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陳家樂: 招商銀行(3968)半年報再展實力


經濟不景氣,愈彰顯企業實力。中國主要銀行近日陸續公佈半年報,淨利潤普遍低落約一成左右,營業表現則榮辱互見,其中又以招商銀行(003968.HK;600036.SH)讓人印象深刻。

「零售銀行」的觀念,金融界早已耳熟能詳,但在21世紀初,中國銀行界,就只有招行重視此事,他們當時的行長提出,「不做零售業務,明天就沒飯吃」,定調招行的努力方向,終於成就今日的「零售之王」。

在「零售銀行」觀念的帶領下,招行最早在中國大陸推出「一卡通」。又在互聯網和智能手機時代,及時充實銀行App的內容,增加它的技術含量,獲得客戶肯定。即使在今年疫情較嚴重的時期,招行旗下兩大App的每月活躍使用者,仍能保持9891萬戶的熱度。半年來,招行App的理財投資銷售金額,高達4.7萬億元(人民幣,以下同),比去年同期大增兩成,並佔全行理財投資銷售金額的78%;招行App理財投資客戶總數按年增29%,佔全行理財投資客戶數的93%。

截至六月底,招行下屬理財子公司─招銀理財管理,理財產品總規模達2.38萬億元。招行本身的管理零售客戶總資產(AUM)餘額突破8萬億元,較上年末增長一成,反映銀行與零售客戶間長期培養的「黏性」。

一般人可能會認為,銀行為公司行號提供貸款,金額比較大,信用亦相對可靠。但實務上卻完全相反。至今年6月底,招行對公司貸款導致的不良貸款率1.87%,而零售貸款的不良貸款率僅只0.83%,儘管信用卡的不良貸款率增至1.85%,有點偏高,仍優於對公司的不良貸款率。零售業務能為銀行帶來較佳的資產保障。

招行以「輕型銀行」自詡,良好的客戶關係,有利於吸收存款。至今年6月底,招行的客戶存款餘額51952億元,較去年底大增5645億元,增幅12%。其中,活期存款餘額增加4725億元,佔總存款比例亦增加2.56個百分點,達62.69%。由於活期存款的利息成本較低,有利於銀行擴大息差,增加利潤。

綜合招行上半年表現,營業收入1484億元,按年增7.27%。歸屬股東淨利潤497.88億元,按年少賺1.63%。其中淨利息收入908.73億元,按年增3.97%;非利息淨收入572.90億元,按年增12.49%。淨利差2.42個百分點,淨利息收益率2.50%,表現優於一般同行。

招行上半年淨利潤減少,主要來自資產減值損失。至6月底,不良貸款總額553.28億元,比去年底多30.53億元;不良貸款率1.14%,較去年底降低0.02個百分點。資產(信用)減值損失404.43億元,按年增22.3%。為保障資產品質,同期不良貸款撥備覆蓋率440.81%,較去年底增加14.03個百分點;貸款撥備率5.03%,增加0.06個百分點。
招行資產規模,相對於有「宇宙第一大行」之稱的中國工商銀行,仍差幾個馬位,但招行上半年的平均總資產收益率(年化)1.29%,平均淨資產收益率16.94%,都明顯優於工行的0.95%和11.7%。招行上半年的淨利潤雖減少1.63%,仍優於於工行的負11.4%減幅。

招行獲利能力,常被用來同大型國有商銀交通銀行比較。招行資產總額,約只有交銀的3/4,但歸屬股東淨利潤,卻比交銀整整高出36%。即使與同屬股份制商業銀行的浦發銀行、光大銀行等比較,招行總資產收益率與淨資產收益率,亦領先一段距離。「零售之王」近年之所以獲得肯定,不是沒理由的。

撰文: 陳家樂 /安信國際證券董事總經理
(筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券)

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