周黑鴨(1458)在國內從事鴨類休閒鹵製品生產、營銷及零售業務。截至2020年6月底止，公司門店遍布全國21個省、自治區及直轄市內的121個城市。總門店數目達到1,367間，分別有自營店舖1,246間以及特許經營門店121間。與2019年底比較，淨增加66間。
由於疫情關係，公司為配合各地方政府的防疫措施，全國共有約1,000間門店一度暫停營業，拖累上半年的業績表現。期內，總銷量下跌43.0%至10,454噸以及自營店每張採購訂單平均消費下跌，導致公司收入按年下跌44.4%至9.0億人民幣，並錄得盈轉虧4,219.4萬人民幣。
以銷售渠道計，來自自營門店的收入比重為67.4%，較2019年同期明顯下降，相信是因為疫情，內地消費者減少外出及消費模式改變，線上渠道取而化之，佔收入比重為26.4%(1H19: 10.1%)。自2019年末，公司開展「直營+特許經營」商業模式，在121間特許經營店中，有70間屬於發展式特許，主要針對空白市場，441間單店特許設於現有市場，餘下10間為員工內創特許模式。
展望未來，公司新商業模式將成為盈利增長動力，預計隨著特許經營門店數目增加，自營門店的收入貢獻比重將會下降。由於特許經營店效益和盈利能力均較自營店為高，特許經營申請非常火熱，截至6月底止，公司合共收到逾19,000份申請。預料今年底前，特許經營店數目將增加至400間，未來三年特許經營店數目將達到1,500間，收入及盈利規模將快速上升。
綜合而言，上半年因疫情令到業績轉虧，但內地疫情穩定，生意逐步回復正常，加上新特許經營店快速擴張，全年業績仍有望錄得盈利。策略上，公司股價走勢一浪高於一浪，建議投資者可於8元附近水平收集。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)