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梁健雄:平保(02138)增持匯控(00005)屬政治或商業決定


上周平保大手增持匯控股份,超越貝萊德(Blackrock)再次成為大股東,市場隨即惹來無限憧憬,股價一度反彈企回30港元之上收市,小股民亦跟風入市博撈底,平保增持是否就意味着匯控最壞情況已過,28元之歷史配股價就牢不可破呢!

洗黑錢事件仍然未完結

市場有揣測平保可能鯨吞匯控作為中資擁有,這種推測未免過於太膽,不是平保沒有財力,而是平保會否收購一間正被美英政府正在打壓的公司,不排除匯控有機會遲早因洗黑錢事件被重罰,若平保真的收購了美英政府肯定笑逐顏開,到時可以開出一張天文數字的罰單,這樣中央會讓平保去做這麼儍事嗎?再者若匯控此刻真成了中資擁有後,在中美政治漩渦中其業務於歐美巳再難有發展,因西方以美國為首的盟友必受美國威迫下處處刁難匯控,就算歐盟內現時仍要對美國投鼠忌器下,到時平保持有匯控只會令中央更添煩添亂。市場亦有說成揣測平保增持是中央對匯控於內地拓展業務開綠燈,對華為事件既往不咎,這諗法可能投資者想多了,一日歐美與亞洲業務未分折之下,來自主要收入來源的香港及中國部份亦只供給歐美業務養分,歐美一直是匯控業績長期的絆腳石,賺中國人的錢去供養歐美業務及高層員工,在互相關係不和下這個算盤也難打響。

憧憬有機會恢復派息

最大可能性是平保衡量過中央應該不會把匯控例入「不可靠實體清單」內,這樣平保出於匯控股價低殘而增持,順便拉低持貨的平均價,這個推測就較為合理,另一個較為偏向樂觀憧憬就是平保與匯控雙方溝通過後,平保認為匯控有機會於明年可恢復派息,因匯控一早已預留約三年的派息資金,就算匯控業績見紅三年亦可用這筆預留資金足夠來派息,以其近日股價計算若能恢復派息,其現價息率達12厘左右,這就真是極其吸引,但問題是匯控受制歐美政府政策,這仍然存在停止派息的不確定性存在。

歐洲管理層決心不夠

匯控有兩個令業務及股價受壓的大山,其一是歐美冗員過多長期對集團貢獻少開支多的問題,要完成重組把業務專注返回亞洲這才有出路,但十年過去仍未能完成重組且要面對往後一段經濟艱難的時刻、又是否可信任由歐洲管理層去執行歐洲裁員計劃,觀其過往十年的決心及能力已經成疑問!致於第二大山是中央願意再讓匯控馳騁神洲大地嗎?中央在華為事件上經過慘痛教訓,匯控與歐美地區及貝萊德有着千絲萬縷的關係,要解決亦非一兩年之間可解決,匯控一日未把亞洲業務分析出來,亦難望得到中央信任,所以平保增持匯控應該純屬商業決定,並非中央原諒了匯控。

派息亦只屬短期刺激

股價受平保消息反彈,但只要細心分析匯控兩大問題根本沒可能於短時間上得到解決,估計反彈過後股價仍很大機會在28-31元徘徊,若要重拾升勢就靠平保增持這一消息恐怕未有這麼樂觀,短期唯有寄望匯控果真可重新派息提震一下股價,但派息亦只是短暫刺激,上述之兩大問題在未能解決前、股價一日亦只有受壓,還有一件不要忘記就是歐美疫情仍未受控,其經濟疲弱情況已到達甚為憂慮情度,現時歐美政府只不斷購買私人公司債來為企業續命,但真係可以持久多一年、兩年嗎?當政府缺水時這些企業也要面臨只有倒閉的選擇,其中銀行之貸款質素就成另一個壓着股價的大石,暫時平保增持事件就勿想得太原美。

(筆者未持上述股票)

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