舜宇光學（02382.HK）近期重跌，幅度在一般意料之外，不過也因為這番下跌，可能讓一部份人願意入手。
舜宇上半年表現實在不算差，中期業績收入188.6億元（除特別註明外，以人民幣為單位），按年增21.1%；股東應佔溢利17.5億元，按年增22.2%；每股基本盈利1.6元，按年增22.2%。
這樣的成績，如果落在醬油、或者中藥板塊，說不定還能帶動一波股價大升，但舜宇自公佈半年報後，股價已勁跌超過2成，上週最低甚至觸及港幣112.1元。
有大行分析師認為，毛利率下跌，是市場對舜宇股價感到悲觀的主要原因。對許多大規模生產的科技公司來說，毛利率升跌，的確是評估獲利前景的重要指標，何況是六年來首次毛利率下降。然而，有些分析所謂「毛利率下跌」，其實是專指舜宇產品線中的「光學零件」，這部份上半年毛利率41.5%，較去年同期的44.1%，下跌2.6百分點。
不過，由於「光學零件」上半年銷售收入38.6億元，按年增2.4%，銷量擴大，抵銷毛利率下降對淨利的影響。至於公司全部產品的毛利率，則達到19.5%，甚至比去年同期高出1.1個百分點。
對舜宇來說，「光學零件」毛利率下降，的確不是甚麼好消息，但在整體收入和淨利增長皆超過兩成的情況下，應不致推低股價2成之多。
對舜宇股價較不利的因素，其實是：1、全球肺炎疫情的不確性；2、重要客戶華為被美國實施制裁；3、手機需求下跌；4、競爭對手將有新產能投入。
就第1點來看，中國大陸疫情緩和，經濟正在復甦，疫情的不確定性，主要來自其他國家，例如疫情導致許多國家汽車銷路下跌，車用鏡頭，是舜宇強項之一，今年全球新車銷量預計會減少約27%，車載攝像頭銷量，亦因此預計下降約7.2%，舜宇上半年車用鏡頭出貨減少2050.6萬件，但其他有利因素也在增加，例如道路交通及駕駛主動安全的要求提高，高級駕駛輔助系統需求逐漸提升，自動駕駛等級提高等，市場對車載攝像頭鏡頭的需求，正一路攀高。
至於第2點，華為確是舜宇重要客戶，但華為頂級手機鏡頭，並非舜宇供應，未來即使華為手機停產，被其他牌子手機取代，只要舜宇鏡頭繼續保持價格競爭力，其他牌子手機產銷量增加，也會帶起對舜宇鏡頭的需求。
第3點市場對手機的需求減弱，據市埸調研機構Canaly發佈，上半年全球智能手機出貨量約5.57億部，較去年同期減少約13.7%。但舜宇亦感受到好的一面，隨中國疫情緩和，智能手機市場也逐漸復甦，上半年舜宇手機鏡頭的出貨量約6.45億件，較去年同期上升16.5%，7月份手機鏡頭出貨量，按年增加25%，市場氣氛更加明朗。待未來幾年5G市場擴大，有機會再創風潮。
至於第4點，主要是台灣、韓國的競爭對手，台灣手機鏡頭廠商大立光、玉晶光，由於技術和工藝領先，牢牢掌握蘋果頂級手機鏡頭供應鏈，也導致舜宇至今尚未能拿到蘋果訂單。舜宇鏡頭一向勝在量多價平，經營者亦堅信，遲早會切入蘋果供應鏈。只要不斷改善鏡頭生產良率，未嘗沒有問鼎的機會。但舜宇最近幾年的躍進，引起台灣對手高度注意，大立光未來兩年將擴大產能，將導致舜宇未來進一步向上提升時，面對更強大的競爭壓力。舜宇能否看齊台廠，尤其是遙遙領先的大立光，將決定舜宇未來能否成就霸業，但無論結果如何，舜宇鏡頭量多價平， 始終是很難被取代的優勢，值得長期關注。
(筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券)