股市

李慧芬 : 聯想研發力強 增長前景樂觀

調查機構IDC早前發表報告指出,全球個人電腦(PC)去年出貨量達至3.49億部,按年增長14.8%,創2012年以來新高,預期今年增長更大;當中,聯想(00992.HK)去年出貨量增長14.1%至8,193.5萬部,排名全球首位。事實上,集團近年來其中一個發展策略是「專注研發,力求創新」,令產品保持質素及競爭力,而且,由於發展目標清晰,以及受惠全球對電腦及相關設備的需求大增,令利潤率提升、盈利持續增長,前景可看高一線。 三年研發投入翻番  支持綠色可持續發展 據悉,聯想最近三個財政年度研發投入分別為102.03億元(人民幣、下同)、115.17億元及120.38億元,累計超過300億元,將在研發增長上持續發力,有信心達到去年8月許下「三年研發投入翻番」的承諾。而截至去年3月底,集團共擁有21,658件已授權專利,以及10,216名研發人員,研發人員佔公司員工總數達19.48%。 事實上,集團今年初在美國拉斯維加斯舉行的消費電子展(Consumer Electronics Show,簡稱:CES)就發布了一系列創新型產品和解決方案,旨在為混合個人生活和企業內工作之間作出賦能,即提供更智慧的工作、家庭和遊戲產品。陣容包含一系列精湛的、永續的產品和解決方案,為聯想的「智慧,為每一個可能」願景提供支援。聯想近期創新的核心就是重新定義突破性技術的用戶體驗,為遠端和混合工作、學習和娛樂提供支援。 例如推出全新ThinkPad Z系列,全新的筆記型電腦採用聯想的核心ThinkPad DNA,具備改進的設計、現代協作體驗、出色的效能和安全性,搭載AMD Ryzen™️ PRO 6000系列行動處理器和微軟Pluton安全處理器。從產品到包裝都加入了綠色材料,如100%回收塑膠製成的純素皮革、75%的回收鋁,以及包裝所用的100%可堆肥竹子和甘蔗纖維,以減少對環境的影響,同時又不影響其耐用性。 此外,聯想發起環境、社會和管治(ESG)倡議,環境、社會和管治(ESG)倡議,啟動資產回收服務(ARS),通過提供個人電腦機器回收、數據清除、翻新和再循環利用,以助力企業客戶管理其報廢設備及走向綠色可持續發展道路。 淨利潤率持續改善 財務方面,由於發展策略正確,加上受到全球疫情帶來在家工作令PC需求大增上升等因素,集團的淨利潤率持續改善。早在2009年,聯想當時的策略是以獲取市場份額為目標,同時將中國市場作為收入和利潤的重要來源。結果是,其全球市場佔有率在兩年多時間裡,從不足7%翻了一倍多。 現時,聯想已穩穩佔據全球PC銷售的龍頭位置,淨利潤率因而持續改善。聯想的轉型業務SSG(方案服務業務集團) 將成為新增長引擎,自成立以來,營收成長同比超過30%,聯想預計該業務服務需求強勁,三年複合成長率可達三成左右。同時,公司內部已經定下了清晰的目標:將整體淨利潤率在2020/2021財年不到2%的基礎上,三年內實現翻番。就在2021/2022財年第一季度,聯想淨利潤率便一躍提升至2.75%,第二財季更是進一步提升至2.85%。這也就意味著,僅僅兩個財季過去,聯想便接近了三年目標的一半水平;相信完成既定的三年目標,只是時間的問題。淨利潤率提高料持續帶動盈利上升,增長前景樂觀。(筆者現時並未持有上述股份) 撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬 [...]

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聶振邦:股息率超過四十厘的中國奧園值得關注

近日國策消息令內房股回暖,加上個別股份現時股息率異常吸引,認為值得留意,中國奧園 (3883) 是其中之一,集團主要於中國從事物業發展及物業投資業務,植根廣東,聚焦粵港澳大灣區,同時佈局中國華南區域、華東區域、中西部核心區及環渤海地區。於2021年中期報告,管理層表示2021年是集團成立25周年,也是新發展階段的里程碑之年。集團將繼續以追求高質量發展和實現精細化管理為目標,持續深化「一業為主、縱向發展」戰略,加快幸福人居與悅康生活的雙向賦能,激發組織架構新活力,提升企業綜合競爭力,實現可持續、高質量發展。 市賬率分析現價定位 從以上描述,反映集團表現務實,而於去年9月9日收市後發佈的2021財政年度之中期報告顯示,截至去年6月底資產淨值約183.77億元,折合約221.26億港元,配合兩次配股集資金額約2.70億港元,而截至2021年12月底已發行股數約29.66億股,計出每股淨值折合為7.7983港元,相對今年1月24日上午收報1.72元,市賬率為0.22倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2019至2020年12月底及2021年6月底之每期最低市賬率為0.78至0.87倍,平均值為0.81倍,遠高於現時的0.22倍,同樣反映現價偏低。 市盈率計每股合理值 保守分析合理市賬率不少於0.33倍,相對每股淨值為7.7983元,得出每股合理值為2.57元,較1.72元之潛在升幅為49.42%。而截至去年6月底倒數12個月的股東應佔溢利約55.80億元人民幣,相對截至去年6月底的已發行加權平均股數約26.97億股,每股盈利折合為2.4909港元,對比1.72元之市盈率為0.69倍。參考上述每期最低市盈率為2.58至2.78倍,平均值為2.70倍,雖見遠低於10.00倍已見很低,但較現時市盈率為0.69倍仍有顯著差距,所以保守分析合理市盈率不少於1.00倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為2.49元,較1.72元之潛在升幅為44.77%。 股息率四成三異常高 另可留意集團於2011至2020財年每股股息介乎0.0520至0.6600元人民幣 (未有計入特別股息),平均值為0.2280元,於2020年為0.6600元,是期內最高。至於上述每股盈利為2.4909港元,參考2019至2020年股息支付率,預算於2021年約30.00%,計出每股股息為0.7473港元,相對現價1.72元,計出股息率高達43.70%。參考上述每期最高股息率為10.99%至12.81%,平均值為11.81%,遠低於上述的43.45%,還未考慮到2020年每股股息折合為0.9145港元 (全年股息0.7839元,加上特別股息0.1306元),相對現價1.72元為53.17%,較上述的43.45%高近10.00%,故此保守分析股息率不少於25.00%,相對上述每股股息為0.7473港元,計出每股合理值為2.99元,較1.72元之潛在升幅為73.84%。 去年6月2日高見9.11元 (為2021年最高價),之後不斷反覆向下,較去年12月30日和今年1月3日最低收報1.36元,約七個月累跌逾八成五。現報1.72元較上述的1.36元高出26.47%,遠多於一成反映差距偏大,不過現時仍處於2016年9月以來的低水平,距今歷時超過五年零四個月,反映現價進場風險不大。當然,若可於1.55元或以下進場勝算更高。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於1.55元或以下買入;保守者則可於1.35元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為2.50至2.80元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 (筆者現時並未持有上述股份) 撰文: [...]

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毛偉廉:俄烏局勢續升溫,本週關注美FOMC及GDP

美國與俄羅斯週五談判再陷僵局,令避險情緒進一步升溫,市場對此談判早已不抱樂觀,並在週三已開始買入避險資產,美債10年期債息由1.9%急跌至1.733%,(債息跌反映債價升),料本週避險資產價格持續上升。除烏俄局勢,本週市場亦關注美聯儲局議息會議及第4季GDP結果。 美國與俄羅斯於週五(21日)在日內瓦進行了數小時談判,可惜結果依然是零進展,會議結束後數小時,90噸的美國軍事物資已運抵烏克蘭,美國亦宣佈計劃將美國駐烏克蘭的外交官及家屬撤離。而俄羅斯向白俄羅斯(鄰近烏克蘭)派遣兩個營的S-400地對空導彈系統,參加二月在白俄羅斯舉行的聯合軍事演習。這些舉動提升了戰爭爆發的可能,進一步燃起市場避險情緒。避險資產價格如美債價格、黄金、日圓及瑞郎匯價等全部上升及在週五收在高位。 市場ㄧ向不太看好今次美俄談判,因此早在週三(19日)市場資金已開始流入避險資產,當中的黃金,週三開始由1,809美元升上最高見1,848美元,唯美俄談判在週五收市前仍在進行, 市場仍未知道談判失敗,金價週五收在1,833美元,因此金價未有進ㄧ步上升,但週五收在1,833美元,仍然是全週最高位,也是自11月22日以來的 最高收市價。 黄金近期顯著地回復其上升動力,除了近日的地緣政治推動外,市場亦開始對黃金的價值重拾信心。多國近日對加密貨幣加強監管,令加密貨幣出現大跌,當中有部分資金流入黃金,亦有助推升金價,預計金價短期內有望升破大型三角形上方阻力線 自11月開始,因美國通脹持續飆升,美聯儲局態度亦開始由「鴿」轉「鷹」。加息、 縮減QE等收緊幣政策消息不斷地向市場發放,刺激美元上升,令無利息收益的黄金ㄧ度面臨沉重沽壓。美聯儲局官員近期頻頻釋放會收緊貨幣政策,首先會在每月縮減買債開始,消息公佈後令黃金大跌,當時金價處於1,866美元,消息公佈後黃金被大幅拋售。至12月15日金價曾低見1,753美元。然而,全球Omicron疫情在12月中大爆發,全球每日確診人數最多的仍是美國,時至今日美國仍沒有嚴厲防疫措施去應付疫情擴散,Omicron 導致的重症率雖然較Delta低,但仍然令很多工作崗位出現缺勤,引發供應鏈瓶頸問題持續惡化及運輸物流出現障礙,影響美國工業生産及經濟產能,將損害美國GDP增長, 因此大家亦看見今年1月開始,美股亦因此開始顯著下滑。 美國通賬現高企在7%,而美國12月份的數據九成都造差。在通脹持續上升但經濟表現下滑的情況,市場都擔心美國或會陷入「滯脹」。在美國未能控制疫情下, 市場 預計未來美國經濟 在今年會持續下滑。 可從[圖ㄧ]黄金/美元日線圖看得到,從12月至今,美聯儲局不斷釋放提前加息、今年加息次數增加、 [...]