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毛偉廉:風險情緒升溫,資金傾向美元避險


多個風險事件席捲市場,避險資金較鍾情美元

上週市場出現了多個風險事件,令避險情緒升溫。事件包括歐洲及英國爆發新一輪疫情擴散,整個歐洲單日確診個案急升至18萬個,提升了再度封城的可能。15及16日英國及歐盟就脫歐談判再陷僵局,導致硬脫歐風險提升。美國共和民主兩黨爭議了多月的新一輪刺激經濟方案遲遲未能通過,兩黨寸步不讓,分歧仍然嚴重,市場對於在大選前能否通過方案感到擔憂及中美關係加劇惡化。加上距離美國大選尚只有不到3星期,投資者對大選有結果前,預計將有更多不確定因素困擾大市。週五美股開盤時曾因美國零售銷售大幅造好而急升逾300多㸃,道指(Dow Jones)早段最高曾升至28,852 ,唯收市前不敵市場不安氣氛而跌回300多㸃,最終收在 28,526。上述多個風險事件同時蔓延市場,不安情緖令投資者尋找資金避難所

多個傳統避險資產中,當中有美元、日圓、瑞郎、黄金及美債,然而在上週風險情緒升溫下,表現最強的可算是美元,其他避險資產反而出現下跌情況,反映市場在避險的選項中大多選擇買入美元。黃金在上週的表現不升反跌,上週ㄧ在1,929 開市,最高曾見1,933,但最後在週五收在1,898,全週下跌近35美元(-1.6%)。瑞郎兑美元全週下跌33點子(-0.36),收在0.9139。日圓匯價上週確有上升,但升幅十分輕微,全週日圓兌美元上升只有32點子(+0.3%),週五收在 105.33。以往市場風險情緒升溫時,圓匯單日的升幅可達150至200 點子。至於美債方面,美國10年期債券價格上週也是不升反跌,在上週四至五(15-16日),其債息不斷飆升(債息上升即反映債價下跌),債息由0.69%一度升上0.75%,最後週五收在0.7489%。由此可見,黄金、日圓、瑞郞及美債在今次風險升温時並無受惠。

多個傳統避險資產中,當中有美元、日圓、瑞郎、黄金及美債,然而在上週風險情緒升溫下,表現最強的可算是美元,其他避險資產反而出現下跌情況,反映市場在避險的選項中大多選擇買入美元。黃金在上週的表現不升反跌,上週ㄧ在1,929 開市,最高曾見1,933,但最後在週五收在1,898,全週下跌近35美元(-1.6%)。瑞郎兑美元全週下跌33點子(-0.36),收在0.9139。日圓匯價上週確有上升,但升幅十分輕微,全週日圓兌美元上升只有32點子(+0.3%),週五收在 105.33。以往市場風險情緒升溫時,圓匯單日的升幅可達150至200 點子。至於美債方面,美國10年期債券價格上週也是不升反跌,在上週四至五(15-16日),其債息不斷飆升(債息上升即反映債價下跌),債息由0.69%一度升上0.75%,最後週五收在0.7489%。由此可見,黄金、日圓、瑞郞及美債在今次風險升温時並無受惠。

美元會否續升 ? 留意美元指數(USD Index)會否上破重要阻力線。本週密切關注鮑威爾會否暗示下月加碼QE

見[圖]美元指數日線圖,上週避險買盤推高美元匯價,令美元指數升上貼近關鍵阻力線此關鍵阻力線,是由今年3月23日(當日美聯儲局宣佈無限QE) 後開始向下伸展,過去多次曾嘗試上破這條阻力線但都失敗,幾次上破失敗後美元都調頭大幅回落,顯得這條線是頗為敏感的阻力水平。所以,若然旦升破這條阻力線的話,預計美元將有凌厲升勢,非美貨幣及黃金將會進步顯著下跌。相反,若然升不破,美元將大幅回落,非美貨幣亦將大幅攀升,而黃金亦會返回升軌,令衆黃金「好友」再笑逐顏開。

圖一

從此[圖]可見,從3月聯儲局宣布無限QE後,美元匯價一直大幅下滑至今,可見QE令美元貶值的威力何其大,威力遠比美國早前不斷減息至零大得多。因此,本週(19日)聯儲局主席鮑威爾將公開發言,市場密切關注他會否明示或暗示在下個議息日(11月3-4日)進行加碼QE,週一晚拭目以待。

人民幣上週呈現了ㄧ個頗長的「倒轉鎚頭」陰陽燭,反映人民幣仍有頗強升值動力,本週留意重要阻力位USD/CNY 6.6684 會否升破

儘管上週美元匯價強勁,但人民幣升勢依然凌厲,主因有2個 ;

1) 民調顯示拜登領先特朗普10%,上週曾一度領先11%,市場認為一旦拜登勝出,將對中國經濟發展有利。雖然上週末拜登兒子曾被美媒爆出拜登可能涉及「通烏門」 醜聞,令拜登領先度跌至7%,不過市場仍然認為拜登勝算較高。

2) 中國國債已成為了全球規模第二大,明年10月將納入富時羅素指數(FTSE Russell),其收益率亦較其他主權國債為高,以10年期國債為例,中國國債收益率為3.24%,美國國債則只有0.74%,這也難怪海外資金湧入中國國債,令人民幣匯價上升。

技術分析方面,見[圖二] 美元兌人民幣(在岸)週線圖,上週五收市後,形成了一個頗長的「倒轉鎚頭」,反映出人民幣升值動力(Momentum)仍然很強,不過,下方的人民幣上升阻力6.6684亦相當大,旦向下升破,預計人民幣短期內將挑戰 6.5345。

圖二

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