股市

聶振邦: 連日回購配合現價處近五年低 中國平安中長線投資價值吸引

於今年5月6至12日的A股連續五個交易日,中國平安A股 (601318.SH) 均見回購股份,合共斥涉超過11億元人民幣,參考回購價,五天的最低價折合均超過50.00港元,而中國平安H股 (2318) 自5月10日以來都在50.00元以下,於5月23日上午收報47.30元,相對上述期內回購平均價折合為51.7684港元,錄得折讓逾8.60%,引起筆者關注。集團於1988年在中國深圳市註冊成立,提供多元化的金融產品及服務,業務範圍包括人身保險業務、財產保險業務、信託業務、證券業務、銀行業務以及其他業務。 市賬率確認現價偏低 於今年4月29日收市後發佈的2022年第一季報告顯示,截至今年3月底資產淨值約8,335.15億元 (人民幣‧同下),而截至今年3月底已發行股數約182.80億股 (A + H股),計出每股淨值折合為56.3208港元,相對今年5月23日上午收報47.30元,市賬率為0.84倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。另參考截至2019至2021年底,以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.81至1.60倍,平均值為1.18倍,高於現時的0.84倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為56.3208元,計出每股合理值為66.20元,較47.30元之潛在升幅為39.96%。 市盈率計每股合理值 再者,截至今年3月底倒數的12個月之股東應佔溢利約950.53億元,相對截至今年3月底的加權平均股數約175.07億股 (A + H股),每股盈利折合為5.6835港元,對比47.30元之市盈率為8.32倍,參考上述四個時段之每期市盈率為6.91至14.66倍,平均值為9.61倍,高於現時的8.32倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為5.6835元,計出每股合理值為54.60元,較47.30元之潛在升幅為15.43%。另可留意集團於2015至2021年每股股息介乎0.5300至2.3800元 (人民幣‧同下),平均值為1.5900元;2021年為2.3800元,期內最高。 不少於五年穩定派息 而於2017至2021年股息支付率平均值為30.28%,相對上述截至今年3月底倒數的12個月之每股盈利5.6835港元,計出每股股息為1.7212港元,較現價47.30元產生股息率為3.64%。參考上述四個時段之每期股息率平均值為3.40%,相對上述每股股息,計出每股合理值為50.50元,較47.30元之潛在升幅為6.77%。綜合上述三種分析,每股合理值為50.50至66.20元,平均值為57.10元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近21.00%,連同股息率超過3.6厘,預期一年回報率超過24.00%。 去年1月20日股價高見103.60元 (2021年最高價),之後不斷反覆向下,較今年3月15日暫時最低收報46.35元,不足十四個月累跌逾五成半。現價47.30元,較今年暫時最低收市價高出2.05%,少於一成反映差距偏小,加上考慮到現處2017年6月以來的低水平,距今歷時接近五年,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於42.50元或以下買入;保守者則可於37.80元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為65.00至70.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 撰文:聶振邦(聶Sir) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

可持續發展

香港設計中心成立二十周年 推出全新設計知識數碼平台bodw+

香港設計中心於2001年成立,二十年來致力推動香港社會更廣泛和具策略性地運用設計及設計思維,同時培育更多本地設計企業,以繁榮業界,奠定香港在亞洲以至國際設計領域的龍頭地位。獲香港特別行政區政府「創意香港」(以下簡稱「創意香港」)贊助及支持,中心多年來推出多項標誌性的項目,包括亞洲年度設計盛事「設計營商周」(BODW)及「設計智識周」(KODW),讓全球設計業界以至公眾能掌握最新設計資訊與趨勢,推動跨界別交流和協作;設立廣受肯定的年度設計獎項「DFA設計獎」,表揚傑出設計領袖和在亞洲區內具影響力的優秀設計項目,及嘉許香港的青年設計才俊;成立「設計知識學院」(IDK)、人才培育計劃如「設計創業培育計劃」(DIP)及「時裝創業培育計劃」(FIP),以推行設計思維培訓及扶持初創設計企業;另舉辦「BODW城區活動」及「設計光譜」等項目,讓大眾能體驗及學習欣賞設計的價值。 為隆重其事,香港設計中心將於今年推出一系列二十周年慶祝活動,包括5月底舉行的「DFA設計獎展覽:創新設計 重塑時代」,展示2021年度DFA設計獎的五項大獎共近200個得獎單位的設計;7月將正式推出的全新設計知識數碼網站bodw+,緊貼具開創性的設計趨勢、為大家帶來最新設計資訊,包括設計營商周等旗艦節目轉播、創意領袖和新興人才訪問等,目標是成為亞洲領先的線上設計知識平台;「設計光譜」將於11月舉行展覽以祝賀香港特別行政區成立二十五周年,彰顯過去二十五年來本地設計力量的創意發展;今年「BODW城區活動」亦以「二十而立:深思‧煥然‧一新」為主題,將在11至12月夥拍香港多個創意社群於全港各區舉辦社區活動,啟發創意交流;以及Fashion Asia Hong Kong 將在12月舉行以「元宇宙」為焦點的時尚展覽與年度論壇等。 香港設計中心主席嚴志明教授表示,香港設計中心過去二十年來致力推動與弘揚香港設計,創立不同平台讓本地以至亞洲同業互相交流,表彰優秀設計,同時鼓勵年輕設計師發揮創意,傳承行業薪火。今年香港設計中心慶祝成立二十周年,正值香港特別行政區成立二十五周年,繼往開來,香港設計中心將秉持初心,致力搭建設計與社會交流的堅實橋樑,與大家攜手構建可持續社區,鞏固香港作為亞洲設計之都的地位。 香港設計中心在香港特別行政區政府的支持下,將會於2024年落戶深水埗,為香港建立一個嶄新的設計及時裝基地,並與業界攜手邁進未來。 另外,香港設計中心將於5月21日至29日,在荃灣南豐紗廠紗廠坊舉行「DFA設計獎展覽:創新設計 重塑時代」,為二十周年打開頭炮,介紹五個不同設計獎項,包括:「DFA亞洲設計終身成就獎」、「DFA設計領袖獎」、「DFA世界傑出華人設計師」、「DFA亞洲最具影響力設計獎」及「DFA香港青年設計才俊獎」,近200個2021年的得獎單位及項目,琳瑯滿目、各具特色、創意無限。 [...]

博客

史立德:疫後財政政策的重構方向:港式「加減法」

世界主要經濟體近期正積極重構疫後公共財政政策,其策略大致可分爲「加、減、乘」三法;「慎用減法」是指逐步退出疫情時的臨時性措施,並配合疫情現況和經濟復甦所需,彈性安排擴張性財政政策的「退市」;「巧用加法」則是提高現有稅種的稅率或開徵新稅種,以協助重建穩健的公共財政;「善用乘法」是指帶頭增加在特定產業或人才培訓的投資,以調整經濟結構;而香港近期的財政施策方向與海外經濟體相似,有「巧加慎減」的特點。   過去3年是香港公共財政的快速擴張期;疫情爆發以來,特區政府共動用逾6,000億元推出一系列抗疫措施,並在《財政預算案》中推出大規模逆周期措施。隨着年初第5波疫情爆發,政府推出嚴苛的社交距離措施,重挫本地經濟,企業經營信心和投資氣氛急降,政府秉持「應使則使」的態度,及時推出第五、第六輪防疫抗疫基金,以及新一輪「保就業」計劃,以紓解民困和穩定經濟。   非常時期  非常政策應對   香港一直以財政紀律著稱,政府嚴守量入為出的審慎理財原則。過去兩年多來,政府一方面為應對疫情反覆的「非常時期」而多次動用大筆公帑「開倉濟民」,同時部署將部分「非常政策」減磅或退出,並加緊探討如何增加收入來源,為恢復公共財政的穩健性盡早籌謀。雖然特區政府去年因抗疫而大幅增加財政支出,但得益於去年大部分時間本地疫情受控,經濟活動漸次恢復,2021-22財政年度更錄得189億元盈餘;「控疫情、保經濟、穩財政」終能殊途同歸,甚至可說是「三位一體」;這或許亦是特區政府堅持以「權變」手法運用公帑並在今年繼續推行赤字預算的考量之一。   眾所周知,低稅率和簡單稅制是香港的核心競爭力,但鑒於近年公共開支較大,故特區政府積極研究如何在維持低稅率,又不影響民生的前提下,開拓新收入來源,並提出了多項加稅建議,例如去年上調股票印花稅、將向大型跨國企業徵收本地最低補足稅等。除了着眼於增加庫房收入,在政改方向上亦與當前國際趨勢一致,主要針對經濟負擔能力較強的個人和大型企業,並傾向於以資產為徵稅的稅基。   得益於多年積累下來的深厚底蘊,本港財政儲備至2021年底仍保持在超過9,000億元的高水平,加上特區政府近兩年加緊探索「非傳統」開源渠道,包括發行綠色債券以及將未來基金的部分回報納入投資收入等,可以說,本港公共財政狀況在未來一段時間雖略為轉弱,但「倉廩足」的基本格局並未改變;政府仍具備足夠財政資源支持經濟社會的持續發展。   應「多用乘法」 提振經濟 [...]

名人系列

香港藝術中心監督團主席 楊余夏卿:對工作投放熱情,總會有好的結果

楊余夏卿(Dominica)自2018年出任香港藝術中心監督團主席的位置以來,便一直帶領中心走向新的里程,特別今年是中心創立45週年的日子,更需要有優秀的領導者,引領未來。熱愛烹飪,對烹飪充滿熱情的她,一樣將個人熱情投放到香港藝術中心的工作上,目的就是為中心帶來更好的發展及前景。她說:「我算是個喜歡工作的人,同時要確定對所有中心內的運作都瞭如指掌,如此才可以引領未來的發展方向。」 C:Capital D:楊余夏卿(Dominica Yang),香港藝術中心監督團主席 以藝術與社區產生連繫 C:你與香港藝術中心的淵源是怎樣的? D:我在十多歲時就去了英國讀書,後來回港,跟著結婚、生孩子,一直都很忙,直至兒子們長大後,我就開始做義工,並慢慢重新認識香港藝術中心。我自小便很喜歡藝術,家人亦是如此,常一同聽音樂會及參觀藝術展覽。之前兩位主席Cissy(包陪麗)及Nelson(梁國輝)都是早已認識的,Cissy更早已找過我參與中心的活動,不過一直都太忙,沒有答允,直至2015年從中大文化館館友會的崗位退下來後,Nelson又再找我,於是便成為中心的監督團一分子,一直到今日。 C:疫情兩年多,很多行業都受到影響,香港藝術中心亦有受到衝擊嗎? D:當然有,這段時期,有很多中心的節目都被迫要取消,並需要面對很多不確定的因素,是繼續做,還是不做呢?因此經常都要開會討論。但同事很好,就算疫情期間,他們依然希望可以靠藝術去幫助香港人,於是又設計了不少網上節目,藉此令觀眾的情緒得到平伏。藝術是無限的,因此我們向來亦是朝這方面發展,希望接觸更多社區人士。 C:香港藝術中心踏入45年週年,在未來會有何新的發展方向? D:香港藝術中心向來是面向社區的,是香港人的藝術中心,適逢香港藝術中心創立45週年,亦是時候進行re-branding,而在re-branding的情況下,是否可以爭取多些贊助及經費,令我們每年可以舉行一兩個旗艦式的活動呢?另外,香港藝術學院在多年來一直培育了不少有才華的藝術家,因此我們跟學院方面會一直合下去。近年中心都在推廣 “Art for All”,我認為這個方針是非常合適的;我們是藝術中心,不是博物館,因此“Art for [...]