新7號價單,提供29個單位,面積250至288方呎,售價由691.9萬至818.4萬元,呎價25,215至29,593元。項目最高折扣優惠4%,折實售價由664萬至785.7萬元,折實樓價全數平過800萬元,呎價24,207至28,409元。 該項目的首張價單,於2018年公布,涉及單位共20伙,折實平均呎價27,263元,間隔包括開放式、1房及2房,因以細單位為主,所以入場費僅逾476萬元。而今次的全新7號價單,間隔均為1房設計,扣除最多4%折扣後,折實平均呎價26,394港元;相對去年12月發布的上一張價單的折實呎價25,235元,則是次提價4.6%。 間隔: 全盤共有281個單位,面積由181至417方呎,採開放式、1房及2房設計,戶戶配置22方呎露台;A及H室另設有16方呎工作平台。 配套: 樓盤2樓設有面積約3,141方呎住客會所,提供包括健身室、閒座間、宴會廳等設施,其中健身室設有NXS拳擊鍛鍊機、ICAROS飛行動感VR健身器。另有佔地約4,060方呎平台花園,供住戶散步休憩。 交通: 項目毗鄰港鐵(00066)北角站,除附近另一項目「海璇」的樓盤基座下設有巴士總站外,於英皇道及渣華道沿線,亦有電車及多條巴士及小巴路線,往返港九新界多個地方。 同區供應: 身處舊區的北角,新盤主要靠重建而來,所以供應十分有限,近年較大型新盤就只有海璇及柏蔚山,其餘多為單幢盤。 [...]

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窩輪專題:美團(3690)業務復甦 逢低開CALL博反彈

美團點評(03690)股價一度挫至70.1元水平,其後股現反彈,由於集團屬疫情受惠股,加上獲北水青睞,料股價有機會進一步回升,並挑戰100元關口,故不妨趁回調開CALL。 法巴發表報告指AH價差持續擴大,中國在岸投資者在全球股市沽壓下仍加快買入H股,找尋被低估價值投資。至3月17日,3月上半月南向投資者淨買入近110億美元股票,已突破2018年1月所創月度紀錄98億美元。在板塊偏好上,該行指出,南向投資者增持金融及科技股。自去年10月加入准許名單以來,小米(01810)及美團成為南向資金流入十大股份,可見美團甚得北水歡心。 業務方面,美團旗下美團外賣公布,復工以來,外賣商戶數、訂單量、交易額等指標呈現穩定上升狀態,30%商家外賣單量超疫前。中國主要城市新用戶增幅連續兩週都超過50%,疫情期間非餐類訂單佔比增幅逾77%。 另外,復工以來城市活躍商家數首五位分別為上海、廣州、深圳、成都及北京。上海、廣東、成都等地政府在有效防控基礎上,聯合平台大力扶持更多商家上線外賣,恢復生產經營,助力區域經濟更快回暖。 業務回升 中信證券發表報告表示,近日內地疫情緩解,復工率持續提升,料美團各項業務有所回溫。 該行料美團首季度受疫情整體財務影響較大,但料3月起會開始逐漸恢復,同時從業務生態角度的利大於弊,該行繼續維持對美團服務業生態平台長期價值的看好,維持「買入」評級,將目標價由115元升至117.2元。 中信證券認為,內地疫情對美團短期衝擊主要是財務影響,並不影響公司核心業務模式,用戶端來看,外賣剛需高頻特徵下需求將快速回升,消費者在疫情中線上消費習慣也在被促進提升;商戶端來,疫情對商戶線下業務更大的衝擊突顯線上平台的價值,而美團等互聯網公司在此時對商戶多方面的扶持,也進一步加深彼此之間粘性。總體該行認為其對生態價值而言更偏利好,而財務負面影響料年內即可消化。 美團將於月底公布業,一旦業績有驚喜,料可支撐股價進一步向上,建議逢低開CALL。 [...]

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疫市大行動:歐美同遭疫情殃 俄羅斯「鐵幕」抗毒

新冠肺炎疫情席捲全球逾一百六十多個國及地區(全球共有一百九十七個國家及三十六個地區),未受疫情波及的國家幾乎是不見經傳的小國。而當疫風由亞洲逐漸轉移至歐、美之時。可是,版圖橫跨歐亞兩大洲,和中國接壤的邊界長達四千公里,陸上鄰國多達十四個的俄羅斯,到今為止,無論確診數字或死亡數字,成為全球十二大GDP國家的「包尾」。俄羅斯有此驕人成績,有指是總統普京(Vladimir Putin)的眼光獨到,一早部署,截斷病毒由大陸輸入之餘,又比世界衛生組織(WHO)早幾步實行檢測。也有學者認為,前蘇聯時代疫病時常爆發,所以防疫機制極為有效。當然,作為沒有新聞自由的國家,俄羅斯確診數字偏低多少備受質疑,數字如此偏低離不開一個終極原因──普京。 防疫工作令人嘖嘖稱奇的俄羅斯,其國防部於三月二十二日宣布,俄軍上百名有經驗的病毒專家和流行病專家以及一批用於消毒基礎設施和建築物的流動車及其他物資,正在飛往意大利。該聲明還說,俄軍今天一共出動九架伊留申運輸機向意大利運送這些專家和物資,目的是幫助意大利遏制疫情擴散。俄國防部又指,俄軍在總統普京的要求下,當天啟動這項援助意大利的任務。俄羅斯今次援助,完勝了中國在三月中,只是派出「七人小隊」急援意大利。 橫跨歐亞大陸的俄羅斯夾在兩大疫情中心,中國和歐洲之間。但與一些國家相比,俄羅斯目前的疫情形勢卻顯得相對樂觀。到香港三月二十四日晚上八時為止,當地確診人數為四百九十五宗,絕大多數屬於輕症病例,患者已經遍布俄羅斯幾十個地區,超過一半集中在首都莫斯科。幾天前,莫斯科的一名近八十歲的大學女教師在被確診住院後去世。這起事件雖然被許多人看成疫情爆發後,俄羅斯的第一起死亡病例,但當地媒體對此淡化。官方認為,病患生前患有多種慢性病,死因並非來自病毒,因此沒有被列入疫情死亡病例。 早封中俄邊界 武漢封城後,俄羅斯特別專門針對中國推出了比其他國家更加嚴厲的政策,出現歧視甚至驅逐當地華人事件。迄今為止的確診病例中,除了最開始的那兩名中國人外,其他感染者都同中國無關。絕大多數確診者都是外來輸入病例,多數人都從歐洲旅行歸來。俄羅斯衛生防疫主管官員波波娃三月二十日時表示,僅有十一宗是內部感染病例,每一宗都與國外輸入病例有密切接觸歷史。 回看俄羅斯防疫工作如此成功,不得不歸功於俄羅斯的「超前部署」,部分專家則指出,俄羅斯早在一月底即當機立斷關閉中俄邊界、對有旅遊史的高危險群大規模採檢等措施,有助於延緩疫情大爆發。按俄羅斯公衛部門的數據,政府早在二月頭便展開採檢,特別是在機場對來自中國、伊朗、南韓的旅客進行篩檢,迄今已累積超過十五萬次採檢,步調足足比美國快了近一個月。 WHO駐俄羅斯代表沃伊諾維奇(Melita Vujnovic)早前指出WHO總幹事譚德塞(Tedros Adhanom Ghebreyesus)日前才呼籲各國「檢測、檢測、檢測」,但俄羅斯實際上在一月底就開始這麼做了,在後續的追蹤、隔離病例等動作也相當到位,目前受當局密切監控中的人數超過三萬六千人。 一些學者則認為,前蘇聯時代疫病時常爆發,因此建立了很有效的防疫機制。他們相信俄羅斯的防疫體制要好於意大利,疫情走意大利道路的可能性較小。輕症患者居多,確診人數緩慢上升的趨勢將持續下去。 俄羅斯確診人數少,也被懷疑同測試數量和測試質量較低有關。有報道指出,與歐洲國家相比,俄羅斯的測試試劑敏感度低,許多攜帶病毒的患者因此可能不會被檢測出來。不少剛從歐洲回國的人士也抱怨,他們懷疑自己染病,卻無法得到測試。一名新聞記者說,從法國回來後他感到發燒和咳嗽,他打電話叫救護車被送入傳染病院的隔離病房,一個多星期以來,他雖已經過多次測試,但至今不知道結果。還有人批評,儘管打了無數次電話,但仍然不知道能去哪裡測試。 快速病毒測試 但俄羅斯消費者監督署說,現已完成了十五萬份病毒測試,並已向一些獨聯體國家,蒙古,伊朗和朝鮮提供了測試試劑盒,還計畫還將向塞爾維亞,埃及和委內瑞拉提供試劑盒。莫斯科市長索比亞寧早前表示,從三月二十日起,莫斯科市已有五家實驗室投入測試工作,翌日再有三家實驗室投入運轉。到三月底,負責定點接收疫情患者,位於莫斯科郊外的一家傳染病院的一家實驗室也將加入工作,在莫斯科總共會有九家實驗室參與測試工作。他期望一個星期後,莫斯科每天的測試數量能達到一萬份。如有需要,會繼續提高測試能力和規模。聖彼得堡市政府也宣布,從三月十八日起,在一些區醫院的一百二十六處地點,可對任何人實施免費測試。 [...]

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波音陷困局 堅拒華府入股換援助

美國波音的737 MAX連環出事後被停飛,不少訂單更被取消,本身已極為頭痛,現再加一個新冠肺炎(COVID-19),令財務狀況更陷入困境。惠譽近期將波音的評級下調至接近「垃圾評級」,但美國總統特朗普已揚言,將全力協助,不許波音倒閉。 評級機構惠譽近日下調波音的長期投資評級兩級,由「A-」降至「BBB」,稱新冠肺炎大流行對波音業務的影響迅速惡化。波音的最新評級仍屬於投資評級,但只是較「垃圾債券評級」高兩級,惠譽對波音的評級展望維持為負面,意味可能有再調低的空間。 惠譽認為,波音的債務去年倍增至二百七十億美元,估計今年仍會上升至四百五十億美元,而疫情加上737 Max型號飛機遲遲未能復飛,惠譽相信波音需要有更充裕的流動資金水平,才可應付資金需求。 另一間評級機構標普,上週已將波音公司信用評級從「A-」降至「BBB」,並將其未來信用評級列入負面觀察名單。此外,外電報道,波音正考慮裁員、暫停生產及削減研究預算等縮減成本等方法救亡。由於華盛頓州已進入緊急狀態,波音本週宣布,其位於西雅圖的工廠將暫時停產兩週,以確保員工、員工家屬和當地社區的健康與安全。 波音目前正尋求華盛頓向業界提供六百億美元的援助,而美國總統特朗普亦已表明,會向波音提供保護,不會讓波音倒閉。波音屬美國最大的製造企業,在美國擁有超過十萬名員工,再加上其龐大的產業鏈,若出事的話,數百萬名工人的飯碗都會受影響。 有美國國會議員提議,可透過股權、認股權證或期權作為政府貸款的條件救助波音,但波音公司行政總裁Dave Calhoun表示,不支持政府向波音注資的援助建議,只希望政府借錢給波音,或者通過援助整體融資市場,讓該公司可取得所須要的資金,維持業務運作。他更強調,若政府執意的話,該公司會拒絕有關建議,並尋求其他選擇方案。 雖然波音有倒閉風險,但週二股價更大幅反彈兩成,皆因市場傳出美國國會將達成兩萬億美元救市協議,市場憧憬波音可以受惠。券商高盛亦與評級機構大唱反調,將波音的評級由「持有」上調至「買入」,理由是波音股價曾累升七成,並稱波音擁有足夠現金,足以撐過今波疫情。 [...]