中國兩大乳業龍頭，伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳業（02319.HK）上週五股價跳升，其中蒙年再次突破前頂，單日升幅6%，創歷史新高。伊利經過約一個月橫盤，單日升幅2.18%，也有力爭上游傾向。
中國食品飲料板塊，上週普遍轉強，可能同12月1日，中證監核准中國第一隻食品飲料ETF有關。該ETF定位，追蹤中證細分食品飲料產業主題指數，選行業內數一數二的公司，例如貴州茅台、海天味業、伊利股份、青島啤酒等。該指數近一年來，升幅高達七成，表現優於大市。食品飲料ETF核准的消息公佈後，單上週五一日，除伊利股份外，先後有貴州茅台升2.52%，海天味業升6.06%，青島啤酒升3.24%。蒙牛雖不在該指數範圍內，但屬於同一板塊，受正面影響。
中國股民偏好食品飲料股，有非常直接的原因。首先，這些食品飲料本身就是中國百姓日常飲食的一環，口感好不好，品質是否優良，價錢有沒有競爭力，他們最清楚，有地緣上的親近性。
凡一地，皆有一地的飲食習慣。如同香港人喜歡出前一丁，愛飲維他奶，一半是口味，一半是習慣。大陸百姓也有自己偏好的食品，外國品牌雖然好，畢竟有地理距離和口味上的差異，不易在短期內，取代國產飲食。因此無論國際貿易戰多激烈，國產飲料食品自成系統，受影響有限。
食品飲料又不同於科技創新，市場需求不容易一飛沖天，但求維持良好口碑，業績穩定增加，只要不發生有害健康的安全事故，就能積少成多，在其他股份熱炒之後，憑著本身的價值表現，吸引投資者。
二三十年前的中國大陸，就像60年代的香港，有鮮奶可飲，已經是很幸運的事。隨著所得與消費水平增長，中國百姓選擇奶品，比過去更加重視營業、健康和口味，由最初的奶粉、煉乳、淡奶、散裝酸乳，提升至高級鮮奶、低溫奶，特殊菌種製作的芝士、乳酪，和各種風味的冰淇淋。純就低階乳品市場來看，近年的增長速度，確比不上五、六年前，但若從高級的乳產品需求來看，仍有巨大的升級空間。
早期中國乳業，水準極為參差，2008年三聚氰胺事件，是加強產品質量的分水嶺，終於形成現在的兩巨頭。伊利股份以市值人民幣2420億元領先，蒙牛以市值港幣1702億元緊追，第三名的光明乳業，市值不到伊利的十分一。兩巨頭皆出身內蒙古，近年皆緊盯對手一舉一動，參考對方產品佈局與市場反應，密切掌握奶源和銷售渠道，同時在國內外進行產品線收購，研究先進技術，導致產品線頗為相似。整體表現目前由伊利領先，在官方支持下，力爭成為球最大乳業集團。蒙牛亦不遜色，尤其是在市增長較快的低溫奶市場。
若僅就上半年業績來看，伊利表現較佳，營業收入人民幣473億元，按年增5.3%；歸屬上市公司淨利潤37億元，按年衰退1.2%。前三季合計，營業收入按年增7.3%，歸屬上市公司淨利潤按年增7.0%，逐漸脫離疫情陰影。
蒙牛上半年營業收入人民幣375億元，按年跌5.8%；歸屬上市公司股東淨利潤12億元，按年跌42%，數字上並不理想。但進入第二季後，單季營業收入198億元，按年大增19.2%；淨利潤12.9億元，按年大增86.2%，業績呈現「報復性增長」。
股價方面，上半年受疫情影響，市場對乳業板塊的看法，比較保守，股價整體表現，亦遠不如白酒板塊。但6月以來，股價表現漸入佳境，尤其是近期，市場有追落後的分析，頗值得留意。
(筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券)