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黃偉健:小米集團 (01810) 股價重拾升勢

集團剛公佈第一季度業績,總收入為497億元人民幣,按年增13.6%,按季跌12.0%,毛利為75.6億元人民幣,按年增44.9%,按季則跌3.6%,利潤為21.6億元人民幣,按年跌32.3%,按季跌11.3%,非國際財務報告準則利潤為23億元人民幣,按年升10.6%,按季則跌1.9%,整體表現較預期理想。   從各業務來看,智能手機收入303億,按年增12.3%,佔總收入61.0%,主要受惠集團智能手機的平均售價上升所致,由去年的968.3元人民幣,上升至今季的1,038元;IoT 與生活消費產品收入130億,按年增7.8%,佔總收入26.1%,主要受惠智能手環及路由器等產品需求快速增長所致;互聯網服務收入59億,按年增38.6%,佔總收入11.9%。各業務亦錄得良好增長。   值得注意的是,集團毛利率由去年的11.9%,提升至今季的15.2%,當中智能手機毛利率由3.3%提升至8.1%,IoT 與生活消費產品毛利率由12.0%提升至13.4%,表現強勁,亦是集團利潤增加的主要因素之一。集團過往毛利率偏低,是投資者在過去時間較為擔心的問題之一,原因在於集團集中於長遠規模的擴大,不著重短期毛利率較低,如今毛利率回升,可謂舒緩了投資者對集團毛利率的擔憂。此外,集團的IoT 與生活消費亦是投資者在未來所看重的一環,其收入佔比亦持續提升,電商所帶來的高毛利率及利潤率,將可為集團提升未來估值潛力。   市場研究公司IDC指,全球智能手機出貨量創歷來最大按年跌幅,按年倒退11.7%至2.76億部。中國智能手機市場成重災區,首季出貨按年下跌20.3%。IDC指小米首季出貨量按年增6.1%至2,950萬部,主要受惠於小米在印度推出封城措施前,推出Poco、紅米品牌,令首季表現較佳。小米最新市佔率為10.7%,按年增1.8百分點,全球排名第四,第一為三星,第二為華為,第三則為蘋果。從這些數據來看,第一季度出貨量下跌在所難免,亦是預期之內,但對於小米,能夠提升市佔率至10.7%,相信是代表集團的產品漸漸受更多買家歡迎,特別在於中低價產品當中,更受部份發展中國家歡迎。   隨著5G 的發展,集團5G手機亦逐漸出台,今年亦有望推出更多5G產品,相信是集團今年最重要的一個里程碑,對於集團股價,今年或會是表現較好的一年。然而中美貿易發展的不確定性,對整個手機行業發展較為不利,突如其來的消息將會對整體股價有較大的衝擊,成為最大風險。   集團股價由疫情爆發前回升至14.00港元,疫情爆發後回落至最低的9.20港元,在內地疫情漸漸好轉情況下,股價已再回升至近日約12.46港元。料在外圍憧憬重啟經濟下氣氛將好轉,集團股價有望回升至更高位置,但當下的中美貿易風險所帶來的影響是不能少看的。   筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]

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科法斯預計:債券違約和破產數量將會增加

新冠肺炎疫情嚴重影響經濟活動,科法斯2020年中國企業付款調查顯示,2019年企業付款行為發生惡化,66%受訪企業表示遭遇了逾期付款。2019年,平均信用期限穩定在86天,因此可以預計,那些因封鎖措施遭受嚴重衝擊的行業,為了維持生存不得不延期付款,有的企業甚至因而倒閉。 另外,2020年經濟增長率將下降到1.0%,為三十年來最低值。考慮到經濟活動與逾期付款之間的歷史關聯,科法斯預計2020年的情況會加劇惡化。 2019年,平均信用期限穩定在86天,然而在受訪企業中,提供平均信用期限超過120天的企業比例從2017年的12%上升到2019年的23%,幾乎翻了一倍。實際上,50%的受訪企業提供的最大付款期限超過120天。 2019年,逾期付款的情況同樣惡化,遭遇逾期付款超過120天的企業比例增至37%,比2018年增加了6個百分點。更有甚者,27%的受訪企業表示遭遇超長期逾期付款(超過180天)且金額超過全年營業額10%。如果逾期付款金額占全年營業額比例較大,便會對企業現金流構成風險,而諸如新冠肺炎疫情這樣的外部衝擊,更令形勢雪上加霜。 科法斯預計,在2019年積累了現金流風險的行業中,債券違約和破產數量將會增加。超長期逾期付款金額超過全年營業額10%的行業中,比例最高的行業分別是:建築(30%)、運輸(30%)、能源(29%)和汽車(28%)。受中美貿易戰的影響,ICT行業的付款逾期增加最多,平均延長12天,達到102天。儘管所有行業都面臨這些風險,但是現金流較強的行業更有機會經受住危機的考驗。事實上,面對疫情衝擊,今年企業的狀況比去年更差。有40%的受訪企業表示,2019年沒有使用任何形式的信用管理工具來管理應收帳款風險,只有17%的受訪企業表示購買了信用保險。 註:科法斯《2020中國企業付款調查》研究了2019年中國逾千家企業的付款行為。由於數據編撰於第四季度,故未有反映新冠肺炎疫情對中國經濟的影響。 [...]

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常歡:聯想績佳,恢復較同業快

聯想集團(00992)前週公布截至今年3月底止全年業績,營業額507.16億美元,按年基本持平;純利6.65億元,按年升11.4%;每股盈利5.58美仙,派每股末期息21.5港仙,全年合共派27.8港仙,顯示集團管理層對公司的前景頗有信心,並未受到疫情打擊全球經濟表現而對公司前景有很大憂慮,以及對本身的財務狀況亦有信心。股價走勢技術上似在營造「雙底」回升型態,可加以留意。 由於個人電腦及智能設備業務的銷售組合的變更,集團去年度毛利率按年增長了2.1個百分點至16.5%。期內,個人電腦和智能設備業務營業額按年增長3.6%,達到創紀錄的398.59億元,佔集團總營業額的79%。個人電腦及智能設備的稅前溢利增長15%,其中,第四財季的稅前利潤率維持穩定於6.2%創紀錄水平,這要歸功於高端產品業務銷售、軟件和服務收入貢獻上升,以及由於在家工作等增長需求提高了盈利能力。 據悉集團的新產品發布計劃目前未有受疫情影響而延期,而個人電腦及智能設備業務仍能夠利用其卓越的運營和遍佈全球的據點,以比同業更快的速度恢復供應量,並利用在家工作的趨勢搶佔全球市場份額。市場預期,在家工作及學習這趨勢將持續到第二季和第三季,並相信未來隨著每個家庭適應在家工作及上課學習後,對個人電腦的需求將維持在較高水平。 各國政府相信會有疫情後推出新基建以刺激經濟,而新基建中的工業互聯網、5G、資料中心以及人工智慧等等大的方向都會令聯想受惠。集團的智慧物聯網主力服務工業互聯網的發展,雲網融合的解決方案,包括網路功能虛擬化NFV、ORAN等等,就是為了更好地助力5G的建設,而智慧基礎架構將會為邊緣計算、雲計算的數據中心建設提供全套的解決方案,未來前景可看高一線。 在公布業績後,不少大行發表看好聯想的研究報告,當中法國巴黎銀行報告指,聯想於2020財年第四季的業績表現勝預期,供應鏈迅速回復,個人電腦業務有望於6月份重拾增長。受惠於美國超大規模資料中心客戶需求回復及關鍵部件價格回升,預計數據中心業務將可維持平穩。因此,法巴調高其目標價至6.65元,並給予其「增持」評級。 筆者是證監會持牌人士,未持有上述股票 大家可以加本人Facebook:投資世界-常歡 [...]