今日分析股份是禹洲集團 (1628)，集團主要於中國廈門、上海、福州及合肥從事物業開發、物業投資、物業管理以及酒店業務。另於2020年12月，集團建議分拆禹佳生活服務於聯交所主板上市，其主要從事提供物業管理服務及商業營運服務，預期完成分拆後，集團將不會持有該公司任何權益。於去年9月17日晚上發佈的2020年中期報告顯示，截至今年6月底股東應佔溢利約10.19億元 (人民幣‧同下)，較2019年同期溢利約16.39億元，增長37.81%，最近五年 (2016至2020年) 首兩季溢利首度錄得倒退；而實際溢利金額卻是期內第三高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，對集團已見帶來一定程度負面影響。
市賬率分析合理值
截至去年6月底資產淨值約210.61億元，而截至去年12月底已發行股數約56.94億股，計出每股淨值折合為4.8256港元，相對今年1月25日收報2.75元，市賬率為0.57倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。而參考於2015至2019年之每年市賬率為0.49至1.34倍，平均值為0.80倍，高於現時的0.58倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為4.8256元，得出每股合理值為3.82元，較2.75元之潛在升幅為38.91%。而截至去年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約29.86億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.6272港元，對比2.75元之市盈率為4.38倍。
市盈率分析合理值
參考上述五個財年之每年最高市盈率為5.06至6.96倍，平均值為6.00倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為3.77元，較2.75元之潛在升幅為37.09%。另可留意集團於2013至2019年每股股息介乎0.1500至0.3300港元，平均值為0.2364元，2019年為0.3300元，是期內最高。而截至去年6月底之倒數12個月的每股盈利折合為0.6272港元，參考2019年和2020上半年股息支付率分別為50.41%和59.41%，保持預算2020全年股息支付率為50.00%，計出每股股息為0.3136港元，相對現價2.75元，股息率為11.40%。
股息率分析合理值
參考上述五個財年之每年股息率平均值為9.79%，相對上述每股股息，計出每股合理值為3.20元，較2.75元之潛在升幅為16.36%。綜合上述三種分析，每股合理值為3.20至3.84元，平均值為3.60元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近31%，連同股息率超過11厘，預期一年回報率超過42%。再者，去年1月3日高見4.20元 (為2020年最高價)，之後不斷反覆向下，較同年3月23日最低收報2.51元，約兩個半月累跌逾四成。
現價2.75元，較去年最低收市價高出9.56%，差距不足一成，加上處於2017年4月以來的低水平，距今歷時超過兩年，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於2.52元或以下買入；保守者則可於2.24元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為3.60至4.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者現時並未持有上述股份