一年伊始，若可作出合宜的開局部署，對投資錄得全年豐厚回報將大有幫助，其中一種策略是在實業股之中尋寶，筆者認為中國海洋石油 (0883) 值得留意，觀乎紐約期油現處47.50美元水平，與去年3月初相若，當時股價處於11.00元水平，相對今年1月4日收報7.05元，潛在升幅超過五成六。再者，環球石油需求預料較去年顯著增加，而2019年底紐約期油報61.06美元，故此筆者預期今年油價可望重上60.00美元；同期中海油則在13.00元水平，可見上述的11.00元已屬保守估算，反映股價有很大上升空間，另見股息率逾9厘，足見現價進場吸引。
市賬率見現價偏低
另外，截至去年9月底資產淨值約4,416.79億元，而截至去年12月底已發行股數約446.47億股，計出每股淨值折合為11.4507港元，相對1月4日收報7.05元，市賬率為0.62倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外，參考於2017至2019年之每年最低市賬率為0.83至1.00倍，平均值為0.93倍，高於現時的0.62倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為11.4507元，得出每股合理值為10.64元，較7.05元之潛在升幅為50.92%。而截至去年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約411.40億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為1.0666港元。
市盈率處吸引水平
對比7.05元之市盈率為6.61倍，參考上述三個財年之每年最低市盈率為7.02至12.81倍，平均值為9.27倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為9.89元，較7.05元之潛在升幅為40.28%。另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎0.3500至0.7800港元，平均值為0.5522元，2019年為0.7800元。而2019年末期股息為0.3300元，2020年中期股息為0.2000元，合共0.6500元，相對現價7.05元，計出股息率為9.22%。參考上述三個財年之每年最高股息率平均值為6.57%，相對上述每股股息，計出每股合理值為9.89元，較7.05元之潛在升幅為40.28%。
三重估值綜合分析
綜合上述三種分析，每股合理值為9.89至10.64元，平均值為10.14元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近44%，連同股息率超過9厘，預期一年回報率超過53%。而去年1月8日高見14.04元 (暫為2020年最高價)，之後不斷反覆向下，較於去年3月19日最低收報6.40元，接近兩個半月累跌逾五成四。現價7.05元，較6.40元相距10.16%，僅差約一成，加上處於2009年4月以來的低水平，距今歷時超過八年，反映現價進場風險不大。
淺談集團業務展望
於2020年中期報告之「董事長致辭」環節，管理層表示展望下半年，集團將繼續做好常態化疫情防控，把保持成本競爭力作為應對油價波動的重要抓手，繼續加強成本管控；加大國內油氣勘探力度，推動規模效益儲量增長；抓好調整井工作，提高效益產量貢獻；持續推動科技創新和管理創新，提高資源配置效率；始終踐行「生命至上，安全第一」的理念，確保安全生產形勢平穩受控，為集團發展創造穩定的安全生產環境。在戰勝疫情的道路上，在面對低油價的挑戰中，中海油將繼續不畏險阻、攻堅克難。讓我們堅定信心、携手同行，朝著高質量發展的方向行穩致遠。
從以上描述，反映集團表現務實，不過相對筆者上述市盈率為6.61倍，合理盈利增長率為6.61%，而2020上半年溢利則是倒退65.72%，遠不及合理盈利增長率；並考慮到疫情影響，或會影響下半年溢利表現，預期明年溢利增長率才可望超過6.61%。再者，股價現處2009年4月以來的低水平，認為股價有很大上升空間。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於6.85元或以下買入；保守者則可於5.65元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為9.50至10.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
(筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。)