昆侖能源（135）上周公布，就旗下部分管道資產向國家石油天然氣管網公司出售一事，雙方仍在磋商階段，相關細節有待落實。值得關注是，近期中石油(857)以及中石化冠德(934)先後宣布將部分管道資產轉讓予國家管網公司，令市場憧憬昆侖能源亦有望達成交易協議。
早前，中石油宣布以代價2,687億人民幣將一系列的油氣管道、儲氣庫、油庫、液化天然氣接收站等資產，代價以股權及現金方式支付。中石化冠德則將榆林─濟南管道資產出售，總代價為32.2億人民幣，以全現金方式支付。上述兩宗交易的估值分別為市賬率1.21倍及1.43倍。
目前昆侖能源的天然氣管道業務，其核心資產為陝京管道系統。根據官方網頁資料，整個陝京管道系統全程為5,300公里，陝京一、二、三線設計最大輸氣量為350億立方米，陝西四線最大輸氣量為250億立方米。整個陝京管道系統覆蓋陝西、河北、山西、北京及天津等地。2019年底，整個天然氣管道業務的資產總值為446.2億人民幣。倘若收購事項落實，相信會為昆侖能源帶來可觀的一次性收益，不僅可用作擴張天然氣銷售業務，部分收益或用作分派特別息。
今年上半年，國內疫情肆虐，對城市燃氣分銷商的用氣銷量構成一定負面影響。
過，隨內地復工，下游用戶對天然氣需求增加，加上昆侖能源得益於與母公司中石油業務重組，去年獲得不少新城市燃氣項目。有外資券商估計，上半年公司天然氣銷售量保持雙位數增長，明顯優於同業表現。
部署上，昆侖能源現價為2020年度預測市盈率8.3倍，股息率4.4厘，估值較同業折讓。若果公司成功出售管道資產帶來額外收益，憧憬會派發特別息，將為股價提供催化作用，建議現價可收集。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)